主题：上海汽车：市场份额扩大、估值处于谷底；重申买入评级

建议理由
鉴于 4 月 1 日以来的两个月中上海汽车股价下跌了 8.1%（同期沪深 300 指数也下
跌了 8.2%），我们对该股的新目标价格为人民币 19.59 元，隐含 16%的潜在上行
空间。我们仍看好该股，因为：(1) 2011 年 1-4 月份公司乘用车市场份额增长强
劲，较 2010 年扩大了 1.6%；(2) 有多款新车型上市（全新帕萨特、新一代斯柯达
系列、爱唯欧、荣威 W5 SUV、宝骏等）；3) 在本次下行周期中，公司有望保持合
理的净利润同比增长（2011 年较去年增长 11%），而上一周期中 2008 年净利润
较 2007 年下滑了 86%；4) 估值具吸引力，基于 12 个月预期每股盈利市场预测历史
走势的市盈率接近谷底水平（10 倍市盈率）。
推动因素
公司计划在 2011-2012 陆续推出一系列新车型，我们认为随着更多主流和低端新
车型上市，上海汽车的市场份额将进一步扩大

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