主题：包钢稀土：业绩高度确定难敌估值下行

投资价值分析：公司稀土行业龙头的地位毋庸置疑，但公司业绩及股价表
现将遭受两方面的冲击：一方面，原料矿浆定价模式的改变及新增资源税
将对公司业绩产生一定负面影响；另一方面，稀土价格面临下行风险，稀
土行业及公司景气均处于高位，公司估值面临大幅下调风险。综合后文盈
利预测，我们下调公司的投资评级至“观望”。
公司稀土行业龙头的地位毋庸置疑：作为我国稀土行业的龙头企业，公司
主导了北方轻稀土市场。目前公司稀土产业链已完全贯通，业绩受益于稀
土价格的大幅上涨。
行业处于景气高位，稀土价格面临下行风险：稀土价格的快速上涨推动了
行业景气的迅速提升。但分析显示，一方面，中国稀土资源优势并不明显，
加上稀土价格的持续上涨，在利益的驱动下国外一些稀土矿山已经开工投
产，将在 2011-2013 年开始

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