主题：ADM的前生今世－－巴菲特收购猜想

ADM、Bunge、Louis Dreyfus和CARGILL是全球“四大粮商”，俗称“ABCD”，他们大约控制了全球粮食贸易总量的80％以上。ADM是美国最大的大豆压榨商（商场份额30%-35%）；美国最大的湿玉米加工商（市场份额约50%）；全球最大的谷物和油籽联合加工商；全球最大的乙醇生产商；美国最大的玉米原料添加剂生产商（市场份额60%）；美国第二大面粉生产商（市场份额23%）；美国第二大谷物储运商；美国第三大干玉米加工商（其子公司Krause Milling占市场份额10%）；全球第五或第六大谷物出口商（市场份额9%）（以上数据为2008年数据，变化不大）。基辛格说“控制石油，你控制所有国家。控制食物，你控制所有人群。ADM标榜自己是“全世界的超市”，位列2011年世界五百强122名，也是食品行业的第一，它是公开市场投资四巨头的唯一选择。




看中ADM的第二个原因是其已从家族企业完美的过渡到职业经理人团队。1923年，丹尼斯亚麻籽公司买下了Midland Products正式更名为Archer-Daniels-Midland Co（ADM）。在引入职业经理人团队前，ADM公司一直把控在Dwayne Andreas家族手中。Dwayne Andreas不能不提，它是近现代粮食史上的风云人物。Dwayne Andreas家族早先经营着Honeymead 公司。1945年，Dwayne将Honeymead 公司60%的股权转让给了Cargill公司，也就是我们今天所熟悉的嘉吉，全球最大的农业私有公司。Dwayne 此后继续做股东并出任CEO。1966年，ADM公司的Archer和Daniels家族成员邀请Dwayne和他的弟弟Lowell购进ADM股份并执掌公司运营。在Dwayne任上，公司成倍增长，Dwayne既注重战略远景和布局，也重视日常运营细节。他的风格是快速果敢决断，缺乏官僚主义，注重严格的成本控制，这为ADM百年基业奠定了坚实的基础。1999年，Dwayne将董事长的位置让给了侄子Allen。Allen不仅传承了家族优良的商业天禀，而且更加温和谦恭，低调自律。自Dwayne1966年掌权到Allen2006年离职，Andreas家族的成员掌控ADM长达40年之久。正是看到了家族企业的弊端，2006年，Allen主导请到了雪佛龙执行副总裁Patricia A. Woertz,“我们正在向以农产品为原料的新能源领域进军，来做CEO吧，你正是我们等待多时的人选。”2007年，其擢升为董事长。这类从家族企业平滑过渡到职业团队主导并有3年以上成功运营经验的公司是静心最喜欢的公司类型之一。



选择ADM的第三个原因其向绿色生物能源的产业延伸。1978年，在阿拉伯石油禁运期间，卡特总统请求ADM将一个饮料酒精厂改装成合成燃料厂，从此第一个大型乙醇生产厂在Decatur开始运营。从尼克松总统开始，ADM就是美国政坛最值得依赖的捐赠大户。ADM不分党派，同时资助共和党与民主党两党政客，并从华盛顿赐予的农产品业务的各类优惠政策中获益匪浅。例如乙醇，美国顾客在购买含有乙醇的汽油时，所付的价格里已经包含了一种特殊税收，这种税收由美国政府转移支付给乙醇的生产厂家，可以从他们在乙醇业务上应缴纳的税收中抵除。自90年代初期开始的5年间，美国政府给乙醇生产厂家的补贴高达35亿美元，其中一半左右进入ADM的金库。这也是ADM选择有着近30年石油企业工作经验的前雪佛龙执行副总裁出任新CEO和CHAIRMAN的原因。2010年，公司连续支付股息的历史已达到79年，对比09年，2010的利润增长近20%来自玉米乙醇。另外，生物柴油也表现出色，在巴西建成了的生物柴油工厂已开始贡献利润。“生物能源是未来的大势所趋。” 这是现任女掌门人对于ADM未来的规划。



如果巴菲特真的收购ADM，也是意料之外，情理之中的事情，因为巴老的儿子霍华德·巴菲特曾任ADM副主席。巴老对儿子再不关心，也是要问问ADM是谁吧。



ADM2010年（2009.7－2010.6）的收入为616亿美元，净收益为19亿，即每股3美元利润，与2009年相比增长了15个百分点。营业利润同比增长近三分之一，由09年的25亿美元增长到32亿美元。油籽加工利润达到创纪录的14亿美元，成为其2010业绩的一大亮点。在经历了困难的2009年之后，公司的玉米加工业绩开始止跌回升。乙醇业务的增长和新工厂增加的产能帮助公司的乙醇销量实现了双位数的增长，从亏损3.15亿到盈利1.9亿。2011年油价如果持续高企，获利会更加丰厚。公司的农业服务团队在2010年中表现也不俗。 买入七艘干货货船，在南美内陆河流上添置了驳船和拖船，成功地迎接了一次大丰收。2010年，ADM注资了中国农业银行并在北京设立办事处，这些战略举措能够帮助ADM更好地把握中国内地的增长机会。与2009财年相比，ADM的生产成本减少了2.33亿美元，销售成本、一般成本和管理成本减少了1400万美元。2010年ADM还有两个重要的里程碑事件： 一是公司在纽约证券交易所上市交易满85周年，充分证明了其历史悠久的优良传统；二是公司获《财富》杂志评选为食品行业“最受尊敬的公司”。其在2010年共回购了3,809,483股股票，平均价是26.5美元。其在2014年底，共预计回购1亿股。



各类资料整理，前后也花了3个小时。算是对于IMEIGU的贡献和自己投资ADM的一次总结吧，请童鞋们多讨论，拍砖，以免辜负了静心的心血。说实话，我认为巴菲特会收购ADM的可能性比较小。不是ADM不好，而是可能因为他儿子的离职原因。



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