主题：粤高速开启资产注入通道

“集团那边已经达成共识，主业上市，分步实施。”粤高速股份公司（000429.SZ）董秘左江6月13日接受记者采访时说，这是上市公司等待两个多月后的最大收获。

　　 6月12日夜间，粤高速对外宣布将定向增发，收购控股股东省高速旗下全资子公司深佛公司100%的股权，将深汕西高速公路纳入上市公司。

　　 左江认为，这次资产注入“实际上是一个信号”。此前，粤高速作为广东交通集团路产业务板块的资本运作平台，多年却未有资本运作，如今，公司控股层形成共识，打开了资产注入的通道，未来，上市公司将持续收购广东交通集团的优质公路资产。

　　 资产持续注入

　　 粤高速于3月26日突然停牌，宣布“正在筹划重大资产重组事宜”。两个多月后的6月12日，这个谜题终于解开。

　　 粤高速公告称，计划向特定对象广东省高速公路公司非公开发行A 股股票，收购深佛公司100%的股权，目标资产的预估值约为42亿元，预计将非公开增发4亿7千万股。“预计此次资产收购将在年底完成。”左江称。

　　 广东省高速公路公司（下称“省高速”）为广东省交通集团旗下的五大二级子公司之一。据悉，目前广东省交通集团直接和间接持有粤高速约42.15%的股权，预计增发后，广东交通集团持股比例将上升至58.04%。

　　 “集团原有持股比例不算低，何以还要定向增发收购这一路产？”联合证券交通行业分析师孙海波对这一资产注入方式颇感困惑。按他分析，广东交通集团未来几年新建路产的融资压力将更大，因此，应该考虑用存量路产来换取增量资产，用路产获取资金。

　　 左江对此解释道，定向增发后，集团持股比例将达到58.04%，处于绝对控股地位，将有利于其灵活选择下一步的资产注入方式。

　　 “下一次资产注入的时间表尚不清楚，但我认为此次注入是个信号。”左江告诉记者。此前，这次资产重组被作为重大事项被高度保密，广东交通集团自2008年3月17日起方开始进行小范围讨论，而她本人也直到3月24日收市后方获知。

　　 最终，广东交通集团高层密会达成共识，决心推进“主业上市，分步实施”。这意味着集团资产注入上市公司的通道已经打开，未来将持续有资产注入上市公司。

　　 据公开资料显示，截至2008年3月31日，广东交通集团通过全资、控股、参股方式投资建成并已投入运营的路产项目共42个，高速公路运营总里程达2840公里，约占全省高速公路总里程的81%。而上市公司拥有的高速公路里程仅为215公里，不到集团路产的10%。

　　 “待大修”资产

　　 一些分析人士对此次资产注入前景颇为看好。长江证券分析师杨志清认为，上市公司所购路产经营比较成熟，对粤高速的业绩提升颇有帮助，也将使公司的业务进一步扩大。

　　 根据初步测算，按“深汕西”在2008年1月1日进入深佛公司为基准，深佛公司在2008年归属于母公司所有者的净利润预计为3.38亿元。

　　 资料显示，深佛公司注册资本300万元，是专门为此次资产注入设立的公司，主要资产深汕西段，由省高速以无偿划拨方式注入深佛公司。

　　 深汕西段为深圳至汕头的高速公路（龙岗至潭西段），是国道主干线黑龙江同江至海南三亚高速公路在广东省境内的一段，属国家“八五”重点工程建设项目，也属广东省公路交通的干线公路之一。目前，深汕西的产权变更登记手续正在办理之中。

　　 不过值得注意的是，深汕西计划从今年下半年开始大修，工期约为两年，其未经核准的工程费用概算约为11.79亿元。而该路产注入上市公司，预计将在年底。

　　 “这笔款项可能由我们公司以自有资金承担。”左江坦承，深汕西大修引起的车辆分流以及发生的相关费用，预计将对深汕西未来几年的通行费收入和盈利水平产生一定的负面影响，但“详细的影响要等我们核算后再公布”。

　　 “既然知道要大修，何以还要注入上市公司？”孙海波再次提出他的质疑，他认为，广东省高速完全可以另选其他路产注入上市公司，或者等深汕西大修结束后再行注入。

　　 省高速并非没有其他选择。据悉，截至2008年3月31日，广东省高速公路公司拥有全资和控股子公司12家，参股公司11家，分公司5家。其中，路产下属公司为23家。

　　 公开资料显示，截至2008年3月31日，省高速全资拥有高速公路323公里，控股高速公路773公里，参股路产公司拥有高速公路667公里。省高速组织或参与建成通车的高速公路总里程超过1700公里，占广东省全省已开通高速公路里程的近50%。

　　 “集团方面的选择，我们并不知情。”左江回应道，该公司只能尽可能减少大修计划对公司业绩的影响。

　　 6月13日，粤高速复牌之后迅速跌停，收盘报收7.32元。



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