主题：恒瑞医药将受益于收购华晨医药

收购华晨的相关情况分析：华晨医药是 连云港天宇投资有限公司和连云港恒创医药科技有限公司的控股子公司，其中天宇投资和恒创科技分别是 恒瑞医药的第一和第三大股东（持股24.6%、8.46%），董事长孙飘扬持有天宇投资89%股份，是实际控制人。
1.交易价格是1.12倍净资产。此次交易中恒瑞医药收购华晨公司90%的股权，交易价格为2066.40万元；恒瑞医药控股子公司恒瑞销售公司收购华晨公司10%的股权，交易价格为229.60万元。华晨医药净资产2043万元，此次交易总价2296万元，较净资产溢价12%左右。
2.华晨医药OTC业务将是现有体系有效补充。华晨医药主要经营范围为中成药、化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品、生物制品批发；一、二、三类医疗器械销售。被恒瑞医药收购后，华晨医药将主要从事OTC药物销售，负责运作贝莱等7-8个非处方药物，华晨医药将成为公司业务的有效补充，与抗肿瘤和手术镇痛药物销售体系共同构成三大销售平台。
3.收购华晨医药意在长远发展。截止2008年5月31日，华晨医药实现收入4816万元，净利润122万元，由于OTC开拓的前期投入，预计2008、2009年还不能提供明显的收益，公司期望2010年华晨医药可以实现3亿元的销售，OTC业务将逐渐成为新的利润增长点。公司经营情况更新：我们前期与公司董事长在上海进行了交流，借这次简评机会对公司经营情况进行简单更新。
药品降价压力趋缓。经过前期的集中降价，目前药品价格调整政策频率降低，原则上每两年调整一次。前期部分地区的招标采购给产品价格带来较大的压力，经过政策调整和自身适应，招标的压力趋缓。客观上，招标采购、一品两规等政策短期给企业带来影响，但同时会导致很多小的生产企业消亡，有利于恒瑞医药这样的优势企业发展。




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