主题：建行，最强势国有银行股

环球股市经过3月份急挫,4月份反弹,以及5月份牛皮之后,踏入6月份又再转弱,但当前大部分股票及指数仍未低于3月份的低位｡

　　
　　 从中资股的角度,我个人认为,新一轮的跌浪,应该不至于跌穿3月份的低位｡换句话说,只要股价稍为接近3月份的水平,已经值得大家留意｡长线投资者固然可以展开分阶段的收集;而对中短线投资者来说,也不失为另一次低买高卖的好机会(炒波幅)｡

　　
　　 我早前已计划藉中资银行股公布了首季业绩后,便来一次｢再品｣,奈何期间颇多突发的新闻,于是搁置了一段时间｡适逢上次招商银行(03968)收购永隆银行(00096),我便重拾中资银行股这个话题｡这几天又适逢大市急挫,中资银行股一方面可以作为长线投资者趁低吸纳的对象,但另方面也是中短线投资者短炒的好机会,因此,今日我决定再接再厉,实行再品一下中资银行股｡

　　
　　 我记得当日我品评中资银行股时,给人的印象似乎是看淡这个板块的股份,但其实,内地银行业主要是受到先天(受政策影响)和后天因素(竞争激烈)双重夹击,加上大部分仍未受市场化的洗礼,才会影响到她们的投资价值,但银行业在国民经济的领域中,始终扮演非常重要角色,中国经济只是刚起步,因此,中资银行股的前景仍然是乐观的｡

　　
　　 *建行低位反弹四成八*

　　
　　 这几天我做了一点末A把6只中资银行股分成两组,3只国有商业银行为一组,另外3只股份制银行为另一组,比较一下她们在早前跌市的表现｡

　　
　　 结果发现,招商银行是股份制银行中最强势的一只,该股在3月份跌市时的低位是19.25元,而反弹高位是33.35元,弹幅达到73%,是股份制银行之冠(中信银行(00988)为55%,而交通银行(03328)则为53.6%),也是6只中资银行股之首｡

　　
　　 至于国有银行之中,最强势者首推建行,3月份跌市时的低位是4.48元,而其后的反弹高位是7.28元,弹幅达到48%,其他两只国有银行股,工行(01398)为40%,而中国银行(03988)则为42%,都较建行逊色｡

　　
　　 我早前已经指出过,国有银行的规模比股份制银行大很多,但经营效率欠佳,故分析时应以坏帐和息差去比较,而股份制银行则应以增长来判高下,上日再品的招商银行就在增长方面做到最好,所以,她能够成为跌市中反弹最强的股份制银行股｡

　　
　　 *建行坏帐率最低息差最高*

　　
　　 至于3家国有银行中,坏帐率最低的一家正好就是建行,以2008年的首季业绩作比较,建行的坏帐率已经降至2.22%(2004年3.92%;2005年3.84%;2006年3.29%;2007年则.6%);工商银行为2.51%;而中国银行则为2.84%｡

　　
　　 至于另一项指标的净息差,以2007年的全年业绩作比较,建行是3.07%,而工行只得2.67%,中行也只得2.76%｡换句话说,无论坏帐率和净息差,建行都是最好的一家,所以,在近期跌市中,建行是三大国有银行之中,反弹力度最强的一家｡

　　
　　 当然,论资产规模和分行网络,工行才是内地最大的银行,建行屈居第二,近期人民银行连番调高存款准备金率,最新是调升至17%,对于存款规模较小的银行,影响可能会较大;但对于工行和建行这类巨无霸银行,相信没有太大影响｡

　　
　　 另一方面,在建行的转型过程中,她们率先抢占个人银行业务的门槛,强调批发零售并重的策略,结果能够在三个方面占了一哥地位,包括个人贷款､按揭贷款和基建贷款｡以上几点都造就建行成为跌市时最值得吸纳的其中一只中资股｡

　　
　　 建行于3月份跌市时的低位是4.48元,除非市况非常恶劣,否则,我想建行不易再见这个｢超笋价｣,因此,6元和5.5元会是两个要留意的入市水平｡


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