主题：交银国际：中国铁建目标价6.33港元 维持买入评级

交银国际发布报告，中国铁建（01186-HK）2020年净利润同比增长7.4%至224亿元人民币（下同），低于市场预期6.7%。总收入稳定增长9.6%至9，103亿元。由于房地产开发业务的毛利率下降，整体毛利率同比略收缩0.2个百分点至8.9%。管理层建议派发末期息每股0.23元，派息比率为15.3%。

在新签合同额同比增长27.3%的带动下，在手合同总额同比增长31.9%，达到43，190亿元，增速优于同业。该行认为这可以保证21年收入稳定增长。管理层预计，21年海外项目的毛利率可能回到2019年的水平，再加上高利润率分部的新合同额增长强劲，该行认为利润率将在21年进一步扩大。

该股当前估值处于3年市盈率区间的低端。鉴于21年前景改善，估值仍具有吸引力。该行上调21-22年盈利预测，基于3.4倍的21年市盈率，维持6.33港元的目标价，维持买入评级。



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