主题：云南城投：供地节奏加快 谨慎推荐

　一、 事件概述昆明市国土局于2011年6月27日再次公告拟拍卖3宗地（共7个块地，均属于云南城投（600239）环湖东路南侧一级开发地块），共300亩，平均起拍价403万元/亩。截止目前推出的20个地块共718亩，合计起拍价近30亿，平均起拍价418万元/亩，平均楼面地价4132元/平方米。第一批和第二批推出的地块将于7月13日和7月15日正式拍卖。

　　二、 分析与判断 我们认为已推出地块成功拍出的概率较大，一旦拍出将再次超市场预期。

　　从5月6日国务院出台“桥头堡”政策，到5月中旬地块的土地性质由住宅改为商业金融，至5月中下旬政府主动出击推介该地块，到6月9日昆明推介会再次对外推荐，再到6月24日和27日连续两次推出相关地块，在巨大的融资平台还款压力之下，我们倾向于认为政府在这个时间点推出环滇三个半岛的地块是经过深思熟虑和做了充分准备的，成功拍出的概率较大。同时我们判断后续所推地块中会有高端住宅作为配套，合理的商业和住宅配比将缓解市场对该地块不能如期拍出的担心。

　　首期余下约18宗地块（约1911亩）预计年内将陆续进入出让程序。

　　据6月9日下午昆明市环湖东路南侧湖滨生态城土地出让推介会的相关信息，三个半岛首期供地为25宗地块，拟供地总面积约2629亩。前两批推出了7宗地块，合计占地约718亩，后续18宗地（约合1911亩）预计将在下半年陆续推出。后续地块的陆续推出将进一步改善市场预期。

　　三、 盈利预测与投资建议预计公司2011-2012年EPS分别为1.23、2.01元/股，维持短期“谨慎推荐”评级。

　　四、 风险提示:土地出让净收益的最终分成以及后续各期的开发均存在较大不确定性。

　　机构来源：民生证券



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