主题：中新药业：主打产品放量看政策实效 二线品种增长加速

　事件：

　　2011年6月8日，我们对中新药业(12.04,0.03,0.25%)进行了实地调研，与公司领导就公司2010年二线产品销售情况、主打产品的市场份额、未来营销策略、当前政策背景和市场情况对公司经营的影响及对策等方面的情况进行了交流。

　　评论：

　　目前公司的价值主要还是看速效救心丸能否在基层放量以及二线品种市场开拓情况。虽然公司速效救心丸单类品种的销售额做到5亿左右，但我国心脑血管中成药品牌非常多，市场竞争激烈，市场份额比例并不高，但以该产品在基层市场的口碑，保持平稳的增长应该问题不大，未来放量仍需看公司在医院市场的开拓及政策实施情况。其次在23个大品种中，未来有望过亿的品种有三个，公司产品梯队格局形成，有助于提升未来持续的发展动力。另外中美史克的投资收益对公司利润的影响较大，但利润贡献相对稳定，每年基本保持在7000万左右。

　　一、主打产品增速平稳，超预期需观望政策实施实效

　　1、医改渠道下沉，速效救心丸或受益

　　速效救心丸目前主要还是在OTC市场，大约占有70%－80%左右的比例，从医改的设计思路来看，未来要改变“以药养医”的制度，基层医疗机构将不再经营药品，由零售药店来进行基层基药的销售，那么以速效救心丸在OTC市场的号召力，未来放量上涨是必然趋势。但医改工作涉及方面众多，虽大致框架已定，但相关配套政策及法规仍然滞后于医改工作的推进，因而速效救心丸在零售市场的优势并没有得到显现。而从公司方面了解到的情况来看，基药目录的实施对速效救心丸的刺激作用不大。我们认为从速效救心丸的市场定位来看，其扩量成否与基层医院的改革进度有较大相关性。

　　2、药材涨价对速效救心丸影响不大

　　3、速效救心丸增长情况分析



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