主题：太钢不锈：进入高景气周期

太钢不锈：进入高景气周期，持续满产满销，目标3年内产能翻3倍

太钢不锈是不锈钢龙头企业， 300 系以及 400 系不锈钢卷板在国内居于领先地位。不锈钢年产能达450万吨，宝武下属的不锈钢资产主要为年产超过2百万吨的宝钢德盛，太钢进入宝武体系有望降低行业竞争激烈程度，提升双方在不锈钢领域的话语权，并形成更强的行业竞争力。

最新基本面：

3年产能翻3倍

进入宝武之后，目标是到2023年底不锈钢产能达到1500万吨，当前是450万吨能力。

一是太原本部升级，目前有100万吨置换产能指标；二是国内会立即启动第二个基地、沿江沿海布局；三是海外布局，镍资源比较集中的地区做布局。


今年继续扩产，高附加值产品占比加大

产量计划实现同比增长，20年不锈钢417万吨，21年不锈钢同比增长至少到420万吨以上目标。其中，高附加值400系铬不锈比例加大，高镍的替代进口的产品要增加排产。


产品比较饱满，新能源车需求推动下硅钢盈利也非常好

太钢优势是品种齐全，产量一直是饱满，管板型线都有；200系不生产，300系占比6成，400系4成，后续400系会提升比例。公司不锈钢直供比例80-90%。盈利能力，400系好于300系，吨净利300-400元。

无取向硅钢盈利也很好，最近开始需求和盈利都回升，主要是新能源车的电机需求。


风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

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