主题：中国成为全球新能源投资第二大热点

中国成为全球新能源投资第二大热点

　　根据全球咨询公司毕马威(KPMG)8日发布的调查，美国、中国、印度将是全球可再生能源产业兼并与收购投资的前三大目的地。

　　这个面向全球500位与新能源有关的企业高管进行的调查发现，53%的受访者瞄准美国，38%挑选中国，35%挑选印度，其后是德国和英国。

　　调查还发现，中国在全球新能源领域的角色日益吃重。78%的受访者预期可再生能源产业兼并收购的新参与者将来自中国，59%选北美，42%选印度，41%选西欧。

　　随着石油价格上扬以及日本核危机的发生，太阳能、风能、生物能源、潮汐能等可再生清洁能源更加受到投资者的青睐。根据这个调查，今年第一季度，全球可再生能源兼并收购金额达112亿美元，比去年同期翻了一番。

　　英国BP石油公司8日发布的年度评估报告显示，中国2010年超过美国，成为世界最大的能源消费国，其中中国煤炭消耗占全球的48%，而美国仍是世界最大的石油消耗国，占21%，是中国石油消耗量的两倍。

　　这一数据更加突显中美在可再生清洁能源领域加强合作的重要性。美国华裔能源部长朱棣文和华裔商务部长骆家辉上任以来，都将推动美中清洁能源合作作为国际合作的重点，中美签署了能源合作十年框架，已经开展了许多具体项目的合作。

　　与此同时，各国为了抢占新能源的制高点，纷纷制定扶持政策，但也因此产生新的贸易纠纷。美国向世贸组织起诉中国补贴风能设备制造，要求发起磋商。美国贸易代表柯克7日宣布，中国同意停止对风能设备制造进行补贴。（中国新闻网）

　　德国撤销削减补贴提案 光伏产业“虚惊一场”
　　⊙记者 陈其珏 ○编辑 艾家静

　　预期中的大规模补贴削减意外取消，全球光伏业可谓“虚惊一场”。

　　全球第一大光伏应用市场——德国原计划于2012年3月份进行光伏上网电价额外补贴削减，这对国内光伏企业而言不啻于一把高悬的达摩克利斯之剑。

　　令人意外的是，在德国联邦内阁于6月6日通过的一份可再生能源法案草案中，该项条款被移除。在业内看来，这无疑是意外之喜。

　　此前，德国环境、自然保护以及核安全部曾表示要追加6%的额外补贴削减，并计划于2012年3月生效。但本报记者从业内获悉，当地时间6月6日上午，德国联邦政府内阁讨论并批准了可再生能源法案修订案，这项额外的补贴削减已从修订案中移除。

　　显然，德国政府目前想要保留原定的上网电价修改机制。因此，光伏电站的上网电价补贴将按原计划，取决于每年新增安装量的数额，最高下调24%。

　　根据德国内阁的协议，从2012年1月1日起，FiT（德国可再生能源上网发电补贴机制）预计将只下调9%。然而，光伏系统的安装量一旦超过3.5GW的年度限额，每超出1GW将导致补贴进一步下调3%。此协议将于每年的9月底实行。

　　上述德国联邦政府内阁会议同时还决定放弃核能，所有的核电站将于2022年前关闭。

　　“取消额外的补贴削减对光伏产业当然是利好。这意味着欧洲各国越来越倾向于采取总量控制而非直接削减补贴的做法来支持光伏产业发展。”中国可再生能源学会副理事长孟宪淦告诉本报记者，这么做主要是为了调控光伏发展的速度，避免发展过快导致政府不堪重负。

　　在他看来，光伏产业发展的总体趋势不会改变，包括欧洲、美国的光伏装机目标都不会减少，只是快、慢的差别，“组件价格下跌、补贴逐年递减都是正常现象，不必对此过于悲观。”

　　不过，当前光伏下游行业的库存风险仍然存在。

　　一位知情人士告诉本报记者，上半年由于意大利市场政策不确定所引发的光伏产品库存积压仍未完全消化，一些小型组件厂已遭遇“订单荒”，而价格下跌更使得库存产品减值风险大增。

　　数据显示，去年全球装机容量在15.7GW，同比增长120%，其中德国的装机容量为6727MW，占据了全球的50%，而意大利市场以2850MW的装机容量位居世界第二。

　　考虑到欧洲市场的政策不确定，眼下更多光伏企业把眼光投向一些光伏安装的“新兴市场”——美国、加拿大。

　　比如，赛维LDK就收购了美国太阳能电力70%的股权；阿特斯集团则在加拿大安大略省投资建设200兆瓦的光伏组件生产基地；英利也正计划斥资数亿元在美国建立一个生产基地。

　　太阳能光热发电产业蓄势待发

　　太阳能光热发电正在成为国内能源巨头新的角逐焦点。由我国自主研发的１０ＫＷ（千瓦）碟式太阳能聚光发电系统样机，日前在宁夏石嘴山市进行测试及试运行。这套碟式太阳能聚光发电系统填补了我国在碟式太阳能聚光发电技术方面的空白。

　　６月１日，国家发改委颁布的《产业结构调整指导目录（２０１１年本）》正式实施，在指导目录鼓励类新增的新能源门类中，太阳能光热发电被放在突出位置。业内人士认为，目前国内企业已捷足先登，抢占先机，光热市场新一轮爆发即将启动。

　　太阳能光热发电是继光伏发电后的一种新的太阳能发电方式。华泰联合证券新能源行业首席分析师王海生介绍，目前大唐在内蒙古、国电在新疆、华电在青海、华能在西藏都开始运作不同规模的光热发电。

　　有关专家建议，国家应考虑给予我国企业做集成电站的机会，国内企业只要完成３－４个商业项目，整个产业链就会比较完整。

　　光热发电已被印证是成熟可靠的发电技术，在上世纪７０年代中东石油危机时迎来契机，于上世纪８０年代初步应用，此后经历了近２０年的市场空白期，但第二次爆发已经箭在弦上。

　　王海生介绍，目前全球在建及规划中的光热市场已经达到２３ＧＷ，对应投资超过５００亿美元。我国也已将太阳能光热发电作为重点发展的战略性新兴产业之一。据统计，如果所有已公布项目均能实施，２０１５年前，我国的太阳能热发电装机容量将达３ＧＷ左右规模，市场总量达４５０亿元人民币。（据新华社电）

　　赣锋锂业溢价收购优派新能源
　　⊙记者 刘相华 ○编辑 邱江

　　赣锋锂业今日公告，公司拟以2040万元受让连云港优派科技有限公司持有的江苏优派新能源有限公司51%股权，介入锂电池三元正极材料前驱体领域。

　　优派新能源成立于2010年，主要从事动力电池、锂离子电池及相关材料的制造、销售、技术服务及转让；新型电源及相关材料的研发等。截至今年4月30日经审计的账面净资产为2570.52万元，评估值为2595.01万元，营业收入为493.57万元，净利润为负90.16万元。

　　就给予优派新能源4000万元的总体估值，赣锋锂业表示，主要是基于优派新能源在锂电池三元正极材料前驱体领域有较强的市场竞争力，且转让方同意在股权转让协议中增加利润承诺条款。

　　赣锋锂业认为，优派新能源生产的锂电池三元正极材料前驱体和公司生产的电池级碳酸锂是锂电池正极材料的两种主要原料，通过此次收购，公司介入锂电池三元正极材料前驱体领域，与公司现有产品形成互补和协同效应，符合公司上下游一体化的发展战略，也有利于形成新的利润增长点，同时有利于提高募集资金的使用效率。

　　新能源概念板块重点个股

　　核能

　　601106 中国一重

　　601268 二重重装

　　600875 东方电气

　　601727 上海电气

　　002255 海陆重工

　　000777 中核科技

　　002438 江苏神通

　　300004 南风股份

　　002011 盾安环境

　　风能
　　002202 金风科技

　　601558 华锐风电

　　600416 湘电股份

　　600290 华仪电气

　　000862 银星能源

　　600765 中航重机

　　002080 中材科技

　　002487 大金重工

　　300129 泰胜风能

　　002531 天顺风能

　　光伏发电

　　600537 海通集团

　　300111 向日葵

　　002506 超日太阳

　　300118 东方日升

　　002218 拓日新能

　　002006 精功科技

　　300029 天龙光电

　　600550 天威保变

　　600644 乐山电力

　　300080 新大新材

　　300082 奥克股份

　　000012 南玻A

　　新能源汽车

　　000009 中国宝安

　　600884 杉杉股份

　　002176 江特电机

　　002249 大洋电机

　　002190 成飞集成

　　300073 当升科技

　　000049 德赛电池

　　300124 汇川技术

　　600366 宁波韵升

　　002407 多氟多

　　（平安证券）

　　华泰证券：低碳新能源投资组合

　　随着全球传统能源消费量不断上升和储量的相对有限这一矛盾的日渐深化，新能源逐渐成为能源行业甚至全球经济的焦点。新能源作为传统能源的补充和替代，包括太阳能、风能、核能的开发以及应用，并在用途和转化上不断扩大如目前如火如荼的新能源汽车概念。A股中众多上市公司也开始涉及这一有着广阔前途的行业，据统计新能源概念上市公司超过100家，成为市场中最受追捧的热点。

　　哥本哈根会议之后，低碳进入人们的视野。低碳中的节能、减排已经上升为国家的重大战略。上市公司之中也多有涉及，相关概念公司超过100家。我们认为低碳为目标的节能减排将成为未来5-10年的重要热点。基于以上的背景，我们推出本组合。本组合通过对A股中新能源和低碳节能减排上市公司的深入分析，从行业发展状况、未来成长空间以及公司的财务、经营管理等多角度进行筛选，挑选出目前最具投资价值以及成长性的相关概念公司。我们通过对不同子概念行业进行一定的比例分配，降低组合的非系统性风险。本组合具有较强的收益和波动性，适合风险承受能力较强追求较高收益的投资者。



　　中信建投：价格持续下跌加速光伏行业整合

　　事件：

　　4 月份以来，光伏产品价格呈现全线下降之势。PVinsights 数据显示，近2 个月光伏产品价格累计跌幅接近30%。多数公司光伏组件报价已经跌至1 欧元/瓦左右。这一方面是由于意大利补贴政策的不确定性带来市场恐慌，另一方面也源自产品的供过于求和成本下降。

　　简评

　　价格下跌促进行业整合

　　经历了2010 年的井喷式发展后，光伏行业2011 年回归理性。第一季度，全球光伏组件出货量下降10%，自2009 年初以来首次负增长；预计2011 年全球光伏组件新的组装量将超过20GW，同比去年增长约30%。面对较为低迷市场行情，国内厂商的销售情况千差万别。欧洲主要客户对于产品要求更加挑剔，较早取得行业准入资格以及具有良好品牌形象的公司目前订单和销售情况良好，同时具备一定生产规模的公司有能力抵御价格的持续下跌。相比之下，江浙一带成立较晚、规模不大的公司目前取得订单难度提高，同时大幅下降的毛利水平导致公司盈利困难。此轮价格下跌将加速国内光伏行业整合，从长期来看利好具备规模效应和技术优势的公司。

　　多晶硅仍受关注，率先投产者收益可观

　　年初多晶硅现货价格超过100 美元/kg，相关公司一季度多晶硅盈利情况良好。4 月以来多晶硅价格下降约20%，降幅小于电池片和组件。长期来看多晶硅价格有较大下降空间，但短期内国内多晶硅仍然保持供不应求局面，价格具备一定支撑。《多晶硅行业准入条件》的公布提高了行业门槛，利好具备先入优势的公司，国内多晶硅龙头保利协鑫表示其太阳能级多晶硅生产成本已经下降到20 美元/kg 以下。多晶硅是光伏产业链中技术含量和利润水平最高的环节，以自产多晶硅代替外购可以显著降低公司生产成本。目前国内在建的多晶硅项目很多，率先投产的公司已经获得可观收益。

　　关注市场拓展和技术突破

　　意大利补贴政策尘埃落定，但价格的持续下跌表示市场的担忧还在延续。未来行业的增长主要依赖欧洲以外市场的开发，其中美国和国内市场是主要看点。目前国内已有部分公司投入大量精力参与美国的光伏展会。电池转化率的提高可以间接降低生产成本，国内公司近年来取得了显著进步，选择性扩散、异质结等技术的进展使转化率有进一步提升空间；同时生产过程中的废料率也不断降低。

　　关注产业链完整、技术领先公司天威保变、超日太阳

　　个股解析

　　金风科技:风电价格持续走低,经营利润影响明显

　　金风科技 002202 电力设备行业

　　研究机构：东海证券 分析师：牛纪刚 撰写日期：2011-05-10

　　目前风机招标价格下降到最低中标价格为3450元/kW,目前最低报价达到3200元/kW(有样机生产厂商报价3000元/kW),根据去年数据统计数据,约有86家左右的风电企业,约有62家处于小批量生产、试生产或样机生产阶段。预计今年最终剩下的风电企业估计约排名靠前的20多家大企业,明年风电设备的竞争环境将有所改善。

　　成本有望下降15%。

　　公司生产成本和管理成本等综合起来有望下降15%,其生产成本下降原因为:(1)技术优化升级;(2)电机自主生产;(3)电控系统自给能力从50%提高到70%;(4)收购叶片厂带来风机叶片成本下降;(5)IGBT获得自我生产的资格;(6)管理成本下降。

　　风电整机出口。

　　目前公司出口订单有埃塞俄比亚34套、塞浦路斯21套、古巴约6套、澳大利亚订单70套、美国约71套,总计出口201套,目前出口的机型为1.5MW风机,出口价格估计在1000美元/kW,如果以美元兑换人民币的汇率6.3进行估计,则出口价格为6300元/kW,比公司国内订单价格3900元/kW高60%左右。预计目前订单将大部分在今年交货,未来出口将占公司收入比例25-30%左右。

　　投资建议。

　　预计2011年EPS为0.82元,2012年EPS为0.98元,公司经营利润由于风机价格下降收到影响,其成本控制降低有限,未来看出口,出口价格比国内高50-60%,同时出口增值税退税能够补偿国内价格下降带来的盈利能力降低,风电行业在2011-2020年将继续维持20-30%的增长,给予2012年20倍PE,目标价格为19.60,增持评级。

　　华锐风电:调研快报

　　华锐风电 601558 电力设备行业

　　研究机构：元富证券(香港) 分析师：元富证券(香港)研究所 撰写日期：2011-05-11

　　华锐风电为全世界规模第二大、国内规模第一大风电整机设备龙头。2010年底公司1.5兆瓦风电机组占公司营收比重95.92%,3兆瓦占4.08%。公司表示,在2011年公司销售结构将有明显变动,3兆瓦风电机销售比重将大幅度上升,有助於公司调整毛利率。从订单上来看,公司2010年底,1.5兆瓦机组订单达7411.5兆瓦,3兆瓦机组订单达6000兆瓦,5兆瓦机组订单达945兆瓦,6兆瓦机组订单达48兆瓦。

　　公司表示,华锐风电的优势在於其国际顶尖研发能力,设计出来的风电机技术含量首屈一指。公司自身并无产量,公司在设计完成风电机後,经由国内厂商生产及进口技术高的部件的管道,自行进行组装,因此从收订单到出货时间间隔较短,最短为数周,平均为3个月-6个月左右。目前公司在全国拥有10个工厂,主要靠近当地风电场,地点的配置有利於公司减少运输费用。

　　公司表示国内风电机需求主要受到国家电网的把关而无法快速增加,所谓行业内普遍认为的并网问题其实并不存在,仅为国家电网调控市场装机需求的手段而已。我们认为,华锐风电对此的回应是否属实难以判断,但短期内1-2年需求的快速提升较无希望,市场竞争力度的提升,说明国内风电机价格下降态势不变。

　　国内风电机价格持续下降致使公司直接受到负面影响,即使在过去已经签订的订单也被迫进行合约修改,下调合同金额以接近现有风电机价格金额。然而公司供应链成熟完整,因此在应对毛利率调整上在行业内较优,但下降趋势确不可挡。一季度,公司毛利率水准达19.48%,较2010年的20.63%为低,公司表示,毛利率下降态势将持续至二季度及三季度,在四季度才进行回升,全年毛利率水准较2010低。

　　公司表示,国内风电机小型企业将在2011年起受到市场竞争激烈影响逐步受到淘汰,然我们认为,受到淘汰的仅为少数,市场竞争激烈将推动这些无竞争力但仍有一定技术水准的企业对国内较大型企业靠拢合作,导致国内风电市场产那个持续过剩,竞争力度增加。

　　由於国内一类风区及二类风区招标已多数饱和,国内企业纷纷投向国内三类及四类风区,但公司表示,风量的减少对风电机的需求影响不大,即使风量较小,带来的电量仍然不少,我们认为此趋势或将逐步减少风电机组的需求,对此仍有待观察。

　　整体来看,公司现有订单及已中标但未签约项目为144.05亿元,占2010年营收203.25亿元的71%,考虑到风电机周期从数周至6个月,未来年内新签订单仍有计入2011年营收的可能性较大,年内完成的数量目前看来仍然高企。业内风电机毛利率的下降将对公司带来负面影响,但由於公司毛利率较高的3兆瓦风电机占比逐步提升,其22%的水准将拉高公司整体毛利率,因此整体来看,公司毛利率将在2季度落底,3季度及4季度缓步提升。由於公司订单高企及利润率的调整较好,预计2011年营收将达272.99亿元,YoY+34.31%,净利润达39.31亿元,YoY+37.65%,EPS达3.91元,考虑到行业内对风电展望较为悲观,因此我们给予较低水准PE值,为18倍,目标价为70.38元,给予“持有”评级。

　　中材科技:叶片价格下滑幅度超出预期,业绩低于预期

　　中材科技 002080 基础化工业

　　研究机构：中金公司 分析师：朱亚锋,曾令波 撰写日期：2011-04-25

　　公司动态:

　　中材科技公布2011年一季度报告,收入、归属于母公司的净利润分别同比下降2%、28%,对应EPS为0.13元,低于预期。

　　评论:

　　叶片价格大幅下滑拖累业绩。公司1Q收入下滑2%至4.7亿,但成本上升14%,毛利率大幅下滑10.5%,显示近期风电产业发展低迷背景下,公司主要产品—叶片价格下滑幅度同样较大,超出预期,但公司叶片交付量和市场份额仍有上升,简单估算,公司1Q叶片交付量约300套(1.5MW),但不含税单价约有15万/套的同比下滑幅度(约15%)。公司三项费用率1Q同比上升1.9%,显示各项业务仍在扩张,近期对中材叶片少数股权的收购使得少数股东损益下降88%,最终公司1Q实现净利润2600万,对应EPS为0.13元,同比下降28%,低于预期。

　　覆膜滤料、复合气瓶快速上升,但仍不足以弥补叶片业务利润下滑。公司覆膜滤料、复合气瓶业务营收及利润贡献上升仍是1Q经营亮点,其中,覆膜滤料业务延续了快速增长趋势,估计1Q同比增速约30%,而天然气压缩复合气瓶(CNGC瓶)由于面向一汽等主流汽车厂商的国内业务开始放量,同时国际油价快速攀升背景下出口订单亦全面复苏,估计1Q对净利润贡献达到800~1000万,盈利占比快速上升至30~40%;不过,总体看,由于公司叶片业务经过过去几年的快速发展,目前仍占据主导地位,新业务的快速上升仍不能抵御叶片业务利润水平的快速下滑。

　　盈利预测调整:

　　国内风电市场需求显著放缓,超出预期;公司叶片业务在今年上半年仍将有40~50%产能增长背景下,价格下滑压力空前,下调公司2011年叶片单价12%至90万元/套(1.5MW),从而下调2011年收入和净利润分别7%和39%,对2012年收入、净利润的下调幅度分别为4%和32%。

　　投资建议:

　　调整后,公司2011、2012年EPS预测分别为1.18元和1.75元,目前股价对应市盈率分别34x和23x。考虑到风电需求显著放缓导致公司盈利预期剧烈下滑过程中,公司叶片业务盈利贡献占比已显著下降,而我们仍长期看好公司滤料、复合气瓶、汽车复材等其它新材料业务前景,维持推荐评级,长期投资者可待风电行业向正常秩序恢复、或基于公司其它新材料业务盈利贡献进一步上升后积极介入。

　　主要风险:

　　风电市场需求放缓幅度继续超出预期;公司叶片价格下滑超出预期;大盘下跌导致市场估值水平下降。

　　海通集团10年年报点评:耐心等待整合完成

　　海通集团 600537 食品饮料行业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2011-04-07

　　4月7日,公司发布2010年报,实现收入47235万元,同比增长21.8%。实现净利润-3955万元,同比增长-1761.8%,每股收益为-0.17元。另外,公司拟不进行利润分配。

　　2010年,公司实现收入47235万元,同比增长21.8%。分项业务看,速冻食品、调理产品、脱水产品、罐头产品和其他业务都有一定幅度的增长。其中,罐头产品和其他业务增长超过50%,占比接近40%的调理产品的增长为10%左右。

　　毛利率水平看,综合毛利率下降4.81个百分点,是净利润大幅下降的主要原因。除了脱水产品毛利率下降幅度小于1个百分点外,其他业务的毛利率下降幅度均超过4个百分点。

　　对于海通集团的价值判断,我们的重心显然不在未来将被剥离的本体业务上。某种程度上讲,本体业务的业绩表现不理想是公司重组的必然要求。

　　按照重组完成后的公司总股本48587万股计算,我们维持2011年、2012年和2013年每股收益分别为2.40元、3.45元和5.07元,增长率分别为56.7%、43.7%和46.9%,年复合增长率为50%左右。

　　我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为30-35倍和20-25倍,对应的价格区间为70元~85元。距离目前股价有30%以上的上涨空间,维持“强烈推荐”投资评级。

　　超日太阳一季报点评:经营激进,业绩符合预期

　　超日太阳 002506 电子行业

　　研究机构：长城证券 分析师：徐超，张霖 撰写日期：2011-04-18

　　业绩数据:公司一季度实现营业收入6.5亿元,同比增长41.34%,净利润3799万元,同比增长764.38%,每股收益0.14元。

　　出货量符合预期,毛利率水平小幅下滑:估算一季度组件出货量大约在55-60MW,符合我们预期。报告中披露了100MW合同,销售单价为单晶组件1.18欧元/瓦-1.26欧元/瓦、多晶组件1.26欧元/瓦,为之后业绩提供保障。一季度毛利率16.7%,净利率5.72%,明显低于去年全年水平,不过主要原因在于淡季因素和意大利市场不确定性带来的组件价格压力。公司对上半年业绩乐观,对二季度净利润预计在9143万元-1.16亿元,对应二季度出货量大约在110-150MW。

　　公司扩张积极,但现金有一定压力:公司募投项目力求做到产业链上下游产能匹配,并且向上下游延伸,上至多晶硅,下至电站经营,扩张计划积极,数年内可能能达到GW级别电池片产能,并且毛利率水平将稳中有升。资本投入和生产经营都非常激进,不过由于一季度应收、预付和存货大幅增加,经营现金流-8.8亿,加之2.2亿的资本支出,报告期现金减少至13.5亿,现金存在一定压力。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司今年出货量在400MW左右,维持公司2011-2012年EPS分别为1.36元和2.29元,对应PE为35.7X、21.2X,继续给予公司“推荐”的投资评级。未来主要关注公司的扩张进度以及异质结技术研发的进展。

　　风险提示:光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动

　　东方日升:股价下行已充分反应行业景气的短暂休整

　　东方日升 300118 电子行业

　　研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2011-05-06

　　核心观点

　　股价调整已较为充分反应行业景气的短暂回调,估值吸引力显现。受当前全球光伏需求增长重要市场-意大利光伏补贴政策的不确定性拖累,全球光伏行业景气在经历去年翻番增长之后近两个月呈现下滑态势;光伏中下游产品售价也相应下调,而在原料多晶硅价格高企的成本挤压下,公司作为中下游太阳能电池片及组件厂商,盈利能力与业绩增速呈现下降与放缓之势。受此拖累,公司股价近两个月回调逾35%(远高于创业板自高点以来约26%的回调幅度),目前股价的2011/12年动态PE已调整至26/15X,而公司未来3年业绩CAGR有望达50%,估值吸引力较强。

　　光伏行业高速增长后短暂休整,公司业绩相应受累。2010年德国光伏电站的“抢装”热潮及意大利光伏市场的急剧成长,刺激全球光伏需求暴增近140%;而近2个月市场在等待意大利光伏补贴政策的出台,导致全球光伏市场进入短暂休整(如最大的德国市场一季度光伏需求同比下降50%以上)。在销售受阻价格下调压力下,中下游光伏企业一季报均呈现业绩增速放缓、盈利能力下降状况。对比2010年及Q12011,公司的营收同比增速从182%下降至48%,净利润同比增速从137%下降至45%,毛利率也从22.13%大幅下滑至15.08%。

　　多重有利因素合力发酵,年内全球光伏需求仍有望增长30%左右。1)日本核危机或将促使德国等欧洲市场短期加大投入安装太阳能电站(虽然水力压裂开采技术的突破已使天然气价格大跌);2)随着欧洲光伏补贴下调政策的明朗,又将刺激一波光伏“抢装”热潮;3)光伏组件价格的下降有望保证光伏电站投资运营商合理经济回报,吸引资金投资建设光伏电站动力仍在。在以上多重有利因素的合力发酵下,2011年全球光伏需求增速仍有望达30%左右,全年新增装机量预计可达23GW;且在即将启动的中美两个光伏潜力大国推动下未来有望维持快速增长。

　　产能瓶颈突破迅速,储备业绩释放动力。过去三年公司抓住全球光伏市场的快速增长良机,产销量实现了高速增长,电池片及组件销量已从2008年的30MW迅速提升至2010年的近200MW。公司IPO募投的“年产75MW晶体硅光伏组件”近期全部达产,而利用超募资金投建的“年产300MW太阳能电池生产线技术改造”项目预计在2011年9月进入试生产阶段,年末将全面达产。产能瓶颈的迅速突破,为公司业绩释放储备充足动力。

　　产业链与市场区域日益完善,利于提高市场竞争力及盈利能力。公司作为获得我国金太阳认证资质厂商,已从电池片及组件生产商往下游延伸至光伏工程建设,公司获准承建的1.5MW金太阳示范工程项目及0.5MW太阳能光电建筑应用示范项目已近完成,其工程经验及示范效应将为公司拓展国内未来5年10GW的庞大市场奠定基础;此外,在国际市场区域拓展方面,公司在巩固原有德国、意大利、比利时等主要市场之上,加大了对美英法澳等新兴市场的开拓力度。公司通过完善光伏产业链与市场区域,利于提高综合竞争力及盈利能力。

　　给予“推荐_A”的投资评级。预计2011-2013年公司营收、净利润年均复合增长分别达37.70%、51.51%,实现每股收益分别为0.95元、1.62元、2.17元,对应动态估值分别为26X、15X、12X;过去2个月公司股价在A股市场风格转换及光伏行业景气短暂休整下回调较大,估值已修正至较为吸引力区间,首次给予“推荐_A”的投资评级。提示公司募投项目达产进度及光伏政策波动的风险。

　　拓日新能一季报点评:逆境中继续显成本优势

　　拓日新能 002218 电子行业

　　研究机构：长城证券 分析师：徐超，张霖 撰写日期：2011-04-22

　　业绩数据:公司一季度实现营业收入1.05亿元,同比增长33.55%,净利润1941万元,同比增长33.53%,每股收益0.06元。业绩基本符合预期。

　　高毛利依旧,显著高于行业水平:一季度公司产品综合毛利率高达42%,延续了去年4季度的水平,也大大高于同行业其它公司(超日太阳一季度毛利率16.7%,东方日升毛利率15.08%),在下游组件价格持续下滑的情况下公司仍然能够保持高毛利得益于公司完整的产业链和主要设备的自行研制带来的强大的成本控制能力。

　　规模仍然较小,近两年会有快速增长:公司增发已经完成,未来将继续“深圳、陕西、乐山”三大基地的建设。2010年底产能仍不足100MW,规模偏小,未来两年三地建设完成,总共约200MW非晶硅和200MW晶硅组件产能能够释放,产量将大幅增长。

　　看好公司产品在分布式发电领域的应用:公司从薄膜产品起家,在非晶硅薄膜电池领域造诣较深。薄膜电池除适用于大型光伏电站,其弱光发电、透光性等特点决定了其做光伏幕墙更为合适。福岛核电事件、国内风电基地脱网事故,使得分布式能源的重要性凸显,未来有望获政策力挺,而对可再生能源建筑的支持政策已经出台。作为薄膜行业的先行者和国内技术龙头之一,公司的产品已经远销海外,欧洲许多大型超市都是公司的客户。我们看好其产品在分布式发电和BIPV领域的应用。

　　机构持股:长信两只基金增仓200万股,华夏中小板指数基金小幅加仓。?盈利预测与投资建议:维持公司2011-2012年EPS分别为0.62元和0.99元,维持公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动

　　精功科技:2011年计划交付的光伏设备订单金额已达27亿元

　　精功科技 002006 机械行业

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2011-06-01

　　2011年计划交付光伏设备金额已达27亿元:公司5月17日和27日先後与英利集团签订了两笔光伏设备合同,金额分别爲1.6亿元和1.4亿元。截至2011年5月底,公司年内计划交付的光伏设备合同金额已经达到27亿元左右,约合设备900台以上。

　　准单晶铸锭炉産品开始规模销售,未来有望成主流:据悉,公司与英利签订的合同所涉及産品爲准单晶铸锭炉,公司同时亦与昱辉、晶澳等光伏企业有类似産品的订单。由於准单晶铸锭炉制备效率明显高于传统单晶炉,且産品转换效率平均能达到18.5%左右(公司客户资料),亦高於传统单晶产品。我们认为准单晶铸锭炉未来有望逐渐取代传统单晶炉和多晶炉,成为晶矽铸锭的主流设备。

　　2012年剖锭机産品将规模化销售:公司短期规划的下一步是迅速推广自身的剖锭机産品,幷实现与铸锭炉産品的配套销售,现阶段已开始向意向性客户提供産品试用。我们乐观估计2011年应能有10~20台左右的订单,而産销规模化可能要到2012年。

　　産业链向下延伸:公司出资0.23亿元与自然人季敬武合资成立江苏邦源光伏科技公司,占股比爲18%。根据公告,合资公司将达到年産1GW多晶矽锭、矽片的生産规模。预计2011年底即可贡献收入。

　　预计公司2011、12年营收将分别达到28.83亿元和35.19亿元,YoY分别增长195.74%和22.06%;实现净利润分别为5.05亿元和6.29亿元,YoY分别增长453.51%和24.68%;EPS分别为3.327元和4.147元。目前2011、12年P/E为18倍和14倍,维持买入投资建议,目标价为70元(2011年22x)。

　　天威保变:业绩低于多晶硅业务步入收获期,输配电业务仍处于谷底

　　天威保变 600550 电力设备行业

　　研究机构：渤海证券 分析师：陈慧 撰写日期：2011-04-21

　　一季报EPS0.12元,非经常性收益是利润主要来源

　　公司2011年一季度实现销售收入15.35亿元,同比减少15.21%,归属于母公司所有者的净利润1.44亿元,同比减少12.08%,实现基本每股收益0.12元。公司净利润1.67亿元左右,其中约1.04亿元来自政府补助以及交易性金融资产的公允价值变动收益,占比约62.19%。

　　变压器业务亏损,上半年是低谷

　　公司一季度变压器业务处于亏损状态,主要原因是去年低价中标及原材料价格上涨导致成本上升。目前来看一季度电网投资并不乐观,公司新增订单仍较少,预计二季度会有所改善,我们认为变压器业务将在年中触底,下半年随着电网投资项目的释放以及价格的改善,变压器业务将所有回暖。

　　多晶硅业务运营正常,利润贡献较大

　　从公司对合营及联营企业的投资收益来看,同比增长约2400万元,考虑到今年一季度光伏市场的景气下滑,天威英利的投资收益预计将有所降低,因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益,四川硅业与乐电天威相比,规模、成本均差不多,因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和天威硅业进行技改,保守估计今明两年产量分别达2400吨和3000吨。

　　薄膜业务盈亏平衡,风电业务还有待突破

　　一季度薄膜电池市场开拓较有成效,天威薄膜基本实现盈亏平衡,目前天威薄膜的薄膜电池转换效率约7.2%左右,预计5月份技改完成后可提升至9%以上,规模达到75MW左右,乐观估计今年有望实现盈亏平衡。风电业务目前仍处于亏损,继续拖累主业,运行业绩不足是制约风电发展的主要障碍,公司未来主要通过向集团公司销售或与发电集团合作建风电场方式开拓市场。

　　配股完成,关注后续集团资产注入

　　公司配股已于近期顺利完成,募集资金净额达到24亿元左右。公司配股完成后,将加快解决集团与公司的关联交易,相关资产注入时间表将越来越近。

　　盈利预测和投资评级

　　由于多晶硅技改提升产能存在不确定性,我们调低2012年多晶硅业务的利润预测,预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元和1.04元,考虑到多晶硅业务可能超预期以及未来资产注入,按公司2012年30倍PE估值,公司目标价位31.23元,给予“强烈推荐”评级。

　　新大新材:硅片切割辅料一体化服务商

　　新大新材 300080 基础化工业

　　研究机构：华宝证券 分析师：陈亮 撰写日期：2011-06-08

　　投资要点:

　　光伏行业未来预期向好。德国政策调整促进稳健增长。受日本核危机冲击,意大利政策出现严厉限制光伏装机倾向的可能性并不大。环太平洋地区已经成为光伏领域的重要增长点,美国、日本、中国则为光伏市场的持续增长提供了最强劲的动力。

　　在下游厂商疯狂扩产的带动下,国内硅片厂商延续2010年产能扩张势头,在2011年扩张幅度更大。2010年国内硅片厂商新增产能达到12GW左右,而2011年则超过16GW。硅片快速扩产带来了对硅片切割辅料的强烈需求。

　　考虑到技术进步带来的每瓦硅片辅料需求减少,辅料需求总量依然可以保持25%至30%的增速。刃料一般由新旧刃料混合使用,目前根据客户需求不同,混合比例在3:1至2:1不等,未来将逐渐向1:1靠近。我们预测未来四年刃料需求总量为49.35万吨、67.5万吨、86.56万吨和108.22万吨。

　　通过快速的产能扩张,新大新材将成为未来国内光伏用切割刃料制造领域的领先者。目前新大新材的刃料产品已经进入了绝大部分国内主要硅片厂商的供应链。江西赛维是公司出货量最大的下游客户,重要客户还包括保利协鑫、英利新能源、浙江昱辉、江苏海润、晶龙集团等。

　　硅片辅料一体化厂商将是公司未来发展的定位。公司在切割液回收领域的独特优势在于专业刃料厂商的技术积累。回收切割液、回收刃料、新刃料三种原料的组合已经可以构成完整的硅片切割浆料配比。切割液中的硅微粉的回收处理将是公司未来业绩的爆发点。

　　我们预计公司2011-2013年营业收入分别为20.31亿元、34.32亿元44.54亿元,净利润分别为2.83亿元、4.82亿元、6.61亿元,对应eps分别为2.02元、3.44元、4.72元。给予公司2011年30倍估值,则公司合理估值在60.6元左右。

　　关键假设:

　　公司产能扩张顺利,上游原材料价格稳中略涨。

　　欧洲国家光伏补贴政策不发生重大转变,环太平洋国家光伏市场迅速

　　南玻A:平板玻璃行业步入下降周期,公司业绩增长将放缓

　　南玻A 000012 非金属类建材业

　　研究机构：华泰证券 分析师：朱勤 撰写日期：2011-05-27

　　受益于平板玻璃及太阳能行业的较高景气度,公司2010年收益增长主要来自于平板玻璃行业和多晶硅行业,分别贡献公司41%和34%的净利润。

　　2011年在平板玻璃行业步入下降周期,太阳能行业增速放缓的情况下,公司业绩的增幅将下降。

　　平板玻璃景气度出现下降,超白压延玻璃下半年将出现价格下调。玻璃行业过度的产能扩张导致平板玻璃价格在5月出现明显下降,目前降价的主要是4mm建筑玻璃,暂时未波及公司的主要玻璃产品,但预计下半年公司的玻璃产品价格也会出现下调。在平板玻璃方面,公司目前拥有9条高档浮法生产线,总产能在216万吨左右。吴江南玻在建的日熔量为600T/D、900T/D的两条配套工程玻璃的生产线建成后,总产能达到264万吨。预计今年平板玻璃事业部净利润不会超过4.8亿元,同比下降约21%。

　　公司的工程玻璃在原料价格下降的背景下毛利水平有望提高。公司是国内最大的工程及建筑玻璃供应商,2011年公司镀膜大板玻璃和Low-E/中空玻璃产能将分别达到2010万m2/1560万m2,届时工程玻璃收入预计可达27.43亿元,较2010年增长22.2%。毛利水平达到35%左右,同比上升5%。

　　多晶硅项目是公司重要利润来源。公司在宜昌拥有多晶硅产能1500吨,目前正在进行冷氢化技术改造项目将降低能耗和成本,其成本预计可从每公斤38美元降低到30美元左右,并将产能提升至2000吨。太阳能电池及组件扩产同步跟进,形成从硅片到电池和组件1GW的产业配套和营运能力。目前太阳能组件价格下降明显,价格在1.45USD/W;预计还有下降空间,公司太阳能产品的利润总额将保持增长,但毛利水平将下降到41%左右。

　　精细玻璃成长较快。11年相关业务收入有望突破10亿元,同增68.9%。

　　触摸屏产品是亮点,应用于AppleiPhone4的电容式触摸屏产品经过客户的严格审查认定,从2010年6月下旬开始量产,销售逐步进入正轨,预计2011年产能可达到12万片/月,触摸屏产品销售收入占到精细玻璃业务收入的46.1%。

　　预计公司2011-2013年的营业收入分别为96.91、129.1和175.6亿元,其每股收益分别为0.79、0.95和1.37元/股。公司业绩增长将到受行业波动的负面影响,目前股价处于合理水平,公司投资评级下调为“推荐”。

　　杉杉股份:锂电材料持续高增长,产业链完整优势显现

　　杉杉股份 600884 纺织和服饰行业

　　研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2011-05-05

　　业绩近况。2010年公司实现营业收入28.41亿元,同比增长33.24%;归属母公司所有者净利润1.21亿元,同比增长26.87%(若扣除非经常性损益则同比大增143.18%);全面摊薄每股收益0.29元。2011年一季度公司实现营业收入6.33亿元,同比增长19.57%;归属母公司所有者净利润0.19 亿元,同比增长28.44%(若扣除非经常性损益则同比增长50.0%);全面摊薄每股收益0.05元。

　　锂电材料业务已成为公司利润主要来源。2010年公司锂电材料营收达12.62亿元,同比增长62.60%,占公司营收比例同比提升近8个百分点至44.43%;其净利润贡献则更为显著,2010年、1Q2011锂电材料业务净利润分别达0.89亿元、0.32亿元,分别为同期公司净利润的71.48%、162.86%(因纺织服装净利润同比下滑52.32%至597万元,母公司本部及其他经营活动亏损1554万元)。

　　锂电材料持续高增长,盈利能力快速提升。2010 年、1Q2011 锂电材料净利润分别同比大增167.51%、91.83%;1Q2010 至1Q2011 各季度锂电材料实现净利润依次为0.16 亿元、0.26 亿元、0.20 亿元、0.27 亿元、0.31 亿元,季度同比、环比变化均呈现良好的增长态势;并且,锂电材料的盈利能力呈现快速提升态势,2009 年、1H2010 及2010 年其毛利率分别为16.67%、17.89%、20.08%;业绩表现领先于A 股可比上市公司。

　　锂电产业链整合优势显现。公司锂电材料业务的持续高增长,主要得益于我们之前一直认为的公司市场先发与产业链整合优势:1)公司锰酸锂、三元材料等动力电池材料的量产规模率先明显扩大,产品结构得到优化;2)公司作为国内锂电材料先行者,根据行业发展趋势及早构建了由正负极、电解液横向组成的锂电材料解决完整方案,并垂直整合了锂电材料上下游产业链,盈利能力得到提升,产业链整合效果开始显现。

　　维持“强烈推荐_A”投资评级。我们预计公司2011-2013年营业收入、净利润年均复合增速分别为29.26%、43.31%,对应每股收益预计分别为0.45元、0.60元、0.93元(考虑到电动汽车受制于核心技术及配套设施等因素,短期市场难以大规模启动,业绩较之前预计有所下调),对应动态PE分别为42X、32X、21X。公司凭借行业经验与市场地位,抢先纵横布局动力锂电材料产业链一体化与规模优势,有望成为电动汽车市场启动的充分率先受益者,维持对公司 “强烈推荐_A” 的投资评级。提示锂电技术更新、新能源汽车市场推广进程的不确定性及上游镍钴原材料价格变化等风险。

　　宁波韵升:弹性元件公司股权转让,优化公司主营业务结构,维持“增持”评级

　　宁波韵升 600366 机械行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培，郭鹏 撰写日期：2011-03-30

　　投资要点:

　　弹性元件公司股权转让,优化公司主营业务结构。集团公司以2700万元人民币的价格向宁波韵升受让其所持的弹性元件公司75%的股权,弹性元件占公司主营业务收入的3.15%,弹性元件业务利润占公司净利润的2.32%,转让弹性元件公司股权对公司主营业务收入的影响很小。本次股权转让,有利于优化公司未来主营业务结构,深化公司“磁机电一体化”的发展模式。公司去年一季度将八音盒业务转让,今年一季度将弹性元件剥离,这表明了公司未来在主营业务钕铁硼以及下游电机业务的深化决心。

　　日兴电机进入良好发展势头。公司2009年底收购的日兴电机79.1%的股权,2010年出现较好的恢复性增长,我们预计日兴电机全年可以产生5个亿左右的收入,因目前阶段对日本本土管理团队的管理等其他费用的摊销,全年给公司提供的净利润贡献我们预计在400万元左右,我们认为随着今年日兴电机业务趋势的向好,我们看好未来2年公司借助日兴电机在汽车电机领域的拓展。

　　磁机电一体化模式将逐渐凸显优势,上海电驱动为公司未来主驱动力。我们认为公司主营钕铁硼业务未来将保持快速稳定的增长,预计2010年全年将达到5000吨的产量,并且将出现每年10%左右的产能扩张的态势;公司参股30%的上海电驱动,未来将受益新能源汽车快速增长,所带来的投资收益的大幅回报,我们预计2010年全年将达1个亿的营业收入,并且未来3-5年的CAGR将保持50%增速。同时,对于上海电驱动,我认为未来的3-5年,虽然其在目前60%的市场占有率将出现下滑,但是随着中国新能源汽车的放量,上海电驱动将在量的推动下,保持快速增长。

　　盈利预测及投资建议:综合考虑公司主营业务钕铁硼的稳定增长,以及未来日兴电机呈现的较快的恢复性增长与上海电驱动爆发式增长的可期。我们维持2011-2012年每股收益0.72、1.01的盈利预测,对应目前PE水平分别为36.1、25.7,维持公司“增持”评级。

　　江特电机:电机业务成长迅速,锂矿潜力巨大

　　江特电机 002176 电力设备行业

　　研究机构：华宝证券 分析师：陈亮 撰写日期：2011-04-14

　　事项:

　　江特电机 4月14日发布一季报称,公司2011年一季度实现销售收入1.42亿元,同比增长77.63%;实现净利润1013万,同比增长621%。

　　主要观点:

　　电机业务成长迅速。公司电机业务主要由起重电机、风机电机和高压电机组成。起重电机业务受下游塔机需求促动而快速成长,同比增长接近于100%;风机电机目前依然以偏航电机为主,占公司总体销售收入的15%左右,预计变桨电机二季度可获得可观销售;高压电机是公司的高毛利率产品,一季度增长稳健。冶金电机、电梯用电机等业务则逐渐淡出公司主营业务序列。

　　费用控制水平改善明显。一季度三项费用合计占比为13.85%,明显好于去年同期的19.29%,其中管理费用和销售费用占比的下降分别超过3个和2个百分点。费用控制水平的改善明显增强了公司的盈利能力。

　　富锂锰基业务蓄势待发。公司正极材料生产目前仍以三元材料为主,一季度月产能为15吨左右,持续满负荷生产,在公司总体销售收入中的占比为5%左右。公司自主知识产权的富锂锰基材料目前处于大规模量产前准备的最后阶段,随时可能爆发业绩。

　　锂矿业务潜力巨大。公司努力推进探矿权向采矿权的转换,最保守估计今年年底可完成。公司凭借政府支持积极寻求更多的锂矿资源注入,目前主要权衡注入成本问题。选矿厂建设预计在年底之前也可完成,2012年将贡献可观利润。

　　新能源汽车产业链初具规模。公司积极储备汽车电机和电控系统业务。加上目前的锂矿、正极材料等已有业务,公司新能源汽车产业链已初具规模。碳酸锂制造和锂电池总成是公司未来在产业链上必将补强的环节。

　　我们微调公司2011、2012、2013年eps 估计值分别至0.43、0.97、1.8元。维持目标价位32.03元。维持“买入”评级。

　　特锐德:箱式变电站的弄潮儿

　　特锐德 300001 电力设备行业

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2011-04-22

　　箱式变电站市场潮流引导者

　　借助于“一步领先、步步领先”的发展战略,继引领铁路电力远东箱变市场并成为该领域的绝对龙头之后,公司又成为煤炭市场箱式变电站的开创者。

　　煤矿中传统的供电设施是变配电室,与箱式变电站比,其造价高、不可移动、无法增容,无法满足煤矿开采对供电设施灵活性的需求。

　　特锐德审时度势,针对煤矿对箱式变电站防污和安全性等的特殊要求,开发出煤矿用箱式变电站,经过几年的市场拓展,已经成为市场龙头并拥有70%以上的市场占有率。

　　煤矿用箱变市场容量每年或可超100亿

　　煤矿用箱变对安全性和防污性等性能的要求极高,因此其造价相对于普通箱变甚至是铁路用远东箱变都要高出很多。

　　因煤矿大小不同,对箱变的容量和数量要求不同,因此不同煤矿用箱变的造价也差异很大,一个煤矿用整套箱变的价格为几百万至几千万不等。

　　我们假设平均每个煤矿用箱变的价格为1000万,2010年底,我国大中型煤矿数量为15000左右,如果其中70%使用箱变,则总市场容量为1000亿元,如果用10年来完成,则平均每年可达100亿元。

　　公司市场地位短期无法撼动

　　公司强大的研发实力保证了其先进的技术水平,煤矿因工作环境具备很强的特殊性,因此对箱式变电站的技术水平提出了极高的要求。

　　同时,作为细分领域箱变标准的制定者,公司对相关标准的理解程度理所当然会高于竞争对手,并保证了其在产品设计及工艺制造水平上领先同业。

　　继续维持“推荐”评级

　　维持53.10~55.80元的目标价和“推荐”评级。

　　孚日股份10年三季报点评:薄膜电池项目11年起贡献利润

　　孚日股份 002083 纺织和服饰行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张威 撰写日期：2010-10-25

　　10年前三季度,公司完成销售收入31亿元,同比增长33%;营业利润1.7亿元,净利润1.4亿元,分别同比增长58%和41%,EPS0.14元。

　　三季度单季,公司收入同比增长22.31%,净利润同比增长37.08%,与上半年相比,收入与净利润增速分别下降了16.8和5.7个百分点。

　　前三季度公司综合毛利率18.66%,同比提高1.3个百分点,三季度单季毛利率19.79%,同比提高4.3个百分点,较上半年提高2.4个百分点。

　　1-9月公司投资收益1053万元,基本全部来自持股50%的合资公司埃孚光伏。据了解,10年埃孚光伏订单充裕,但产能利用率不高,主要原因是原料多晶硅电池片供应不足。11年开始德国合作方BOSCH集团开始向公司供应电池片,原料瓶颈将有所缓解。预计埃孚满产后每年可为上市公司贡献2500万左右的利润。

　　公司此前公告子公司孚日光伏开发的CIS薄膜电池组件平均转化效率稳定在8.6%,这实际意味着公司产品已可以批量生产。按当前转化率计算,公司30MW产能满产后的产量为28.5MW左右。公司目前正在加紧申请产品在欧洲以及国内的认证,预计薄膜项目将于2011年开始为公司贡献利润。若销售情况良好,公司可能考虑进行后续30MW的投资。

　　预计公司10年EPS0.18元,11年由于薄膜项目投产,以及埃孚的原料瓶颈缓解,EPS将达到0.25元(其中纺织业务0.18元、薄膜业务0.03元,多晶硅电池组件封装0.025元、化工及其他业务0.015元),同比增长34%。若没有新产能投产,12年增速会有所放缓,EPS0.3元左右。

　　目前股价相当于10年69倍、11年51倍PE。实际上,由于新能源概念,公司股价一直处于合理价值之上。薄膜电池试产成功,11年全面投产可能成为股价进一步上涨的驱动因素。但仍需注意高估值的风险。



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