主题：宇通客车(600066-CN)现跌1.6%,申银万国重申增持评级

　申银万国今日发布研究报告，预计宇通客车11、12年EPS分別为2.09元和2.66元预测，股价相当於11年、12年PE分別为10倍、8倍。5月销量虽同比下降，但预计该增速是上半年也是全年低点，随著出口订单陆续执行及国內需求的回升，预计6月增速将环比向上；另外，随著成本压力放缓，预计2季度盈利能力将环比提升。1季度是全年业绩低点，未来业绩逐季增长，公司抗风险能力强，估值偏低，重申增持评级。

　　预计5月销量增速是上半年低点，也是全年低点，预计6月销量增速回升至10%左右。5月公司销量为2957辆，同比下降5.8%，销量下降主要是原因是轻型车销量下滑及出口仍低於预期；从今年其它客车企业出口看，出口形势均较好，而作为龙头公司的宇通1-5月出口量低於预期，认为这并不是常态，预计出口订单下半年将陆续执行，即出口订单的执行只是时间问题，另外，大中客车行业国內需求从5月底开始好转，基於出口订单的陆续执行及国內大中客车需求的好转，预计5月增速将是上半年低点，预计6月公司客车销量同比增长10%左右。

　　1-5月大客车比重明显提高，预计收入增速将远高於销量增速。1-5月大客销量6651辆，同比增长18%，中型客车销量6642辆，同比增长3%，而轻型客车同比下降21.9%，故虽然1-5月公司客车累计销量同比增长6.6%，但预计由於结构的调整，客车销售收入增速将远高於销量增速。

　　预计2Q11年毛利率与1Q11年持平或环比略有增长。公司在1 季度原材料价格涨幅显著的情况下，通过调整產品结构，大型客车比重提高，客车单车均价提高8.6个百分点，导致一季度毛利率17.2%，基本与去年同期持平，抗风险能力远好於其它商用车公司；2季度由於汽车板价格环比下降，轮胎价格环比下降，预计2季度公司毛利率与1Q11 年持平或略有提升，即公司盈利能力不会像其它商用车公司盈利能力环比下降。该股今日现跌1.62%，报21.92元。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。