主题：机构：两连阳藏玄机

华讯投资：KDJ指标金叉在即 短期有延续反弹要求

倍新咨询：调整极限或在2500 下跌空间比较有限

九鼎德盛：地量十字星后有地价 杀跌随时可能出现

西南证券：底部正在铸就中 中期下降通道未改

金百灵投资：2600至2680一线震荡 调整空间不悲观

中证投资：市场反弹信号有待确认 筑底攀升仍可期

联讯证券：反弹之路并不平坦 震荡筑底仍是主基调

世基投资：积极寻找超跌反弹机会 反弹高度看量能

国诚投资：无趋势运行延续 量能决定未来走向

齐鲁证券：寻底行情依旧 反弹力度视政策导向



　　华讯投资：KDJ指标金叉在即 短期有延续反弹要求
　　从技术上看，今日大盘依旧呈现弱势反弹格局，市场主流热点仍是超跌反弹个股，成交量再次刷新调整新低，显示市场做空动减弱，但做多动能则更显不足。日线大盘收十字星线，站稳5日均线，KDJ指标金叉在即，短期大盘有延续反弹要求，关注10日线2677点压力。但大盘60分钟K线反弹成交量逐渐减小，后市量能如无法快速放大，大盘有再度陷入调整的可能。市场资金面没有缓解、政策面暂时处于真空期的情况下，大盘弱势反弹持续性尚待观察。大盘未确立反弹趋势前，建议投资者不要盲目加仓买入，近期以短线操作为主，重点关注超跌反弹个股。（华讯投资）

　　倍新咨询：调整极限或在2500 下跌空间比较有限
　　通胀是一把利剑，要想彻底融化之确实很难，全球都将长期为提振次贷危机付出应有的代价。我国从宣布4万亿救市计划后，通货膨胀从09年11月份有负转正，与此同时，央行从10年年一月份开始上调存款准备金率，尽管央行一年多以来上调了12次存款准备金率和4次利率，通胀水平仍然新高不断，根据发改委和商务部等部委公布的数据看，6月份的通货膨胀超过6%应该没有疑问。面对高企的通胀，很多专家学者都认为下半年通胀将下降。当然，我们也对此表示认可，但关键是下半年的通胀能下降到什么水平？投资增速能否保持？以及经济增长速度能否重拾升势？

　　很多人认为通胀的六七月份见顶，这是完全可能的，也是我们在4月份时的观点。但部分人士认为下半年的通胀将大幅度下降，我们对此表示怀疑。因为劳动力成本具有刚性，原材料价格总体难以大幅回落，农副产品将稳中有升，想调整多少或许很难，而水电气等公共产品价格受到行政压制，后期都面临提价，各项商品价格下滑幅度有限，通胀自然高企。

　　通胀降幅有限，货币政策将持续维持偏紧状态。或许有的人认为存款准备金率上调空间已经有限，确实如此，但加息和公开市场操作谁敢说必将松动？除非经济明显下滑。从前5个月的投资规模看，超过一万亿元的固定资产投资充分显示了投资的强劲。不过有一点让人担忧的是投资没有下滑，经济增速有所出现小幅下滑，那么短期内经济增速能否扭转？这是后期需要关注的一个问题，它将直接决定市场行情的高度。

　　通胀下降幅度和经济增长速度具有一定不确定性，所以投资者总处于担忧之中，因此市场也走得很犹豫。但我们认为，即使政策维持现状，在保障房的大规模开工下，下半年经济应该能够维持目前的增长速度，甚至于超过预期。按照吗历史最低估值计算，上证指数低点在2500点附近，目前基本没有下跌空间，若政策好于预期，或者说大家担忧的因素得到好转，市场将走出超预期行情。根据风险收益比看，无论未来是反转还是反弹，目前逐步介入优质超跌股的收益远大于风险，在目前点位去悲观纯属多余。不过，目前市场信心不足，追涨没有必要，且需要警惕某一两个交易日出现相对偏大跌幅可能性。（倍新咨询）

　　九鼎德盛：地量十字星后有地价 杀跌随时可能出现
　　周三深沪A股市场震荡双双收出十字星，成交量出现大幅度萎缩.从周二反弹，周三地量十字星的角度来看，研究认为市场将在地量之后出现地价的周期较为明显.从K线组合来看，反弹缺少量能的支撑，显示市场弱市与下跌趋势仍在延续。从当日市场表现来看， 冷门股、水泥类股票表现较好，比如啤酒花、大金重工、狮头股份、大江股份等，但突发性与无鲜明热点特征明显，下午A股银行股一度护盘上升，但由于量能及极低换手，市场终无功而返。从跌幅来看，前期强势股放量出仓，比如万好万家、百利电气、海印股份等跌停，表明市场资金正在兑现强势股。从后市来看，由于A股中期技术指标继续高位死叉向下，短期反弹难以持续或修复有限，因此地量之后出现地价杀跌随时可能出现，稳健投资者仍保持耐心，战略观望为好。

　　从今日基本面来看主要集中在： 中国证监会21日发布《证券投资基金销售管理办法》，并自10月1日起施行。相比征求意见稿，《办法》将独立基金销售机构关于注册资金的准入条件由500万元调整为2000万元。《办法》增加了基金销售“增值服务费”内容，鼓励销售机构按照质价相符的原则，提高对基金投资人的服务质量；同时规定了增值服务应遵循的原则和收取的方式，并明确了投资人自主选择的权利。《办法》还调整了专业基金销售机构的准入资格条件，降低“非专业”条件，提高“专业”条件，将组织形式放宽为“有限责任公司、合伙企业或者符合中国证监会规定的其他形式”；将出资人放宽至具有基金、证券或其他金融相关从业经历的专业个人投资人；将具有基金从业资格人员最低数量从30人放宽至10人。按照银监会、央行和国家发改委要求，从7月1日起各大银行34项人民币个人账户服务收费项目将被叫停。昨日，易方达安心回报和建信新兴市场优选两只基金同时成立，这样，在不到半年的时间里，即有近100只新基金宣告成立，我国公募基金总数也随之正式突破800只大关。当地时间20日，欧盟给希腊下达了为期两周的最后通牒，要求希腊在7月3日之前必须通过新的财政紧缩方案，希腊议会投票表决政府信任议案将成为关键一役。与此同时，美国债限之争也进入关键阶段，美国主权信用评级有可能被下调的声音不绝于耳。 惠誉昨日表示，如果美国政府在8月2日之前不提高债务上限，该机构将把美国主权信用评级列入负面观察名单。另一评级机构标准普尔昨日也表示，美国信用评级遭调降的风险正不断上升，原因是美国政府在负债规模的问题上缺乏共识。继上周3月期央票发行利率上调后，21日1年期央票发行利率也如期上行。分析人士认为，本轮央行提高央票发行利率的主要目的是希望提升公开市场回笼力度，加息信号意义并不明显，但在6月通胀数据或再创新高的背景下，市场加息预期进一步升温。公司债加速扩容近期受到市场的强烈关注。 数据显示，截至6月21日，今年来已有24只公司债发行，累计发行总额514亿元，较去年同期的344亿元增长49%。中国证监会日前发布《保荐业务内部控制指引》(征求意见稿)，向社会公开征求意见。《指引》明确了立项、尽职调查、内核、发行审核、定价与销售、上市保荐、持续督导等保荐业务各阶段的制度建设与内部控制的具体要求。《指引》主要以保荐业务的流程为主线，以关键性控制点或节点为核心，以纵向管理和横向监督为手段，对保荐机构保荐业务的制度安排、组织体系和控制措施提出了系统要求。

　　总体来看，A股市场在破位前期中期趋势线后或已正式进入熊市周期，尽管有修复反弹的要求，但由于地量频现，其延续性较差。在技术面与基本面均没有完全明朗的时间段内，投资需要保持耐心，短线投资者或可在市场波动中进行投资，但对于稳健的投资者而言，大的战略观望与观察或是最佳选择。预计在这场调整中，运作较差、公司治理较差、风险防范较差的机构将面临淘汰，调整的时间与空间或远超市场预期。（九鼎德盛）

　　西南证券：底部正在铸就中 中期下降通道未改
　　中国经济软着陆概率较大，三季度经济增速或见底。那么，后续市场对于经济基本面、政策面预期将趋于改善。盘面上看，今日市场延续昨日反弹趋势，继续上涨。预计市场底部也将在反复震荡中逐渐铸就。同时，在线分析师数据显示，A股市场的中期趋势处于下降过程中，安全持仓线为60%。 （西南证券）

　　金百灵投资：2600至2680一线震荡 调整空间不悲观
　　今日A股市场出现了窄幅震荡的格局。在午市前一度探底，但午市后有所震荡走高。其驱动力主要有两个，一是指标股的相对活跃，尤其是银行股、煤炭股等品种，从而聚集了市场人气，使得存量资金的锁仓意愿增强。二是市场出现了新的短暂兴奋点，比如说维生素的鑫富药业、兄弟科技等。如此就使得市场将注意力再次转移到产品价格上涨的品种，这也为A股市场注入了新的活力。受此影响，大盘走势明显活跃。

　　不过，盘面也显示出，成交量依然不足，沪市的量能居然仅仅超过600余亿元，说明市场的观望氛围依然浓厚，在此背景下，大盘短线的压力依然沉重。短线的企稳并不代表大盘在此点位会获得强劲支撑。当然，也考虑到当前市场的维稳意图，短线大盘的调整空间也不宜过分悲观，看来，上证指数有望在2600点至2680点一线反复震荡。（金百灵投资）

　　中证投资：市场反弹信号有待确认 筑底攀升仍可期
　　近期一系列经济数据显示全球经济增长明显放缓，而通胀压力逐渐加大，导致欧美股市连续杀跌，A股跌势也未见好转。上周沪指3连阴将去年10月份的剩余缺口完全回补，且失守前期公认的估值底。我们认为，目前A股的下跌已经处于本轮调整后期，个股结构性风险仍在释放，而地量之后能否顺利展开反弹仍有待确认，投资者操作上不可盲目非理性杀跌。

　　近日市场表现我们发现两大特点：

　　一方面，剔除金融行业，沪深300其他成分股的静态市盈率在22倍左右，与2008年股市底部18倍的水平仍有明显差距。受此影响，具有估值优势的金融、地产、煤炭等板块逆势活跃，出现明显的下跌抵抗情绪，而以创业板为首的中小盘个股走势不尽如人意，导致相关指数表现明显弱势于大盘。可见，在估值差异之下个股的结构性风险仍在释放。

　　另一方面，市场技术反弹的信号仍有待确认。从触底反弹的一个要素——成交量来看，沪指单边成交700亿元上下，成交量萎缩明显，大盘短期有企稳迹象。不过，4月份调整以来连续的技术陷阱警告投资者，对大盘仍需保持一定的谨慎态度，等待反弹信号的进一步明确。

　　上周末央行并没有加息，这意味着管理层并不想通过高强度的调控手段来抑制较高的通胀压力，以免造成经济的硬着陆。而从货币资金面的压力来看，本周一迎来了年内第六次的准备金缴款日，Shibor各期品种均出现不同程度的上涨，隔夜更是跳升近300个基点，资金紧张局面一览无余。即将到来的7月、8月的到期资金分别为3720亿元和2060亿元，相比6月超6000亿元的到期资金量大幅萎缩。可见，面对目前的通胀形势，短期货币政策仍将保持高压态势，但紧缩的频率和手段或将有所改变，后市大盘或因此逐渐筑底并震荡回升。

　　总之，在市场反弹信号确认之前，短线投资者仍宜谨慎防御为主，中长期投资者可对近期调整充分且中报业绩预期良好的个股逐步分批布局。此外，近期A股走势与海外市场联系紧密，本周须重点关注讨论希腊援救方案的欧洲财长会议和美联储的议息会议。（中证投资）

联讯证券：反弹之路并不平坦 震荡筑底仍是主基调
　　今日股指宽幅震荡，早盘由于昨日获利盘的回吐，股指冲高回落，午后在水泥、银行等板块带动下股指逐级上行，尾盘有所回落，最终十字星报收，量能继续萎缩。

　　从回调的空间来看，股指从最高的3067点开始回调，最低下探至2611点，回调幅度达14.87%，从回调的时间来看，股指从4月18日开始回调，回调时间接近10周，在一个大趋势仍然是向上的情况下，这波回调无论从回调的空间还是回调的时间来看都已经足够了，但在6月通胀依然高企和政府紧缩政策并未明确表示开始转向的预期之下，反弹之路并不平坦，市场将在观望中等待政府政策的微调和政策底的出现，引发市场单边上扬的因素还不具备，震荡筑底仍将是短期市场的主基调，在这一过程中，一些板块和个股会轮番活跃维持市场人气，比如受益下半年保障房建设的水泥建材等，建议在控制仓位的前提下把握交易性机会。（联讯证券）

世基投资：积极寻找超跌反弹机会 反弹高度看量能
　　在周二止跌反弹来临后，今日A股延续涨势，两市双双取得一定突破，其中深成指已经来到20日线附近，而沪指则站上10日线。早盘股指的高开就展现出冲击上方均线压力之势，但多头能量还未有效聚合，导致指数呈现连续回落态势，午后甚至一度翻绿，形势在13:30后出现转机，在止跌形成的激励和量能小幅放大的带动下，大盘最终小幅收高。

　　市场热点在今日呈现进一步活跃态势，超跌反弹氛围逐步蔓延，一些遭受腰斩的品种，在行情稍有回暖之际，反弹力度明显更强，如涨停的兄弟科技、大金重工、达实智能、川润股份，值得指出的是，这几只都是中小板品种，今年以来，中小板和创业板在“挤泡沫”效应的刺激下，走势极为黯淡，很多个股长时期处于下降通道中，经过重挫过后，本身就已累积起比较充足的超跌反弹动力，在近期大行情略有止跌转暖但大趋势仍不明朗，权重、蓝筹等因为流通盘大，对指数贡献比较敏感，总体表现机会可能不大，因此，流通盘小，跌幅深，跌时长，调整充分的以中小板为代表的一些中小盘品种将孕育更多的超跌反弹机会，建议投资者可从这一思路上进行选股，而避免图短线去盲目追高。

　　近期的连续阴跌和创新低已对做空力量和利空因素进行了一定消化，短期市场继续下跌能量减弱。虽然行情持续低迷，但超跌反弹却始终在酝酿之中，并且若大环境有好转，就有随时大面积爆发的机会，涨多了回调，跌多了反弹，这是股市运行的规律。不过就目前来讲，笔者却也只是谨慎看反弹，毕竟很多因素没有得到有效改善，通胀、加息、欧债、美国经济，将持续对市场构成负面压力。短线角度看，如果量能水平能予以有效配合，超跌反弹可能将再上一个平台，那么个股大面积的回暖将指日可待。（世基投资）

国诚投资：无趋势运行延续 量能决定未来走向
市场在目前位置完全构筑阶段性低位(底部)，就周期而言，还需要一个过程。通常情况下，是不是短期持续转强的有一个判断：周K线是否向上击穿拐头转平或向上的5周均线。目前5周均线在2680点附近，近3周已经快速下移，并压迫着市场下挫。5周均线下方的操作请投资者均当反弹处理。

　　市场后期中线趋势的核心判断，还将落位在2850-2900点的区域。五月K线的形态还是比较难看的，单根长阴线同时击穿多根均线。按通常的技术判断，对于这样形态的K线，如果要转势，一般也需要1-2个月；同时还需承担进一步走弱的风险。转势是指，月线长阳线再次收回刚才提示的被击穿的多根均线，这个要求就是，在目前位置或是下方不远的位置即为低点，同时在2个月左右的时间，上证重新涨至2850点之上。而反弹能否在2个月内上至2850点以上，并有量能支撑，是判断反弹还是转势的依据。（国诚投资）

齐鲁证券：寻底行情依旧 反弹力度视政策导向
周三两市K线收阳十字星，明日走势上下均有可能；2、缩量，说明市场观望气氛不减，参与热情有限；3、股指仍处上有阻力下有支撑的区间内，或将延续震荡；4、短线技术指标分析，有上行欲望，但力度不足。

　　昨日我们提示市场中期趋势遭破坏，短期若无力收复，寻底仍为必然。因此，对今天的市场趋势持谨慎心态。就信息角度而言，央票发行利率上行，短期钱紧是必然。因此反弹的力度还要视政策导向而定。可以说“紧”箍不除，“弹”力不足。

　　短期操作策略：关注热点扩散和量能放大程度，定性反弹行情，仍需注意技术阻力位上的仓位控制。 （齐鲁证券）



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