主题：新能源汽车十年规划基本编制完成

　新能源汽车十年规划基本编制完成

　　工信部22日在其官方网站上公布的文件显示，《节能与新能源汽车产业发展规划（2011-2020）》（以下简称《规划》）已基本编制完成。工信部将对国内节能与新能源汽车整车及关键零部件企业、科研院所进行调研，以进一步确定《规划》的具体实施方案和重点支持方向。分析人士表示，《规划》一旦出台，必将再掀一波新能源汽车投资热潮。

　　调查“深入、广泛”

　　工信部昨日在其官方网站上公布的《关于组织开展节能与新能源汽车发展情况调研的函》明确表示，由工信部牵头组织编制的《规划》已基本完成。同时，为进一步了解和掌握当前我国节能与新能源汽车产业发展情况，研究确定《规划》的具体实施方案和重点支持方向提供依据，做好《规划》发布后的组织实施，工信部将对国内节能与新能源汽车整车及关键零部件企业、科研院所进行调研，深入了解节能与新能源汽车整车和动力电池、驱动电机等关键零部件的产品技术水平、产业化状况、企业研发和产业化发展规划等。

　　据介绍，工信部此次调查的范围相当广泛，包括62家整车企业，40家驱动电机企业、68个动力电池及关键材料企业，和32个电池管理系统的生产企业。

　　国民经济“先导”行业

　　作为我国的七大新兴战略产业之一，新能源汽车肩负重大历史使命。日前在深圳举行的第五届生物产业大会上，国家发改委副主任张晓强强调，要以提升制造业核心竞争力，促进产业结构优化升级为目标，着力发展高端装备制造、新材料和新能源汽车产业。

　　另外，根据一位国家有关部门的相关人士透露，“十二五”期间，新能源、新材料、新能源汽车有望成为国民经济的先导产业。据本报记者了解到的情况，《规划》征求意见稿中已制定的我国新能源汽车产业的总体发展目标是：经过十年努力，建立起较为完整的节能和新能源汽车产业体系，新能源汽车保有量达到500万辆，其中，中度、重度混合动力乘用车保有量计划超过100万辆，而以混合动力汽车为代表的节能汽车产销量达300万辆，力争我国节能与新能源汽车产业规模位居世界前列。

　　政策扶持“接力”

　　实际上，自2009年国家就开始在政策层面上推动节能与新能源汽车的发展。2009年2月，财政部公布《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》；2010年6月，确定纯电动车每辆最高补6万元；截至目前，节能与新能源汽车示范推广应用工程的试点城市也由原来的5个增至25个。

　　当然，我国的新能源汽车发展道路并不平坦。据《人民日报》最新的报道，启动补贴私人购车试点一年来，上海仅售出10辆纯电动汽车。

　　不过，据华龙证券汽车行业研究人士表示，《节能与新能源汽车产业规划(2011—2020)》近期已再度获得市场普遍关注，一旦出台，必将再掀一波新能源汽车的投资热潮。



　　“十二五”能源规划定稿 破垄断、推价改是主攻方向

　　“十二五”开局之年即将过半，“十二五”能源专项规划也公布在即，一些关键性的指标数据也变得越来越清晰起来。

　　在22日开幕的“中国国际清洁能源博览会”中国清洁电力论坛上，两位业内权威专家已经可以给出非常清晰的相关目标。

　　但针对各界关注的“十二五”能源控制总量目标，国家能源局能源节约和科技装备司司长李冶昨日在论坛间隙告诉《第一财经日报》记者，目前该目标仍在讨论中，尚未确定。但国家发改委能源研究所所长韩文科强调，中国将主要依靠市场经济手段，辅助以行政等其他手段来控制能源消费总量。韩文科昨日透露说，“十二五”能源领域的主要任务是，在保障供应的同时，逐步实现能源发展转型。

　　具体来说，即要统筹国内外两个大局，以保障能源供应和安全为基本出发点，加快发展非化石能源和清洁能源技术，大力调整和优化能源结构，进一步推进节能和提高能效，进一步强化生态环境保护，进一步提升能源科技创新能力，进一步完善体制机制和可持续发展政策，建设清洁、安全、高效的能源体系，以满足和服务经济社会发展。

　　他透露，“十二五”末，水电年发电量将达到9000亿千瓦时，折合标准煤3亿吨，风电年发电量将达到1900亿千瓦时，折标准煤6000万吨。此外，太阳能（包括发电和热水器等）总利用量也将折合5000万吨标准煤。

　　他说，届时，非化石能源年利用量折合标煤将为4.6亿吨，占一次能源比例为11%~12%。韩文科说，目前相关数字还未公布，最终应以公布数字为准。

　　中国电力企业联合会副秘书长欧阳昌裕则透露，到2015年，全国将形成水电装机2.84亿千瓦，核电4200万千瓦，风电1亿千瓦，太阳能500万千瓦，天然气3000万千瓦以及煤电9.17亿千瓦的规模。欧阳昌裕是电力“十二五”规划研究编制工作组组长。

　　他称，届时，非化石能源的装机比重将由“十一五”末的27.08%提高至33.08%，非化石能源占一次能源比重将达到11.48%，高于“十二五”规划给出的11.4%目标。

　　而随着国内可再生能源的继续发展，到2020年这两个比例有可能继续攀升至35.8%和13.58%（这将低于中国作出的到2020年非化石能源占一次能源比例达到15%的承诺，记者注）。欧阳昌裕说，届时，水电装机将达到3.3亿千瓦，核电达到8000万千瓦，风电1.8亿千瓦，太阳能2000万千瓦，天然气4000万千瓦，煤电11.5亿千瓦的电力格局。

　　韩文科并表示，“十二五”期间能源领域体制机制改革将主攻两个方向，一是推动垄断行业的改革，而破除能源领域的垄断是一个渐进的过程，改革的方向是尽可能引进市场竞争，进一步加大垄断性质行业的监管，增加透明度，大力发展民营经济。另一个方向则是积极推进资源产品价格改革。

　　不过，距离“十二五”能源专项规划和电力专项规划正式示人，则可能还需要再等待一段时间。韩文科昨日告诉告诉《第一财经日报》，“十二五”能源专项规划和电力专项规划上半年出台可能性不大。

　　而本月初，国家能源局电力司司长许永盛曾对外称，这两个专项规划将在上半年出台。对此，韩文科说，目前两个专项规划已经完成，且按计划本应在月底出台，但目前因故可能会有所延迟。（第一财经日报）





　　启动补贴私人购车试点一年来，上海仅售出10辆纯电动汽车
　　新能源汽车何以曲高和寡

　　编者按：2009年2月，财政部公布《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》。2010年6月，确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作，纯电动车每辆最高补6万元；发动机排量1.6L及以下节能型汽车全国范围内每辆车补贴3000元。截至目前，节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录已发布到第七批，试点城市也由5个增至25个。

　　政策补贴力度如此之大，实际销量却屈指可数。在私人消费领域，截至目前上海市场只售出10辆纯电动汽车，杭州仅25辆。应坚持发展纯电动汽车，还是改为主攻发展混合动力？成为新能源汽车的新课题。

　　2010年6月，财政部确定上海等5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点。今年4月7日，上海市首批私人购买的电动汽车正式上路，8名普通市民成为首批“吃螃蟹”的人，但此后几乎停滞不动。

　　截至目前，上海全市私人购买上牌的电动汽车仅为10辆，节能环保的电动汽车为何“叫好不叫座”？

　　同样配置的车型，电动车售价比燃油车贵一倍多

　　一些有意购买电动车的消费者普遍反映，电动车的一次性成本投入过高是阻碍其普及的重要因素。尽管车价方面有国家和地方的补贴，最高可达10万元，但上海牌照以及购置税和保险费太贵。

　　以一辆22万元的电动汽车为例，购置税和保险费仍按补贴前的原价计算，购置税近2万元。而一年的保险费用在5000元左右，加上上海近5万元的牌照费，购买纯电动汽车的各项税费支出大约在7.5万元左右。如果加上这些费用，电动汽车的购买成本被明显拉高，这对普通市民购买使用纯电动汽车的吸引力大大降低。

　　奇瑞M1电动汽车的车主朱晓给记者算了一笔账：她的车总价15万元，除了国家补贴的6万元之外，还要缴纳购置税1万多元。算下来，比同等燃油汽车贵了许多。“我在4S店里看到，同样配置的奇瑞M1燃油汽车才卖3.88万元，我这辆电动车价格贵一倍多。再说购置税，国家规定1.6升及以下排量乘用车今年开始按10%的税率征收，可我的电动汽车是零排放，怎么能按同样的标准征收呢？这好像不太合理。”她说。

　　某款车居然只能由工作人员开回厂里才能充电

　　那些“尝鲜”者在使用中也有不少烦恼。在上海嘉定国际汽车城工作的张霞今年4月初买了一辆中科力帆纯电动汽车，她发现自己的电动车没法在家充电，只能由中科力帆的工作人员开回厂里进行充电，然后再送回来。

　　原来，张霞购买的中科力帆纯电动车采用的是直流电充电模式，但在汽车城周围，国家电网投建的充电桩都是交流电充电模式。“这辆车要用20安培的直流电来充电，家里现有的12安培的交流电无法充电。”张霞无奈地说。

　　相对于私人购买电动汽车数量的惨淡，作为电动汽车个人消费“试验田”的上海国际汽车城有关负责人还是充满信心。他表示，与普通汽车不一样的是，电动汽车相对而言还处于“试验”阶段，安全性、充电的便捷性、实际行驶里程的真实性、电池的耐用性等等，均没有定数。与其放开“一哄而上”造成乱局，还不如现在探索着稳步前行，这是发展电动汽车负责任的表现。

　　除了车价补贴，商业模式必须创新

　　专家认为，国家鼓励使用电动汽车的优惠政策还有待突破创新。除政府对车价进行补贴，商业模式必须创新。

　　4月22日，“中国（上海）电动汽车国际示范城市”揭牌，嘉定区被指定为电动汽车国际示范区。5月16日，电动汽车国际示范区的第一个运营中心——试乘试驾中心正式对外开放，预计年内接待2万名观众。这一切，都在上海国际汽车城的计划安排中有条不紊地进行。其中，电动汽车试乘试驾中心是一种商业模式的创新。上海国际汽车城目前已联系了荣威、比亚迪、奇瑞、中科力帆、众泰等8款新能源汽车，供市民免费试乘试驾。该中心的目标是，要在将来成为各大品牌新能源车的展示平台，年内争取达到10种以上的新能源汽车试乘试驾。

　　新能源汽车的发展，光靠政府、企业、消费者中的任何一方都不行。新能源汽车遇到的是城市规划和城市建设的配套问题，整车、零部件、电池、电网等企业的配套问题，因此需要政府、企业、消费者共同来做整体方案。

　　“电动汽车恰如一个刚刚学步的孩子，嘉定区的示范就是电动车社会化的应用实验。这个实验的过程中一定会有争议、有失误甚至有失败，对此我们将抱着积极、理性和宽容的心态。”上海嘉定区副区长费小妹说。（人民日报）

　　专家勾画新能源汽车产业链受益路线图

　　节能与新能源汽车产业发展规划和一揽子扶持政策一旦出台，必将在市场再度掀起一波新能源汽车的热潮。不过仔细考察各个相关产业环节，由于所处的行业位置差异较大，不同产业链的获益程度相差颇多。记者采访的专家们大多认为，产业获益的排序基本是电池、电机、电站等零部件和配套部门最优，整车厂商次之，上游的原材料领域再次。

　　电池、电站最具投资价值的环节

　　在新能源汽车产业中，哪个领域的"蛋糕"最大？随着新能源技术的兴起，整车企业在内燃机时代的光芒四射正在为另外一种情况所代替，众多零部件企业希望跨过原先的门槛，成为整车制造企业的一员。分析师认为，就市场增量而言，动力电池、电机等零部件制造商最为获益，更为重要的是这些零部件制造商或将改变现有的汽车产业格局。

　　业内专家称，在内燃机时代，整车企业完成的价值，大约占一辆汽车的25%，75%的成本是在零部件供应商那里。而在电动汽车时代，一辆汽车近90%的制造成本将花在零部件环节，其中很大一部分在于车用动力电池。

　　"电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能。"宏源证券分析师王静表示。

　　动力电池是新能源汽车最为核心的关键部件，由于预测锂离子电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池，新能源汽车对动力锂电池需求拉动成为各路机构的关注重点。显然，锂离子动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临更大的发展机会。

　　"欧洲、美国、日本在传统发动机汽车上有较大优势，日本在混合动力HEV上有较大优势，而且申请了大量专利。中国在上述两种路径上均很难超过国外产业。中国选取的插电式混合PHEV、纯电动EV路线符合汽车产业长期发展目标，同时中国在电池、电机、锂资源、稀土资源上有相对竞争优势，有利于新能源汽车的长期发展。"华创证券分析师高利认为，动力电池路线基本确定对锂电池利好。

　　"新能源汽车政策扶持力度较大，其长期发展路线已经明确，市场需要逐渐的培育，但进度可能会超预期。在电动汽车发展中，电池受益较大，中国的负极和电解液品种已较为成熟，正极逐渐的也会成熟起来，现在主要是在解决批量生产稳定性的问题。锂电池的长期发展已是大势所趋。"华创证券预计，2012年新能源汽车将突破10万辆，由此可带动电池行业60亿的市场，未来3年年复合增长超过50%。

　　另有预测数据认为，动力锂电池很可能在未来10至20年内发展成一个数千亿美元级别的全球市场，而少数优势公司将收获行业成长的大部分成果。因此，华泰联合证券的分析师姚宏光建议，对此领域公司的投资应采取"重质轻价"原则，优质公司未来在战略新兴产业竞争中较高的胜出概率所能带来的潜在成长回报，将远高于短期高估值增加的投资成本。目前以开发和生产锂电池为主的上市公司有风帆股份、万向钱潮和亿纬锂能等，以生产锂电池零部件为主的有佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国宝安、佛山照明等。

　　新能源汽车将快速拉动的另一个产业则是配套的电站建设。电网公司的充电站建设已经全面展开，国网2010年规划建设75个电动汽车充电站，6000多个充电桩，加上南网的项目，年底合计将建成超过100个充电站。长城证券预计，国网公司2015年完成省会城市建设，建成4000座充电站，到2020年完成10000个充电站建设。电网公司的战略是把新能源汽车建设成电网的分布式储能和用能系统，提升电力作为终端能源消费的比重。同时，基础设备的配套建设为我国新能源汽车的发展提供了保障。

　　整车制造混合动力先受益

　　作为推进新能源汽车发展扶持措施中的一部分，《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》已于6月1日发布。"得益于本次新能源汽车补贴政策，个人只需要花费11.98万元就可以购买一辆比亚迪F3DM双模插电式混合动力车，这可相当于7折优惠了！"比亚迪汽车公关经理徐安在接受媒体采访时表示。据测算，这款车应该能拿到混合动力车的最高补贴额度5万元。

　　虽然从中国新能源汽车的补贴政策来看，对电动车的补贴力度更大，但是围绕混合动力和电动车谁能更先产业化，一直是业内争论的焦点。而且，即便纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径，但混合动力车具有的提升传统动力的节油技术也同样被主管部门认可。一些车企表示，由于纯电动车技术不够成熟，要实现产业化仍需时日。相反，虽然国家对混合动力车型的补贴没有想象的高，但混合动力技术成熟的汽车企业在眼下可以直接受益。

　　不过，招商证券汽车分析师汪刘胜在接受本报记者采访时表示，国家本次补贴主要针对纯电动和插电式，而把混合动力排除在外，可能是因为国家主要考虑到混合动力在技术发展成熟度方面在和欧美、日本比起来，竞争力较小的原因。

　　东风日产刚刚以进口的方式导入了纯电动汽车，并一直在积极加快研发和导入纯电动车的工作进度。东风日产副总经理任勇对《经济参考报》记者说，"我们把电动车、零排放放在非常重要的位置。如果我们把电动车在中国国产做到5万台，每台成本可以降10万下来，如果做到50万台，我们就可以做到和汽油车差不多的价格。同时，我们也在考虑商业模式，现在一辆电动车要卖30万，30万比汽油车贵了十几万，电动车中价格最贵的就是电池，但电池的使用成本比汽油要便宜一半。如果国家整体调配资源，使电池可以租用，加上电池的摊销成本，电池的使用成本和汽油车的使用成本应该差不多。"

　　"随着形成规模化生产，整车价格肯定要降下来。此外，从长期来看，资本导向性影响更大，因为资本投进去后，势必影响到将来的整个产业的商业模式。"汪刘胜补充表示。

　　国元证券也认为，新能源汽车的发展速度很可能超出市场预期。虽然此次试点方案的方式带来的效果将低于市场预期，但仍然将成为新能源汽车市场启动的标志性事件。从长期来看，此次略低于预期的消息带来对新能源汽车行业的高速发展的不利影响可以忽略不计。而在政策的大力推动下及个人消费者消费观念的快速转变的情况下，新能源汽车的发展速度很可能超于此前市场的预期，由此带来的投资机遇也将更加广阔。

　　惠及材料领域但技术含量有待提高

　　新能源汽车是一个连带性较强的产业，除本身常规汽车相关链条外，还涉及电池、电控及相关制造原料产业。对新能源汽车的政策扶持将会给电池、电机上游的锂和稀土等原料行业带来更多的机会。不过，业内专家认为，在材料领域的技术储备仍有待提高。

　　据介绍，锂电池的生产又可拆分为隔膜、电解液、正极材料、负极材料4个子行业，这些材料分别占锂电池成本的40%至46%、10%至14%、5%至11%和5%至15%。其中，隔膜是锂电材料中技术含量最高的高附加值材料，毛利率70%以上。隔膜的性能优劣，直接影响电池的容量、循环及安全性能等特性，目前国内尚无公司能够生产，包括比亚迪在内都需要进口。目前，生产小型锂电池隔膜的佛塑股份承担了国家863计划中隔膜技术的研发任务。

　　电解液号称锂电池的"血液"，江苏国泰是国内生产电解液的龙头企业，该公司正在研发被国外垄断的六氟磷酸锂项目的合成技术。六氟磷酸锂是生产电解液的重要电解质，占电解液成本的50%左右，目前主要依赖进口。由于生产技术难度非常高，在国际上由东电化学工业、森田化学等几家日本企业垄断。国内还有金光高科有限公司、天津化工设计研究院、山东肥城市兴泰、天津金牛等企业能生产，但产能较少，品质与国外有很大差距。

　　在正极材料、负极材料领域，国内企业的相对市场占有程度较高。不过，在正级材料企业中，大多数生产钴酸锂、锰酸锂等，真正生产磷酸铁锂的厂家有限。在上市公司中仅有杉杉股份一家掌握磷酸铁锂生产技术。在负极材料中，主要是改性石墨，技术门槛不高，并且在磷酸铁锂电芯成本中占比仅5%左右。行业内胜出的企业主要靠规模，上市公司相关的企业主要是中国宝安旗下的深圳贝特瑞和杉杉股份旗下的上海杉杉。

　　国都证券研究员肖世俊建议，从资源稀缺、技术壁垒、产业链控制等角度选择锂电投资机会。其一，重要矿产资源需求猛增后稀缺价值凸显，资源类公司受益，如锂矿、镍钴矿等，A股重点上市公司有西藏矿业、吉恩镍业、天齐锂业(拟上市)；其二，选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等。

　　中信证券的研究报告表示，在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土作为下游材料得到快速发展。据统计，到2009年，新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。再加上本轮新能源汽车政策的催生，想必稀土将愈发稀缺。(经济参考报)

　　汽车行业周报:4月销量加剧悲观情绪,关注优质零部件及新能源汽车

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：银河证券 分析师：王国平 撰写日期：2011-05-18

　　四月份产销数据基本符合我们之前的预期,商用车的同比增速下滑明显,乘用车的增速也明显放缓。产销数据的下滑仅仅是行业整体景气转向的开始,原材料价格依旧高企,导致企业成本明显上升,但下游需求开始明显转弱,企业盈利能力的下降将在二季度开始集中体现,重申我们对于行业整体走弱的判断。

　　但在细分板块中,我们依旧看好优势汽车零部件和新能源汽车产业链。

　　理由是随着2009和2010两年大量销售的中低端汽车,优势汽车零部件的更换需求将在一定程度上弥补汽车产量增速下滑的影响;而新能源汽车产业规划也将近期出台,新能源汽车产业链依旧会是市场关注的热点,可能独立于整个汽车板块的运行。零部件行业推荐盈利能力较强的公司:潍柴动力,松芝股份;新能源产业链推荐的公司:曙光股份、宇通客车。

　　节能与新能源汽车产业链:王者归来

　　汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：安信证券 分析师：刘军，黄守宏，谭志勇，谈际佳 撰写日期：2011-02-09

　　政策力挺节能与新能源汽车产业:2009、2010年汽车市场出人意料的火爆,与低碳经济、节能减排高亢的呼声交相辉映,加速推动了我国汽车产业节能政策的出台。当前,发展节能与新能源汽车已经上升为国家战略,日益深入人心。战略性新兴产业定调节能与新能源汽车产业的国家战略地位;节能与新能源汽车产业发展规划(2011~2020年) 将于近期出台;《乘用车燃料消耗量限值》(第三阶段国家强制性标准)将于近期出台;工信部发布《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》18批,共计192个节能与新能源汽车车型。

　　节能与新能源汽车产业链迎来投资良机:经过10年左右的研发投入与攻关,我国新能源汽车已经形成“三纵三横”的研发格局。“三纵”就是混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车;“三横”就是多能源动力总成控制系统、电机及其控制系统和电池及其管理系统。动力电池是产业链核心,现阶段锂动力电池将主导动力电池,关键原材料技术及产业链完整度起决定作用。隔膜、六氟磷酸锂、磷酸亚铁锂等技术难度高的关键原材料若技术突破将获取超额收益,拥有锂电池完整产业链者将决胜千里。稀土永磁电机及控制系统是产业链重点,具有较高的功率密度和效率以及宽广的调速范围的无刷永磁同步电机,发展前景十分广阔,稀土永磁材料受益新能源汽车电机。充换电系统是产业链关键,阻碍新能源汽车产业化的一个非常关键的问题是充电站或者换电站等配套基础设施的很不完善,使用者会遭遇到很大的不方便,充电站或者换电站的建设是新能源汽车产业的关键一环,电动汽车充电站“十二五”将迎来大规模建设。绿色轮胎,节能之行,始于足下,欧盟、美国相继出台的轮胎燃料效率分级标签法案,将推动我国成为世界绿色轮胎生产基地,绿色轮胎关键的含硅配方对轮胎降低滚动阻力至关重要,看好高分散白炭黑潜在的庞大市场。新能源客车整车厂将在车企中率先获益,新能源客车由于运行路线、距离、时间相对固定,整车对蓄电池的敏感性相对于轿车更弱,一方面,对配套充电设施的要求相对更低,对蓄电池的性能(比能量、比功率等)要求也相对更低一些;另一方面,新能源客车一般都是公共用车,管理起来更方便,对于初期电池性价比较低、配套充电设施不足带来的运行成本更高的承受力也更强,享受政府补贴的力度也更大。

　　重点上市公司推荐:锂动力电池相关产业中,锂电池关键材料我们相对看好佛塑股份、多氟多、江苏国泰、杉杉股份、佛山照明、南都电源、当升科技;锂电池及电池组相关上市公司,我们相对看好佛山照明、南都电源、万向钱潮、成飞集成等;稀土永磁电机板块看好上市公司中以宁波韵升、中科三环、安泰科技等为代表的稀土永磁行业。控制系统板块看好上市公司中的启明信息、拓邦股份等;充电站相关公司,从受益程度来看,最受益的是系统集成商如国电南瑞、许继集团等,然后是可提供部分设备的公司如比亚迪、奥特迅、鲁能智能、思源电气、和顺电气、森源电气、科陆电子等,我们重点推荐国电南瑞、许继电气和奥特迅;绿色轮胎我们重点推荐双龙股份;节能与新能源汽车整车企业我们重点推荐安凯客车、曙光股份。

　　风险提示:相关鼓励政策落实时间低于预期风险、技术更新速度超预期风险。

　　风帆股份:行业整合预期强烈,业绩或将低位起飞

　　风帆股份 600482 基础化工业

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2011-05-18

　　国家出手铅治理,行业整合趋势形成,行业重焕青春。近期铅中毒和铅污染恶性事件频发,国家加大治理力度,铅酸电池行业将获得健康发展机遇。我国铅酸电池生产企业的集中度较低,前20名、前10名和前5名的市场集中度仅为70%、60%和43%。我们预计,行业将经历“关停并转”的行业洗牌,铅酸电池制造行业将进入一个较长的改善周期。

　　风帆股份作为龙头,今年业绩将明显超预期。铅酸蓄电池行业集中度的提升将触发公司基本面极大改善,一是上下游的议价能力,二是市场竞争环境的转变。我们预计,公司主营业务由于行业整合带来的业绩弹性将得到体现。

　　公司新产品平稳运营,短时难以贡献利润。工业电池和电器级别锂电池进入量产阶段,但仍处于亏损阶段,随着客户的持续开拓,亏损将显著收窄。动力锂电池和光伏电池仍处于实验阶段,长期看好,但短时难以贡献利润。

　　铅锌矿详勘预计年中完成,超预期可能性大。公司拥有的涞源县、涞水县矿区粗勘储量为黄金10.2吨、白银1550吨、铅加锌87万吨,简单预估下矿产资源总市值75亿元左右,折合每股16.30元。预计详勘结果年中将会获得,根据周边矿产资源开发情况,超预期可能性较大。

　　投资建议:我们预计公司11-13年实现收入37.26亿元、44.37亿元和51.17亿元,归属于母公司净利润为1.25亿元、1.59亿元和1.92亿元。预计11年蓄电池业务贡献EPS接近0.25元,给予20倍估值,单独估价的合理价值为5元。考虑矿产资源价值16.30元,我们认为公司合理价格21.30元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:矿产详勘结果面临不确定性,原材料价格上涨将影响公司盈利水平。

　　万向钱潮:力主新能源,新产品迎来业绩贡献期

　　万向钱潮 000559 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：陈锡伟 撰写日期：2011-03-16

　　业绩符合预期:公司2010年实现营业总收入78.20亿,同增40.39%,净利润4.26亿,同增60%,EPS0.37元。公司拟10转3派3元。

　　主营业务毛利水平提高:公司的汽车零部件业务的毛利率为21.17%,同比上升1.18个百分点。驱动因素为:1)产销规模扩大带来的规模效应;2)产品销售结构的上移带来产品附加值的提升。

　　等速驱动轴、轴承等业务带来业绩释放:1)2010年4月公司公开增发募投新增840万套等速驱动轴产能,产品进入现代、美国福特、上汽、一汽供货体系,市场空间广阔,将带来业绩的贡献。2)2010年7月公司对万向精工和钱潮轴承分别增资1.37亿元和0.3亿元,用于轴承产能扩充和技术研发。公司计划把产能由目前的1000万套扩大到2000万套,公司产销规模将逐渐上升,带来公司业绩的增长。

　　ABS等新产品战略布局:公司加大对ABS等新产品的技术和市场开发力度,2010年4月在上海投资2亿元建立ABS产品技术与支持的业务运营平台,09年投资建设10万套/年的ABS并计划到2015年形成100万套/年ABS的生产能力,有望成长为公司新的战略增长点。

　　大力发展新能源业务:公司进入了电机、电控领域,产品结构调整以新能源为核心。公司未来将获得万向电动车公司在技术、市场和产品采购的相关支持并将入股电动车公司。未来公司有望成为集电池、电机、电控于一体的新能源汽车厂商,看好公司技术储备的先发优势。

　　盈利预测:预计2011-13年EPS分别为0.49、0.60、0.71元,基于公司新能源业务的发展及注入预期,目标价17元,谨慎增持。

　　亿纬锂能:高能锂电池龙头,受益智能仪表大发展

　　亿纬锂能 300014 电子行业

　　研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2011-05-12

　　公司为我国高能锂亚电池龙头,充分受益设备仪表智能化趋势。公司主营高能锂一次电池(锂亚电池、锂锰电池)和二次电池(锂离子及锂聚合物组合电池、镍氢组合电池),其中高能锂亚电池为公司主导产品,2010年营收、毛利占比各为75.4%、88.4%。公司高能锂亚电池占国内市场份额约40%,为国内最大、全球第5大的锂亚电池厂商。随着智能仪表(水电气热计量等)、射频识别、汽车电子、军工和安防等智能化网络的建设,公司高能锂电池作为其中提供高能量、长寿命、适用温度范围广的关键部件,有望获得广阔的持续增长空间。

　　业绩持续快速增长,盈利能力保持较高水平。公司凭借在高能锂一次电池的技术与市场优势,过去5年实现持续快速增长,2006-2010年期间公司营收、净利润年均复合增长分别高达21.5%、39.7%。受益于国网智能电表的大规模招标采购,公司1Q2011营收、净利润同比增长158.0%、150.7%。因高能锂一次电池技术门槛与市场集中度较高,公司毛利率、净利率达30%、20%左右,高于锂离子二次电池公司盈利水平。

　　大举进军锂离子二次电池,开辟增长新动力。1)2010年公司投资建设年产1250万安时(10万只)的软包装锂离子电池生产线和技术平台,市场开拓以手机、蓝牙等民用消费类终端起步、以电子烟电池为突破口;2)2013年前完成“高安全性锂离子电池体系的储能与动力电池系统”项目,建成年产3300万安时圆柱型锂离子电池生产线,公司的钛酸锂储能电池模块及管理系统已获得粤港关键领域重点突破项目资助攻关。

　　给予“推荐_A”投资评级。预计公司2011-2013年每股收益预计分别为0.59元、0.80元、1.09元,对应动态PE分别为39X、29X、21X。公司高能锂电池优势业务、及动力与储能锂电池新兴业务,有望充分受益于仪表设备智能化、电动汽车及风光储能发展,给予公司“推荐_A”的投资评级。提示汇率变动对公司约35%出口占比带来的汇兑损益等风险。

　　佛塑科技1季报点评:业绩符合预期

　　佛塑科技 000973 基础化工业

　　研究机构：东莞证券 分析师：莫景成 撰写日期：2011-04-13

　　实现每股收益0.1元,符合预期。2011年1季度情况,实现营业收入9.47亿元,同比增长20.07%;实现归属母公司净利润6329.67万元,同比大幅增长201.4%;实现每股收益0.103元,符合我们预期。

　　费用控制良好,毛利率略有下降。报告期内,公司三项费用率为10.21%,同比下降0.96个百分点,环比下降1.43个百分点。由于上游石油价格的上涨,1季度毛利率为14.89%,环比下降了1.81个百分点。随着高毛利率新产品的销售放量,公司毛利率下降的空间并不大。

　　投资收益占比逐渐下降,传统业务盈利恢复。1季度公司投资净收益为4664万,占净利润比重为74%,与上年同期98%相比,出现明显下降,我们观察公司单季度投资净收益比重,发现呈现逐季下降趋势,充分表明公司传统业务好转,盈利能力在恢复当中。

　　新增长产能释放将进入收获期。10年是公司的转型年,除了淘汰传统行业的落后产能,还积极加大了高端产品的产能投入,包括锂电池隔膜新增4500万平方米产能,偏光膜80万平方米产能和电容膜新增300吨产能。2011年,上述高端产品产能将逐步释放,为公司业绩的持续增长提供强力支撑。

　　维持“推荐”的投资评级。鉴于公司其他业务发展良好,锂电池隔膜和偏光膜等新增长产能陆续释放,未来3年公司仍将保持良好的增长势态,我们维持公司2011-2013年每股收益分别为0.50元、0.63元和0.74元盈利预测,对应市盈率分别为32倍、25倍和21倍,维持公司“推荐”投资评级风险因素:动力电池隔膜量产技术风险,房地产业务不确定性。

　　拓邦股份:智能控制器稳定增长,锂动力电池即将破茧

　　拓邦股份 002139 电子行业

　　研究机构：华泰证券 分析师：马仁敏 撰写日期：2011-05-25

　　投资要点:

　　1、家电细分行业需求旺盛,今年新大客户的开发以及新增产能将保证公司家电类控制器类业务稳定增长。今年一季度小家电智能化加快、变频空调升级加速,众多智能化小家电产品增速超25%,空调产量为3536万台,同比增长41.4%, 变频空调渗透率由去年同期20.45%上升到47.18%;去年公司大客户中伟嘉贡献最大,占该类产品营业收入的29.4%,今年公司将与TTI、德龙合作,未来几年也将逐步放量;公司去年产能利用率接近100%,今年公司已经租赁2.4万平方米厂房用于扩大产能,我们预计今年公司家电控制器销售收入为9.13亿元, 较去年增加50.9%,占预测总营收69%。

　　2、公司576V-180AH 锂动力电池已送交中科深江进行实车测试,未来有望一定程度上受益于电动汽车国际示范区建设。公司100Ah 纳米磷酸铁锂电池已通过北方汽车质量监督检验鉴定试验所试验,576V-180AH 锂动力电池已送交中科深江进行实车测试;中科深江地处上海市嘉定区,嘉定未来作为中国电动汽车国际示范区,我们认为中科深江相比较嘉定区以外的企业,未来有望获得相对较多的政府支持,如果公司锂动力电池能通过中科深江的检测,未来也将在一定程度上受益。今年公司锂动力电池已有年产能约能产生1亿元的营业收入,我们预计公司在下半年能够通过中科深江的检测,则锂动力电池业务全年约能产生5000万元营业收入,占总营收4%,按照30%的毛利率计算,11年约能产生1000万元净利。

　　3、估值:公司今年新租厂房,增发后家电类控制器将扩产近50%左右,这将给公司今年业绩带来直接支撑;去年公司便携式电池业务获得MFI 授权认证, 随着公司产品知名度的提升,今年也将继续保持高增长。公司去年收购煜城鑫67%的股权,增发项目投产后将实现年产动力锂电池3,000万安时,电池管理系统15万套,这将保证公司未来三年的成长。我们预测公司2011-2012年每股EPS 为0.62元、0.85元和1.20元。截止今年5月25日,A 股锂电池概念股票市盈率为39.77倍;公司进军锂动力电池领域,我们给予公司11年39.77倍PE,对应目标价24.66元,给予公司“买入”评级。

　　杉杉股份:锂电材料持续高增长,产业链完整优势显现

　　杉杉股份 600884 纺织和服饰行业

　　研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2011-05-05

　　业绩近况。2010年公司实现营业收入28.41亿元,同比增长33.24%;归属母公司所有者净利润1.21亿元,同比增长26.87%(若扣除非经常性损益则同比大增143.18%);全面摊薄每股收益0.29元。2011年一季度公司实现营业收入6.33亿元,同比增长19.57%;归属母公司所有者净利润0.19 亿元,同比增长28.44%(若扣除非经常性损益则同比增长50.0%);全面摊薄每股收益0.05元。

　　锂电材料业务已成为公司利润主要来源。2010年公司锂电材料营收达12.62亿元,同比增长62.60%,占公司营收比例同比提升近8个百分点至44.43%;其净利润贡献则更为显著,2010年、1Q2011锂电材料业务净利润分别达0.89亿元、0.32亿元,分别为同期公司净利润的71.48%、162.86%(因纺织服装净利润同比下滑52.32%至597万元,母公司本部及其他经营活动亏损1554万元)。

　　锂电材料持续高增长,盈利能力快速提升。2010 年、1Q2011 锂电材料净利润分别同比大增167.51%、91.83%;1Q2010 至1Q2011 各季度锂电材料实现净利润依次为0.16 亿元、0.26 亿元、0.20 亿元、0.27 亿元、0.31 亿元,季度同比、环比变化均呈现良好的增长态势;并且,锂电材料的盈利能力呈现快速提升态势,2009 年、1H2010 及2010 年其毛利率分别为16.67%、17.89%、20.08%;业绩表现领先于A 股可比上市公司。

　　锂电产业链整合优势显现。公司锂电材料业务的持续高增长,主要得益于我们之前一直认为的公司市场先发与产业链整合优势:1)公司锰酸锂、三元材料等动力电池材料的量产规模率先明显扩大,产品结构得到优化;2)公司作为国内锂电材料先行者,根据行业发展趋势及早构建了由正负极、电解液横向组成的锂电材料解决完整方案,并垂直整合了锂电材料上下游产业链,盈利能力得到提升,产业链整合效果开始显现。

　　维持“强烈推荐_A”投资评级。我们预计公司2011-2013年营业收入、净利润年均复合增速分别为29.26%、43.31%,对应每股收益预计分别为0.45元、0.60元、0.93元(考虑到电动汽车受制于核心技术及配套设施等因素,短期市场难以大规模启动,业绩较之前预计有所下调),对应动态PE分别为42X、32X、21X。公司凭借行业经验与市场地位,抢先纵横布局动力锂电材料产业链一体化与规模优势,有望成为电动汽车市场启动的充分率先受益者,维持对公司 “强烈推荐_A” 的投资评级。提示锂电技术更新、新能源汽车市场推广进程的不确定性及上游镍钴原材料价格变化等风险。

　　华芳纺织调研报告:锂电池业务循序渐进,纺织业务业绩大幅回升!

　　华芳纺织 600273 纺织和服饰行业

　　研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2011-01-31

　　投资要点:

　　锂电池业务由公司控股70%的力天公司经营。公司首条电动自行车用动力电池生产线已于2010年3月份投产。在经历了前期的产线磨合和工艺参数调整优化之后,电池产线在2010年11月份的日产量已经达到3万AH,处于满产状态。预计公司2010年全年的电池总产量为370万AH左右,总产能利用率在50%左右。

　　由于总产能利用率不足和产品处于市场拓展阶段,公司电池产品在2010年仍难贡献利润。通过调研得知公司电池业务在2010年底至今的产销态势良好,其业绩预计将在2011年释放。由于第一条生产线已经达到设计要求,公司在2011年新增电池产线的可能性较大。

　　电解液业务由公司控股70%的华天公司经营。2010年6月初,公司公告电解液项目已通过环评和安评。2010年7月份,公司电解液产品进入试产阶段。目前电解液产线的月产量已经接近100吨。电解液产品预计在2011年实现盈利。

　　受益于2010年年初低价存货和年内棉纱价格高企,公司棉纱产品的盈利水平大幅回升,甚至创了上市以来的新高。2011年,预计棉花的价格将处于高位震荡状态,公司棉纱产品的毛利率将有所回落。

　　公司全资子公司华芳夏津纺织有限公司拟收购华芳集团棉纺有限公司所拥有的对应6.34万锭纱锭产能的全套设备。此举将使公司2011年产能增长21%。产能的增长将在一定程度上缓解毛利率下降的不利影响。

　　总的来说,公司纺织业务好于预期。电池和电解液业务的进展略低于预期。预计公司2010、2011、2012年的每股收益为0.38、0.44和0.55元。公司目前的估值基本合理,暂给予公司谨慎推荐评级。公司志在生产汽车用动力电池,未来的发展值得关注。

　　风险:棉纱产品盈利能力下滑风险;锂电业务低于预期风险。

　　中国宝安:一季度减收增利源于投资收益增加

　　中国宝安 000009 综合类

　　研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2011-04-27

　　2011年一季度业绩概述:公司2011年一季度营业收入6.59亿元,同比下降24.99%;营业利润1.75亿元,同比增长4.55%;归属母公司净利润为1.03亿元,同比增长26.47%,每股收益0.09元。

　　业绩提升源于投资收益增长和所得税率下降。公司一季度营业收入同比下降25%,毛利率与去年同期基本持平,期间费用率同比提升5个百分点至24.2%,本期依然实现净利润增长主要源于一季度公司获得了8364万元的投资收益,同比增加9655%,主要系公司子公司出售已解禁的鼎汉技术股份以及对深鸿基的投资收益增加所致。

　　另外公司一季度所得税率仅为15.6%,同比下降约11个百分点,进一步拓宽了利润空间。

　　销售同比下降。公司一季度销售商品及提供劳务收到的现金为7.04亿元,同比下降41.53%,总体销售情况较去年同期下降,同时由于旗下房地产公司支付的土地保证金增加,导致公司经营性净现金流为-2.38亿元,同比减少180.48%。销售的下降也为公司全年的业绩蒙上一定不确定性,公司一季度末预收款项为7.82亿元,较年初仅增加约6000万元。

　　财务杠杆良好。截至一季度末公司账面现金为14.86亿元,账面现金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为1.6,与年初持平,速动比率为0.98,较年初增加0.12,短期来看支付能力较高。扣除预收款项后的真实负债率为53.64%,较年初下降约2个百分点,长期财务结构较行业同类公司并不高。

　　无新增项目,出售上海物业回笼资金。公司一季度并无新增项目储备,但对其持有的物业作出了调整。公司4月份以3.64亿元出售了旗下上海宝安企业、宝安大酒店及宝安物业三家公司(宝安大厦裙楼、写字楼、宝安大酒店总共可售面积约4.32万平米),再加上该三家公司所欠4.46亿元欠款,总共可回笼8.1亿元,产生约2亿元的收益。公司表示此举主要是为了盘活存量低效资产,改善财务杠杆。

　　石墨资源基本确定。公司的高新技术产业一直颇受资本市场关注,一季度主要有两个信息较为重要:1、贝特瑞新产品石墨烯通过小试,正在进行中试;2、鸡西市柳毛地区的石墨矿资源基本确定为鸡西市柳毛郎家沟矿段和柳毛站前矿段,其中站前矿段有采矿证,郎家沟矿段的采矿证正在办理之中,估计两个矿段的石墨矿石储量有5000万吨以上。目前石墨烯依然遥不可及,而上游石墨矿的落实对于公司的新能源产业有着较为实际及深远的影响,公司旗下新能源业务主要平台贝特瑞公司对石墨矿的需求较大(负极材料、石墨深加工),目前所使用石墨原材料主要来源于采购,未来若能顺利实现上游资源的自给,将较好地优化其成本结构。公司石墨矿石资源若按照我国晶状天然石墨7.5%的品位,以及-195鳞状石墨3000元/吨的价格计算,价值约在112亿元左右(该计算方法存在较多假设,且未考虑公司所占权益,一切以公司公告的确切数据为准)。

　　股权激励已授予完成。公司于2010年11月份启动股权激励草案,拟向195位激励对象以14.60元的行权价格授予不超过7500万份的股票期权,目前股票期权已于2月18日授予完成。激励草案行权条件ROE最高为8%,净利润每年同比增长速度要保持在20%以上,公司2007年以来ROE一直保持在10%以上,我们认为ROE指标的完成难度不大,而业绩增速在传统业务保持稳定的前提下,高新技术业的高增长是公司未来实现顺利行权的最大看点。

　　创投业务再结硕果。公司旗下中国风投公司(49.56%)投资的铁汉生态(300197)于3月29日深市上市,首发市盈率达110倍。目前公司创投业务已协助多个公司完成IPO,收益颇丰。未来创投业务还将受益于“新三板扩容”带来的更多政策、资金支持、退出渠道的拓宽、上市进程加快等利好。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.36元和0.40元,以昨日收盘价18.39元计算,对应的动态市盈率分别为52倍和47倍,公司题材众多,涉及新能源及医药等多个高成长产业,且可能有子公司分拆上市,维持“增持”评级。

　　风险提示:大盘系统性风险和房地产调控政策风险;项目销售和开发进度可能不达预期;公司矿产资源目前仍在协调之中,交易价格和交易方式尚未明确,且公司无法确定能否取得相关矿产

　　佛山照明:新能源汽车产业链放量在即

　　佛山照明 000541 电子行业

　　研究机构：华宝证券 分析师：陈亮，姬晶 撰写日期：2011-05-05

　　投资要点:

　　碳酸锂项目放量在即。佛照锂能源参股之蓝科锂业碳酸锂项目已步入量产前夕。该碳酸锂项目设计产能为10000吨,预计2011年将实现产能3000吨左右。蓝科锂业开发新型碳酸锂提纯技术,直接从浓缩氯化锂中提纯碳酸锂,而不需要经过烧结过程,从而减少了工艺步骤。

　　磷酸铁锂正极材料今年投产。公司控股之青海佛照锂电正极材料公司预计于今年投产。该项目初步设计产能为2000吨左右,2012年实现全部产能。该项目是目前国内最大的磷酸铁锂正极材料项目。每吨磷酸铁锂大致需要碳酸锂为0.25吨左右。

　　锂电池产能大幅扩张。公司参股之合肥国轩将投产第三条生产线,2011年产能将从6000万安时拉升至1.5亿安时,远期规划在4亿安时以上。2010年合肥国轩实现6000万净利润,2011年将达到1亿以上,2012年计划登陆A股市场。公司目前与合肥国轩已成立各持股权50%的合资公司,预计该合资公司将实现部分合肥国轩的产能扩张计划。

　　新型LED封装技术全球独步。公司拥有专利的特殊封装技术一举解决了LED光源方向性、白光照明一致性和荧光粉性能受热恶化等LED应用关键问题,并相对LED传统封装可以提高发光效率25%以上。该技术可实现多色荧光粉并存,因此可以自由调节白光的色温。

　　传统业务稳步成长。公司传统电光源业务一季度销售收入同比增长38.66%,环比收入和毛利率基本稳定,国内龙头地位稳固。传统产品未来将为公司提供稳定的现金流。

　　我们预测公司2011、2012、2013年eps为0.41、0.61、0.97元。我们看好公司的发展潜力。

　　不同之处:

　　新能源汽车产业链趋于完整。公司最大的竞争力在于自锂原材料至新能源汽车整车的完整产业链布局。在新能源汽车市场应用的前开启阶段,目前各环节已经量产并实现市场销售,占据市场先机。公司是A股市场在新能源汽车产业链商业化程度最好的公司。

　　江苏国泰:六氟磷酸锂中试进程低于预期,仍是新能源汽车的首选投资标的

　　江苏国泰 002091 批发和零售贸易

　　研究机构：南京证券 分析师：刘洋，尹建辉 撰写日期：2011-05-10

　　内容提要

　　贸易业务稳定增长,去存货有望提高11年业绩。公司在纺织服装企业里排名10年是12名,今年2月份是第八名,公司高毛利率的服装业务占比已经达到50%,且将保持30%以上成长,去年增速为48%。去年原材料价格大涨公司提前储备了较多的存货,随着原材料的逐步回调,我们认为本年将是一个清存货的过程。我们认为今年公司增速高出行业10个百分点。

　　电解液产能翻倍,毛利率有望维持在高位。2011年10月份电解液产能扩产到10000吨。其高毛利率有望维持,主要是因为:1.定位高端,价格较为坚挺。2.大规模效应有利于综合成本的下降。3.下游需求旺盛,高开工率得以维持,即便电解液整体价格下降,由于成本也随规模扩大而降低,较高毛利率也可以得到保持。

　　六氟磷酸锂中试进程低于预期,长期依然坚定看好。六氟磷酸锂中试目前进展慢于预期,现在中试只有60吨,我们认为公司生产的价格会在32-34万/吨,以六十吨来算,2011年将会为公司贡献1920-2040万元,相对于华荣化工2010年3.7亿的营业收入来说贡献较小。我们预计2012年公司电解质将会进入全面收获期。

　　涉足正极材料、拓展产业链。公司1100吨的正极材料吨具体分配是,锰酸锂500吨,三元材料300吨,磷酸铁锂300吨。公司对正极材料的定位仍然是中高端,凭借电解液客户的渠道优势,将以配套供应的方式将正极材料推广到客户中去。正极材料在2012年才会逐步贡献业绩。

　　盈利预测:由于六氟磷酸锂中试进程低于我们预期,因此我们调低公司的盈利预测,2011/12/13年EPS(摊薄后)分别为0.73元/0.97元/1.2元,目前对应的股价为20.20元(2011.5.06),2011/2012PE分别为27.68X和20.92X,处于历史低位水平。横向比较其它新能源电池行业公司的估值水平,我们认为江苏国泰的估值水平处于行业下游,极具安全边际。基于公司在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂如中试成功将对公司盈利能力有较大提高等因素,我们给予公司2011年40倍的PE,公司的2011年的目标价格为29.2元,因此我们仍维持“强烈推荐”评级。

　　曙光股份:传统业务拓展渠道,新能源汽车逐步投入

　　曙光股份 600303 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：国都证券 分析师：刘芬 撰写日期：2011-04-29

　　公司发布2011年一季报:实现营业收入约16.13亿元,同比增加31.49%;归属于公司股东净利润约4704万元,同比增长约32.74%;每股收益约为0.16元。

　　公司大力提升及拓展营销渠道,使销量同比增幅较大。曙光车桥在巩固华晨、江淮、福田、奇瑞、中兴、北汽等原有客户的基础上,又开发了上汽通用五菱、广汽、吉利、苏州金龙及南京依维柯等新市场,为市场占有率的提高奠定了基础。黄海乘用车积极建设营销网络,使一、二级有效经销商总数达到了145家和248家,保证了销量的增长。黄海客车努力培养战略客户,已与石家庄公交、西安公交、哈尔滨公交、成都客车厂成功构建战略合作伙伴关系,2010年仅这四家公司就实现销售1250多辆客车及底盘。

　　毛利率下降,净利率微升。受钢材等原材料价格大幅上涨影响,一季度曙光股份毛利率同比下降3.17个百分点,但费用控制良好,公司一季度销售费用率与管理费用率同比均下降,使得净利率基本持平。

　　投资收益和资产减值损失降幅较大。投资收益较去年同期减少258.70万元,降幅40.33%,主要是公司去年出售子公司上海曙光曼哈顿投资有限公司实现投资收益485万元所致。资产减值损失较去年同期减少643.28万元,降幅140.47%,主要系公司本年一年以内应收账款增加,而账龄较长的应收账款同比减少,导致计提的坏账损失同比减少所致。

　　新能源汽车发展前景广阔。2011年1月公司和南车株洲所确定合作发展新能源客车;3月又合资成立黄海麦科卡电动进行微型电动车的研发和生产,一期规划产能6万辆/年,总规模至30万辆,总投资额10亿元。这两项投资可以实现公司传统汽车与新能源技术优势互补,提升公司在新能源汽车领域的竞争力,促进新能源汽车产业的发展。

　　维持“短期_推荐,长期_A”的投资评级。预计2011-13年公司EPS分别为0.99、1.30、1.67元,对应11-13年的动态市盈率为20、15、12倍。鉴于公司是新能源汽车产业的先驱者,给予公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。

　　风险提示:汽车行业景气度下行;原材料价格上涨超预期;新能源汽车产业化进程缓慢。

　　宇通客车:产能瓶颈有望逐渐缓解,全年增长明确

　　宇通客车 600066 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-06-14

　　总体来看,公司全年业绩增长稳定,预计2011年净利润增长20%左右。暂不考虑配股增厚股本情况,预计公司2011-2013年EPS分别为1.96元、2.38元、2.85元,按当前收盘价21.69元计算,对应的动态PE分别为11倍、9倍和8倍,截止目前,考虑客车作为商用车唯一正增长的细分行业,从防御性和风险规避角度,我们看好公司作为大中客车龙头的投资价值。同时考虑公司处于估值底部且存在业绩支撑,我们上调公司投资评级至“买入”,给予公司2011年15倍估值,对应6个月目标价30元。

　　南都电源新产品公告点评:新产品将对公司业绩回升产生积极影响

　　南都电源 300068 电子行业

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2011-05-27

　　该类电池的最大特点就在于显著提高了电池自身的工作温度,可在-15℃~80℃的范围内正常浮充使用,这一特点的意义重大。

　　以公司产品的主要市场通信行业为例。2009年,国内三家电信运营商共消耗电力289亿度,其中基站空调耗电89.5亿度。如将通信基站中电池的工作环境提高10℃,则基站空调电耗可降低60%~80%。由此可见,该类电池一旦在通信领域推广开来,其节能价值十分显著。

　　目前该类产品在通过Vodafone和中国移动6个月的测试后,自2010年底已陆续在南非、印度及国内各运营商的试验局进行试用,截至目前,试用情况良好。

　　除通信领域外,该产品还可广泛应用于IDC机房、太阳能/风能储能电站等诸多领域。公司将在下半年全力推广该产品。预计该产品将对公司的业绩回升产生积极影响。

　　短期看,停产整治给公司带来了一定的不利影响。但由于公司现有26万KVAH的库存产品,可以满足30天左右的发货需求。

　　因此整治带来的具体影响仍需视停产时间的长短来确定。长期看,行业门槛的提高,对公司这样的龙头企业十分有利。

　　预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.37、0.50和0.73元,对应2011年5月26日收盘价14.88元的市盈率分别为40.22、29.76和20.38倍,暂维持对公司的谨慎推荐评级。

　　成飞集成:新能源业务成未来亮点-110621

　　成飞集成 002190 机械行业

　　研究机构：方正证券 分析师：邓新荣 撰写日期：2011-06-21

　　点评入股中航锂电通过证监会批准,新能源业务成未来亮点 根据该预案,公司将非公开募集不超过10.2亿元,增资控股中航锂电63.63%股份。本次募投项目总投资额为17亿元,项目建设周期为38个月,将形成6.8亿Ah大容量锂离子动力电池生产能力,预计将在2014年建设完成,年均贡献净利润为3.74亿元,预计将增厚公司EPS1.81元。

　　此外,中航锂电还将为杭州换电站提供动力电池模块。

　　汽车模具业务具有较高的行业地位 公司与天汽模、一汽模及东风汽模被行业内公认为四大汽车覆盖件模具生产企业,是目前国内企业中能够生产中高档汽车用内、外覆盖件模具的主流制造商,具有较高的行业地位。

　　公司2010年模具销售收入增加61.71%,达到1.29亿元,一方面是因为集成瑞鹄子公司开始形成收入,另一方面得益于汽车销量的大幅同比攀升。

　　数控加工将保持平稳 公司的数控加工业务主要是对外加工军品零部件。2009年以来,控股股东成飞公司的“歼10”、“枭龙”战机的交付量增加,使成飞集成的数控加工业务大幅增长。我们认为,2011年及以后的战机零部件生产订单仍将充足。

　　公司发展战略:汽车模具和锂离子电池为核心业务

　　中航防务事务部拥有洪都航空和成飞集成两家上市公司,其在中航集团专业化整合中被分别定位于“航空板块和民品板块”。长远来看,公司主营仍将围绕民品汽车零部件为主展开。 由于汽车覆盖件模具作为细分汽车工装设备,无法充分受益于近年来汽车销量的快速增长,且该行业的产业规模及增长空间相对有限,并具备 较强周期性波动特征,公司整体经营规模偏小。汽车模具和大容量锂离子电池的主要下游客户均为汽车整车厂商,公司可有效整合该两项业务的市场资源,实现产业升级、业务协同。因此,公司拟进行战略调整,将原来以汽车模具作为核心业务调整为汽车模具和锂离子动力电池两大核心业务作为共同发展的目标。

　　盈利预测 公司未来将专注于汽车模具和锂电池业务,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.29、0.34、0.45元。本次入股中航锂电获得证监会通过,将是公司向新能源业务迈出的重要坚实的一步,有望为公司未来打开巨大的利润空间,给予公司“增持”评级。

　　风险提示 汽车模具销量低于预期;新能源汽车行业发展速度不及预期。

　　西藏矿业2010年年报点评:逆流筑底,应运而起

　　西藏矿业 000762 钢铁行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：叶洮，王茜 撰写日期：2011-04-26

　　公司公布2010年年报,实现营业收入4.69亿元,同比显著上升60.0%;归属于上市公司股东净利润0.33亿元,对应基本每股收益0.12元/股,同比大幅增长222.3%。公司收入增长的动力一方面来源于传统铬铁矿产品实现量价齐升,而未来的明星业务锂产品产销已逐步放量的势头更值得关注与期待。

　　我们在04.25报告《期待锂行业的BigBang》中重新审视了碳酸锂行业的未来趋势。虽然我们认为短期内受制于供应的小幅过剩,碳酸锂价格趋于平淡;但碳酸锂价格在中期必然会出现一次上行超调。新能源汽车,包括储能电池的产业化进程渐行渐近直至喷涌而发,终端需求的启动将带动整条产业链上的库存累积而大幅放大总体需求量。同时碳酸锂产能的实质扩张将拖延至新能源领域需求得以验证之后,造成供给的阶段性瓶颈及价格的快速攀升。在这一价格快速增长阶段,我们偏爱少数于当前行业景气底部仍能成功实现产能扩张的企业。

　　西藏矿业公司属于这种逆势扩张品种。我们观察到公司2010年固定资产投资的现金支出大幅提升至1.73亿元(对比过去3年投资均低于0.4亿元),资金主要流向扎布耶盐湖与尼木铜矿项目,建设已明显提速。同时公司13.6亿元非公开增发融资项目已获证监会批复,随日后资金到位,更为公司扎布耶盐湖与尼木铜矿两重点项目的建设扩张提供充足资金保证。虽然短期内公司仍将受新项目一时难以放量,前期折旧与管理费用激增的困扰,业绩反弹仍需时日;但我们坚信公司于行业黯淡时扩张筑底,必将在景气到来时应运而起。

　　展望碳酸锂行业更长期趋势,我们判断碳酸锂长期均衡价格将大致与成本较高的矿石提锂企业的生产成本接近,而如西藏矿业具有天然成本优势的盐湖企业,在资源得以充分综合开发利用的条件下,可望获得长期的超额利润。故而在锂行业投资标的选择中,我们对其的偏爱近乎执着。



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十二五能源规划 破垄断推价改是主攻方向 http://www.jrdao.com/topic-177582.html