主题：东北制药再推增发计划负面因素仍存

2011年06月10日00:25 　　继今年3月初东北制药(000597,股吧)公开表示撤回增发议案后，公司于6月4日再度发布增发计划，拟非公开发行不超过1.5亿股股份，募集资金总额不超过24.3亿元，用于VC原料药等6项异地改造建设项目。虽然公司时隔3个月再度推出增发募资方案，但是VC原料药价格下降仍是负面因素之一。

　　2010年3月，东北制药推出的方案计划募资29.58亿元投资原料药生产线建设等7个项目。东北制药证券代表田芳在接受记者采访时指出，由于2010年下半年开始VC原料药价格持续下跌，造成公司2010年业绩同比大幅下降，令增发计划推进难度加大，所以，公司在今年3月份撤回了2010年度公开增发的相关申请文件。

　　此次公布的增发议案与之前有两点不同：一是以非公开发行的方式，发行对象不超过10名特定投资者。二是拟投资项目由原来的7个减为6个，拟募集资金由29.58亿元减为24.3亿元。但所募资金主要用途没变，仍是为了原料药生产基地整体搬迁建设暨产业升级改造。

　　据了解，东北制药在原料药领域共有多个在全球排名前三位的产品，如VC、脑复康(吡拉西坦)、左卡尼汀、磷霉素钠、黄连素、氯霉素、金刚烷胺、金刚乙胺等。但公司现有原料药基地建于上世纪80年代，迄今已有近30年的使用历史。

　　“生产能力饱和、设备和设计相对陈旧和落后已渐渐不能满足公司未来业务发展需求，加上环保压力与日俱增，令东北制药急需再融资进行改造升级，”东北证券(000686,股吧)医药行业分析师刘林说。

　　不过，他对于东北制药此次增发表示出一定担忧。由于定价基准日为公司2011年度第一次临时股东大会决议公告日(预计为6月22日)，如果增发1.5亿股募资24.3亿元，增发价应为16.2元。由于增发价为不低于定价基准日前20个交易日的交易均价的90%，要达到16.2元的增发价，则交易均价应在18元以上。截至6月8日，公司收盘价为16.38元，能否成功增发，目前还存在较大的不确定性。

　　对此，田芳表示，公司本次增发计划是拟非公开发行不超过1.5亿股股份，募集资金总额不超过24.3亿元，按照上述推断增发价16.2元也只是上限。另外，在定价基准日至本次发行日期间，公司如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，还将对发行价格进行相应调整。

　　东北制药一季报曾披露，受主导产品VC市场竞争激烈、价格同比大幅度下降，以及能源、原材料等价格上升影响，预计今年上半年净利润约为500万元-1500万元，同比下降91.24%-97.08%。

　　本次非公开发行后，东北制药总股本将由33381万股最多增加到48381万股，公司总股本增加约44.94%。由于发行当年募集资金投资项目尚在建设期，不能产生效益，导致公司还存在因股本扩张而摊薄每股收益的风险。

　　鉴于目前VC价格依然处于低位，约45-48元/公斤，业内机构预估即便是2012年这一价格有所回升，也恐难以恢复至2009年80-85元/公斤的水平，预计东北制药短期业绩或难有突出表现。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。