主题：华夏银行：中小企业业务有望较快发展


　　 评级机构：华泰联合 分析师：戴志锋 林媛媛

　　调研结论:

　　通过昆明分行来看,华夏银行中小企业业务目前处于开拓阶段,未来有望较快发展。华夏银行对于中小企业重视程度较高,业务战略清晰,市场定位明确,客户和规模增长较快,产品创新能力较强,风险控制较好,后台支持不断加强。目前中小企业业务处于开拓阶段,市场空间较大。从昆明情况看,珠宝、餐饮等行业业务均处于初始阶段,而行业本身体量较大,未来业务空间较大。

　　华夏中小企业业务战略较为清楚,客户市场定位清晰。从昆明分行来看,公司中小企业业务定位,强调符合国家和地区产业政策导向要求,不做全部,做特色产业和重点行业,强调做深做透。采用主动开拓和跟从策略相结合,通过专业市场和大客户的平台,批量开发。客户选择倾向贷款收益和风险平衡,控制风险。

　　华夏昆明分行中小企业贷款业务的特点。1)产品创新能力较强。昆明分行通过“联贷联保”、“接力贷”等产品来服务客户,解决担保抵押、规模限制等问题。2)跟从策略、市场定位、产品创新都有利于降低风险,保证资产质量。跟从策略,试错成本较低。市场定位符合区域产业规划要求,政策风险较小。通过担保和抵押创新,和资产处置等问题事前考量,保证风险可控。3)中小企业业务后台运营逐步加强。公司对于中小企业组织架构、人员、制度和系统正逐渐提升完善。

　　投资建议:华夏银行中小企业业务提升和未来前景,有利于华夏银行业绩改善。目前PE 9.2倍,PB 1.2倍,高于其他股份制银行,考虑到华夏银行经营和业绩提升可能性大,有利于估值提升,近两年业绩弹性大,股价弹性也较大。维持增持评级。



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