主题：伊利股份：产业链和产能布局进一步优化 合理价格25元

盈利预测:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.85元、1.01元和1.24元，公司7月13日股价为18.91元，对应2011-2013年PE为22倍，18倍和15倍。假设公司融资70亿，则摊薄后每股收益为0.67、0.80、0.99元，若融资金额下调，则摊薄比例更低。公司目前的估值在乳制品板块和整个食品板块中处于较低水平，考虑到公司的行业龙头地位，未来几年继续维持快速增长，产品结构进一步完善，产业链和产能布局进一步优化，我们给予公司2012年摊薄前25倍估值水平，对应合理价格为25元。

　　机构来源：海通证券



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