主题：三一重工赴港集资30亿 行贿门会否搅局？

　消息称三一重工拟赴港上市集资25至30亿美元

　　第一财讯：据香港媒体6月22日援引消息报道称，内地建筑机械制造商三一重工（600031.SH）拟赴港上市，筹25亿至30亿美元。

　　报道称，该公司原计划昨日进行上市聆讯，但仍待中国证监会的正式批文，故或于下周寻求香港联交所上市批准。

　　该公司早前曾指，计划以H股形式出售发行后总股本至少15%，集资所得主要用于海外扩张。

　　截至13点18分，三一重工报17.08元，上涨1.07%。

　　三一拟港挂牌筹234亿 青蛙王子延期招股

　　据港媒报道，尽管港股市况不容乐观，惟仍有源源不断的新股拟在港上市。市场消息指，于内地上市的建筑机械制造商三一重工已向联交所提交上市申请，拟筹集25亿至30亿美元(约195亿至234亿港元)，股份占扩大后总股本至少15%，现时仍在等待证监会的批准。

　　据了解，三一重工是次集得的资金将用于海外业务扩张，美银美林、花旗及中信证券为主要承销商。同时，有报道引述消息人士指，新华人寿拟于沪、港两地集资最多312亿港元，保荐人为中金及瑞银。

　　勇利航业周五上市

　　另一方面，船舶租赁服务供应商勇利航业(1145)将于6月24日以介绍形式在港上市。该公司2008年至2010年三年的溢利分别为4,048.3万美元、7.5万美元和902.4万美元。公司指出，2009年收益减少的原因金融危机令租船合同需求减少以及运费下降，加之2009年中国煤炭出口下降亦影响现货租船合同数目。

　　该公司于今年首季的收入，按年大幅下降55%至580万美元，主席许志坚表示，中东局势紊乱，使得燃油价格攀升，加之日本地震事件的影响，导致勇利首季船舶整体使用量由94.5%降至44.1%，惟预料下半年情况将会有所好转。

　　由于日本开始灾后重建，他预计公司业务将会受到正面的影响，期望借助现时行业低迷情况，购买便宜的船舶，并有意在未来1至2年通过银行等渠道融资以扩充船队。

　　财务总监源自立则表示，直至第二季，公司一半船队已经得到合约，在第三季将会有另外3份包运合同。现时包运合同占公司总合约30%，预料未来亦会维持该水平。

　　青蛙王子延期招股

　　此外，中高端女装鞋零售商鸿国国际亦将于下周寻求通过在港上市，计划集资3亿美元，并委任花旗集团为唯一全球协调人。内地儿童护理产品品牌青蛙王子由于希望多点时间进行推介，把招股日期改为6月30日，挂牌日期则延至7月15日，该股原定于6月27日招股，挂牌日期为7月8日。

　　市场多只新股同时或先后招股，惟捎展借贷情况回异。现代教育(1082)表现不俗，综合7间券商，累计借出2.042亿元捎展额，其中有1.72亿元都集中于新鸿基金融，其公开发售超额认购逾12倍。获得不俗表现亦有第二日招股的新矿资源，消息指其国际配售部分获得3倍以上的认购。

　　浩沙兴源认购不足

　　昨日截止公开发售的3只新股中，消息称，双桦(1241)公开发售及国际配股均超额认购，双桦招股价定为1.16元，集资1.885亿元，将会如期于6月30日挂牌。浩沙国际(2200)及兴源动力(1156)，消息称两股公开发售部分都未获足额认购。

　　三一重工德国产业园投产 国际化战略进一步提速

　　本报讯 昨日，德国北威州科隆市，三一重工德国贝德堡产业园开业典礼成功举行。德国北威州经济部长福克斯贝格、中国驻德大使吴红波、湖南省省长徐守盛共同出席并见证了三一德国产业园开业典礼。

　　签约两年多来，三一重工按计划完成了首期4000多万欧元的固定资产投资，雇佣德国员工100多人。三一德国工业园是继印度、美国之后，在海外设立的第三个研发制造基地。据悉，三一在德国科隆的投资项目是迄今为止中国在欧洲最大的一笔投资项目。项目达产后，年产工程机械产品3000台，预计将实现年销售收入3.5亿欧元。（李健君）

　　（证券日报）

　　“行贿门”搅局三一重工H股发行

　　本报记者 李雍君 长沙 北京报道

　　4月20日，本该是三一重工总裁向文波的又一个高兴日子。

　　这一天上午，三一西北重工产业园在乌鲁木齐经济技术开发区（头屯河区）举行开工奠基仪式。

　　三一重工董事长梁稳根在仪式上更表示，投资50亿元的三一西北重工产业园仅是第一步，其分期在新疆投资装备制造业和煤化工业的总计划高达500亿元。

　　但陪同梁稳根出席仪式的向文波，身在新疆，心系微博(http://weibo.com)，他当天上午在新浪连发多条微博。微博内容回应的都是一则引发三一重工在20日开盘一度跌停的网络举报三一重工行贿帖子。

　　敏感爆料

　　4月19日，有自称曾是三一重工员工的网民在天涯论坛、铁甲工程机械论坛等多家网站贴出一则《重大爆料：三一重工行贿证据》的帖子，直指三一重工在混凝土机械销售中行贿，并在帖子中抛出19份影印件照片“证据”。

　　记者发现，这些所谓影印“证据”包括“关于紧急拨付库尔勒天山神州公司客服费的报告”、 “关于核销天山股份屯河水泥业务费的报告”等，内容都牵涉三一重工的多家新疆客户。而帖子发出的第二天，恰好是三一西北重工产业园开工的日子。

　　在一份落款为三一重工新疆分公司向孟斌的《关于紧急拨付库尔勒天山神州公司客服费的报告》中显示，2010年7月，三一重工中标天山股份旗下子公司库尔勒天山神州混凝土有限责任公司6辆泵车，投标之前承诺客户副总、设备部长、财务部长共计15万元客服费。

　　另一份“2011年中字头及水泥行业客户春节公关费汇总表”显示，分公司/经销商总计申报客户318家、470人，申报金额1385.5万元，初审应拨付502万元，其中中字头客户386万元，水泥企业客户116万元。发帖者还在“分公司（经销商）中字头各系统客户及水泥行业大客户春节公共费用提报审核明细表”列出了拟公关的客户姓名、单位及职务。

　　最新进展：警方已接案

　　一石激起千层浪，该帖发出后立即将三一重工抛到风口浪尖，网民跟帖，媒体亦跟进报道。

　　资本市场一向对此类事件高度敏感，4月20日开盘后，三一重工一度被砸到24.71元的跌停价格。

　　身在新疆的向文波，在20日上午10点12分通过个人实名新浪微博澄清：网上公布的所谓天山公司事件，经与已经离司的周小明核实纯属造谣。

　　向随后发出的微博称， “案情还在调查之中，希望找到匿名信来源以及真正动机。公司会以公告形式向大家及时通报。”

　　向文波澄清微博发出后，三一重工的跌势收窄，大致维持在3%至5%左右，并以4.3%的跌幅报收于26.27元。

　　向文波在当天中午休市期间，再次发出微博：“面对这次匿名信风波，三一股东表现出令人敬佩的智慧！感谢股东的信任，唯有以更好的业绩回报股东！”

　　向文波在微博中称有一位所谓被爆料的客户打电话给他，说“连饭都没吃过更不要说受贿了”，在利用微博对受牵连的客户表达歉意的同时，他也感叹：“一封不负责任的匿名信让社会付出如此成本真的值得反思！”

　　“对这一恶意造假事件，公司已报案，长沙县公安局已接案，将立案调查，具体情况近日公司将公告。”三一重工相关人士在4月20日向本报记者如是表示。

　　或影响H股发行

　　4月21日，银河证券发表早会报告认为，“行贿门”对三一重工公司今年业绩增长影响有限，不会改变公司中长期投资价值。

　　银河证券在同一份报告中表示，根据他们的调研和预测，2011年公司主导产品混凝土机械有望增长50%以上；挖掘机有望增长100%以上；起重机有望增长100%以上。认为公司2011年净利润有望接近90亿元，同比增长60%以上，业绩增长有望再超预期。

　　与之相对应，三一重工4月21日表现出色，以26.30元开盘，全天上涨5.14%，报收于27.62元。22日三一执行10派5送0.6元后，以18.75元开盘后继续飘红。

　　但一位跟工程机械行业关系密切的研究人士对本报记者表示，此次事件或将影响三一重工的H股发行计划。此前市场传言，三一重工计划将于今年二季度在港上市，并有望融资30亿美元。

　　该人士表示，因此次爆料揭露整个行业生存土壤，因此国内竞争对手出招可能性不大。他并对记者表示，三一在智利矿难、福岛核灾救援中均引人瞩目。近年来三一等一批国内工程机械企业成长迅速，几家龙头企业已挤进全球20强，某些领域已有叫板卡特彼勒、小松等巨头的实力，也成为这些国际巨头的重要对手。

　　此前，中联重科已在港成功上市，成为A+H股公司。三一也早已迈开走出去的步伐，其印度、美国基地已投产，德国、巴西基地处于建设中。

　　除了生产基地国际化、市场国际化外，资本市场国际化也是卡特彼勒、小松等跨国巨头的显著特征，他们都在全球多个资本市场上市。三一的国际化，显然也包含资本市场的国际化要求，赴港IPO三一重工酝酿已久。

　　该人士担忧，相对于香港证券市场的监管力度和道德要求，此次事件如果进入司法调查，则三一重工H股计划或将打乱。

　　此前，三一重工副总裁何真临在接受湖南媒体采访时表示，三一集团去年销售收入超过500亿，十二五期间将瞄准3000亿的目标。而记者了解到，卡特彼勒2010年的销售收入大约为500亿美元。




　　今日投资：三一重工今年业绩增长确定

　　三一重工(600031)主要从事从事混凝土机械、路面机械、桩工机械、履带起重机械等工程机械的研发、制造、销售。公司是混凝土机械方面国内第一品牌，是行业内最强的混凝土成套设备供应商。公司的长臂架、大排量泵车位列全球三甲，是机械类企业的领军企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.15元、1.53元、1.98元，对应动态市盈率为16倍、12倍、9倍；当前共有30位分析师跟踪，16位给予“强烈买入”评级，14位给予“买入”评级，综合评级系数1.47。

　　2011年1-3月，公司实现营业收入139.88亿元，同比增长90.85%；营业利润68.97亿元，同比增长105.57%；归属于母公司所有者的净利润26.63亿元，同比增长140.60%。基本每股收益0.35元。

　　收入增长超预期。公司一季度超出天相投顾的预期，主要是由于市场需求好于预期，且公司加大了销售力度。目前来看，2011年业绩基本锁定，公司预计挖掘机和汽车起重机均有望实现翻倍增长，混凝土机械仍维持强势有望增长50%以上，全年业绩增速50%以上。未来一个主要的超预期的因素将来自出口，需重点关注巴西，印度，东南亚等地的市场开拓情况。

　　混凝土机械、挖掘机销量大增，市场份额进一步上升。作为行业龙头，公司充分分享一季度工程机械的旺销形势。其中挖掘机一季度销量同比增长140.1%，累计销量市场份额快速增长到11%，已跃居行业第二位。而混凝土泵车同比增长76%左右。从经销商反馈结果来看，4月份工程机械产品销量环比有所下降，同比增速基本与1季度持平，混凝土机械销量则继续维持100%增长。南京证券认为公司混凝土机械的旺销形势将在二季度保持延续。

　　持续扩张，完善布局。公司拟与印尼工业部达成在该国投资两亿美元建设三一印尼产业园的投资意向，首期投资注册资金5000万美元；公司同时拟在三一西北重工产业园投资35亿元(首期项目10亿元)，生产混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、桩工机械等产品，立足新疆，辐射西北五省及中亚等国。

　　广发证券预计公司2011-2013年每股收益为1.30元、1.52元1.71元，考虑H股发行摊薄15%，2011-2013年每股收益为1.13元、1.32元1.5元。给予公司“买入”的投资评级，目标价格22元。

　　风险因素：国内固定资产投资下滑的风险；原材料价格上升的风险。

　　国信证券：三一重工 期待世界级的工程机械企业在中国诞生

　　十二五,工程机械行业的快速前行仍将持续
　　由于经济发展阶段不一,中国各区域波浪式承接投资高峰。十二五,城镇化西进、民生工程、劳动力替代以及传统投资项目将构成投资需求的原动力。混凝土机械、挖掘机等重点细分子行业的市场容量依然有较大空间。
　　短期需求放缓,行业竞争进入春秋战国 4月后销量的快速回落将一季度超预期的同比累计增速迅速拉低,我们模型预计11年销量增长10%~20%,故未来几月仍不乐观。行业竞争从跑马圈地进入春秋战国,赊销增多导致现金流恶化、或有负债风险加大,同时下游进入门槛降低或将引发台班费下降并最终影响行业长期盈利能力。而行业调整正是龙头企业巩固地位的好时机。
　　三一,十年百倍的成长奇迹,彰显综合竞争实力
　　过去十年,三一从3.9亿收入增长至340亿的高速成长注定会在中国民营企业发展史上留下浓重一笔。远超行业增速的优异表现充分体现其三大核心竞争力:超前的战略、领先的技术、一流的服务。核心竞争力的背后,正是三一强大而独特的企业文化和企业精神。
　　见证工程机械行业的世界级企业在中国诞生
　　全球第一大工程机械消费国将培育出世界级工程机械企业。我们看好三一的理由包括:作为现金牛的混凝土机械领域优势稳固,为其奠定雄厚资本基础,而在明星业务挖掘机和汽车起重机领域,三一再次复制过往成功经验,这将大大拓宽其发展空间。未来三一若能攻下核心部件国产化、全球化战略布局这两个堡垒,那么成为工程机械行业的世界级企业的梦想便不再遥远。
　　给予公司谨慎推荐评级
　　预计11年实现H 股摊薄前eps1.06元,增长44%,对应PE16倍。行业短期景气度虽有下滑,但公司融资后的资金实力以及更重要的卓越的竞争实力将帮助公司在此轮调整后进一步扩大领先优势,给予谨慎推荐评级。

　　申银万国：三一重工综合实力领先,维持买入评级!

　　各项产品增长快于行业,市占率提升。公司延续2010年以来的快速增长态势,1-4月份维持快速增长。各项产品销量增速远快于行业增长,公司综合实力进一步显现:l混凝土机械延续高增长。受益于需求下沉、商混率提升、更新换代和水泥厂商向下游延伸,2011年混凝土机械仍保持快速增长态势。我们预计2011年混凝土机械增速有望维持在50%以上。
　　挖掘机冲击国内市场第一品牌。公司一直是内资第一品牌,近几年市场占有率迅速提升。2011年有望挑战小松市场第一的地位,成为国内市场第一品牌。
　　根据工程机械协会数据,1-4月份挖机销售11408台,同比增长136%,远快于行业47%的增速。5月份增速虽然有所回落,但据草根调研显示,仍有望保持100%左右的增长。
　　汽车起重机冲击第一梯队。1-4公司销售汽车起重机1571台,同比增长137%,快于行业35%的增速。市场占有率从2010年底的5.8%提升至9.3%。
　　市占率提升的原因在于品质领先和服务超群。公司重视产品质量的提升,通过不断的研发投入提高产品质量。以挖掘机为例,公司目前产品已经在操作效率、能耗、舒适性等方面超越其他同类产品。同时公司通过服务万里行等活动,以服务打动客户。
　　产业链建设成绩斐然。公司注重核心技术和产品的研发投入,油缸、液压系统、减速机、驾驶室、回转支撑、自制底盘、高强钢板等核心零部件研发取得重大突破,部分已实现量产。产业链的逐渐完善将成为公司保持核心竞争力的有效手段之一。
　　投资评级与估值。在不考虑H股发行摊薄的情况下,我们预计2011、2012年公司EPS为1.20、1.56元,对应的PE分别为13倍和10倍,仍显低估。维持买入评级。



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