主题：东北制药：融资额“瘦身”5亿重来

2011年06月08日09:41 从公开增发到定向增发——

　　由于受VC价格大幅下跌的影响，东北制药(000597,股吧)(000597)于今年3月份撤回了募资总额29.58亿元的公开增发申请。不过，时隔不足三个月，公司再次提交了融资申请。除了增发方式改换为定向增发外，东北制药此份融资额度较前次方案缩减了5亿元。

　　融资额“瘦身”后再启

　　去年3月，东北制药计划通过公开增发的方式发行1.5亿股，募资29.58亿元。其中，计划投入18.7亿元建设VC建设工程，当时，公司预计项目建成后正常年销售收入13.38亿元，年利润总额5.28亿元。

　　未曾想到的是，去年下半年开始VC原料药价格持续下跌，对东北制药经济效益产生巨大影响。2010年年报数据显示，公司净利润大幅下滑88.78%，医药制造的毛利率下降了23.49%；另外，公司经营活动产生的现金流量净额为2.56亿元，比上年同期6.16亿元大幅减少。值得一提的是，公司去年前三季度的净利润为1.76亿元，但到去年年底，公司净利润却缩减至5344万元，等于“回吐”超亿元的净利润。受上述事项的影响，东北制药今年3月决定撤回2010年度的公开增发申请。

　　不过，事情很快又有了新变化。6月3日，东北制药重新启动再融资。与前次方案不同，公司此次拟定向增发不超过1.5亿股，计划募集资金不超过24.3亿元，募资总额较原先减少了约5亿元。而从本次募集资金预计投向项目的资金分配来看，VC原料药异地改造建设项目拟投资总额18.15亿元，仍占据了募资总额的七成以上。

　　“VC价格成定增关键因素”

　　新方案中，东北制药募集资金用于VC原料药异地改造建设、磷霉素系列产品建设工程、左卡尼汀系列产品建设工程、脑复康建设工程、黄连素及中间体胡椒环建设工程和卡前列甲酯建设工程6个项目，项目由原先的7个减至6个。

　　2011年3月，发改委、工信部发出《关于2011年维生素C生产计划的通知》，《通知》规定今年全国安排VC生产计划10万吨；2011年4月，发改委颁布《产业结构调整指导目录》，不仅将维生素C列入限制类项目的首位，同时又将VC生产的重要中间体古龙酸列为限制类项目。就目前的状况来看，VC的市场仍处在政策敏感期。

　　兴业证券(601377,股吧)分析师王晞认为：“目前VC价格约为5.6美元/千克，略高于年初5美元/千克的水平。而政策的执行需要一个软着落，短期的平静并不意味着政策的虎头蛇尾。”东北证券(000686,股吧)研究员周思立则明确称VC价格将决定此次增发成败，其表示：“VC价格在低位盘整已久，再次大幅下跌的可能性较小，如果工信部和国家发改委关于VC原料药的限产政策能得到严格执行，价格有望探底回升。但VC产能远大于需求，限产政策执行效果尚存疑问，VC价格短期内难有大幅上涨动能。”

　　股价低迷定价陷“尴尬”

　　值得关注的是，东北制药此次预案中并未给出定增的发行价格。不过，公司将定价基准日定在2011年度第一次临时股东大会决议公告日，即2011年6月21日。

　　记者以上述基准日测算，公司从5月23日至昨日的股价平均价格为16.65元，按90%计算价格仅为14.99元，这个价格与公司公布的不超过1.5亿股募集约24.3亿元的融资规模相比（股价约为16.2元），尚有较大距离。若按照16.2元发行价计算，公司股价均价需要达到18元。也就是说，公司在未来几个交易日中，股价必须要有稳步的提升，不然将无法达到既定的融资规模。

　　“按规定增发价为不低于定价基准日前20个交易日均价的90%，目前距离定价基准日还有不到10个交易日，能否顺利增发尚存在较大的不确定性。”一资深分析人士如是说。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。