主题：长江电力：目前估值水平较低 买入评级

背景信息：

据媒体报道，从6 月3 日开始，长江中下游旱区结束了少雨局面，大部分地区迎来降雨天气。据中央气象台5 日介绍，目前，湖北东南部、湖南北部、江西北部、安徽南部、浙江大部等地降雨偏少的状况得到不同程度缓和。不过，强降雨在缓解旱情的同时，也让江西、湖南部分地区出现罕见的旱涝急转现象，防汛形势严峻。

研究结论：


长江中下游旱区即将进入梅雨季节，近期部分地区更是迎来强降雨天气，江西、湖南地区开始由旱转涝。市场对于三峡今年发电形势的担心将极大减缓；进入6 月以来，三峡来水逐渐攀升，截至今早9 时的三峡数据，三峡上游水位达147.02 米（去年同期147.53米），入库流量超过万方每秒。

目前的形势也印证了我们5 月24 日发布证券研究报告《长江电力—超跌是买入机会》中对于长江来水的观点：水电一年之季在于夏，6 月份以前的来水枯丰情势难以递推全年，短期事件性超跌带来长电买入机会。

考虑到三峡地下电站投产在即以及长江电力目前较低的估值水平（预测2011-2013 年EPS 分别为0.56、0.62、0.65 元，对应动态市盈率分别为13、12、11 倍），我们维持对于长江电力的买入评级。



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