主题：宇通客车：4季度销售旺季及新能源汽车产业政策推出将成为股价上涨催化剂

增持评级。维持 11、12 年 EPS 分别为 2.09 元和 2.66 元预测，股价相当于
11 年、12 年 PE 分别为 11 倍、9 倍。5 月销量增速是全年低点，6 月分别实
现同比和环比增长 14.2%和 34.3%，4 季度将迎来销售旺季节及新能源汽车产
业政策的推出将成为股价上涨的催化剂。公司业绩增长确定，且预计 2012 年
随着产能的达产，公司业绩将快速增长。公司抗风险能力强，估值偏低，重申
增持评级。
5 月销量增速是上半年低点符合我们预期，6 月销量同比增长 14.2%，环比增
长 34.3%，随着出口订单执行及内需的向好，预计 7 月销量增速将回升至 20%
左右。6 月 7 日报告中，我们判断：5 月公司销量同比下降 5.8%，将是上半年
及全年低点。6 月销量实现环比及同比增长的主要原因是：出口订单开始执行
及公司国内客车需求好转。6 月出口客车约 500 辆，国内

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