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生物质驶入快车道 发电装机容量翻番
作者： 来源：中国证券网综合报道 2011-07-21 07:43:41
产业资讯
生物质发电装机容量5年内倍增（本页）
“十二五”节能减排方针初定 能源结构调整箭在弦上
专家认为我国企业应提高碳生产率
生物质发电：政策支持下寻求技术突围
生物质能源的分类
生物质能源的特点
机构研究
瑞银证券：中国生物质能发电——机会与风险
国信证券：生物质发电行业——养在深闺人未识
个股掘金
生物质能源相关概念股一览
8概念股投资价值解析
生物质发电装机容量5年内倍增
到2015年，生物质发电装机将达1300万千瓦，较2010年增长160%
7月19日召开的国家应对气候变化及节能减排工作领导小组会议，审议并原则同意“十二五”节能减排综合性工作方案，以及节能目标分解方案、主要污染物排放总量控制计划。由此，“十二五”期间，中国的能源结构将发生重大变化，以光伏、风电以及生物质能为代源的清洁新能源将获得长足发展。
⊙上海证券报记者 于祥明 ○编辑 阮奇 王晓华
我国生物质能正驶入快车道。根据国家能源局的规划，到2015年我国生物质发电装机达到1300万千瓦，较2010年增长160%。
在我国生物质能的发展过程中，秸秆资源将扮演重要角色。据悉，国家发改委正大力开展秸秆资源综合利用工作，河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北、湖南、新疆等8个粮棉主产省区全部纳入其中。
生物质发电装机容量翻番
“除减能节排外，政府部门希望通过新能源增量来解决未来的能源需求问题，生物质能是其中一个重点。”中国可再生能源学会常务理事李元普向记者表示。
记者了解到，事实上，作为生物质能的一个部分，农村能源布局已纳入政府视野，而国家能源局也已确定要大力发展农村可再生能源。根据国家能源局规划，到2015年我国生物质发电装机将达到1300万千瓦，较2010年增长160%。数据显示，2010年我国农村以秸秆为燃料的生物质发电装机突破500万千瓦。
目前，我国农村每年生活用能折合标准煤5.5亿吨，而到“十二五”末期，我国农村能源消耗总量降至4.4亿吨，其中优质清洁能源和新能源所占比重将大幅度提升，优质清洁能源占农村能源的比重将提高到40%，新能源所占比重将提高到25%。
国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男在我国首次农村能源工作会上表示，要通过合理布局生物质发电项目、推广应用生物质成型燃料、稳步发展非粮生物液体燃料、积极推进生物质气化工程，到2015年生物质发电装机达到1300万千瓦、集中供气达到300万户、成型燃料年利用量达到2000万吨、生物燃料乙醇年利用量达到300万吨，生物柴油年利用量达到150万吨。
对此，业内人士指出，受化石能源价格走高和环境保护双重压力，生物质能产业被纳入到战略性新兴产业在意料之中，“如果再有更多的支持政策出台，生物质能无疑将驶入加速跑道。”
政府部门、相关公司积极布局
记者从国家发改委了解到，近期国家将组织编制秸秆综合利用实施方案，出台秸秆综合利用试点工作方案，在全国粮棉主产区开展秸秆综合利用试点示范，采取以奖促用、以奖代补等方式，大力推动秸秆综合利用产业快速发展。
业内专家指出，秸秆综合利用的推进是“十二五”期间农村能源布局中的一颗重要棋子，它可以解决部分区域生物质发电产业的原料供应问题。
值得关注的是，国家能源局表示将出台配套支持政策支持生物质能产业。而财政部相关负责人也表示，已初步形成支持农村能源发展的财政体系。
去年7月，国家发改委发布《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》，明确生物质发电的统一执行标杆上网电价为每千瓦时0.75元，价格的确定刺激了生物质发电产业的发展。
而在各地，各级政府也正积极推动农村生物质能产业发展。湖北荆州市发改委相关人士表示，该市监利凯迪生物质发电项目已建成投产，洪湖、石首、福娃公司生物质发电项目已向上申报，正等待核准。
除湖北外，经山东省经信委统计，到去年底山东全省已投运生物质发电项目27个，装机容量64.2万千瓦，去年发电总量达到13亿千瓦时。
除去两级政府的热情，相关公司更是积极布局。
武汉凯迪电力股份有限公司的大股东凯迪控股表示，“十二五”期间，公司将在全国17个省推进百余个生物质能发电厂的开发建设工作，并将集中优势资源加大对生物质能产业的投入。而凯迪电力近两年先后收购了23家生物质电厂，公司表示今年还将收购14到20家电厂，全面转型生物质发电。
就在上周，中粮集团旗下中粮生化相关负责人表示，未来将巩固和提高公司在精细化工、生物能源等领域的行业地位，把中粮生化打造成中粮集团生化能源产业的主力军。
“十二五”节能减排方针初定 能源结构调整箭在弦上
⊙上海证券报记者 陈其珏 ○编辑 王晓华
前天召开的国家应对气候变化及节能减排工作领导小组会议，审议并原则同意“十二五”节能减排综合性工作方案，以及节能目标分解方案、主要污染物排放总量控制计划。由此，中国“十二五”节能减排的大政方针一锤定音，下一步能源结构调整的方向和步骤也就此定下基调。
业内人士认为，随着“十二五”节能减排的深入以及资源税、环境税改革的推进，中国的整体能源结构将发生深刻变化，传统化石能源份额将逐步降低，而以光伏、风电为代表的新能源以及以锂电池为代表的新能源汽车则将获得更有利的发展机会。此外，节能照明、建筑节能等板块也有望迅猛发展。
资源税改将动石油巨头“奶酪”
根据此次会议提出的要求，中国将完善节能减排长效机制。包括落实税收优惠政策，推进资源税费和环境税改革；调整进出口关税，遏制高耗能、高排放产品出口。
这其中，资源税费和环境税改革最受各方关注。
财政部去年5月20日公布的《新疆原油 天然气资源税改革若干问题的规定》宣布，新疆的油气资源税从去年6月1日起实行从价计征，税率为5%，由此拉开了呼唤多年的资源税改革序幕。
而根据财政部前天发布的最新数据显示，1—6月，资源税完成307.63亿元，同比大幅增长44.9%。
对此，财政部认为，今年上半年资源税快速增长有两大原因，一是能源和矿产品需求旺盛，开采量和销售量持续增长。二是政策调整因素。从2010年12月1日起，西部地区原油、天然气资源税实行从价计征改革，使得西部省份资源税收入有较大幅度增长。
显然，资源税改革在扩大地方税基、激发地方政府积极性方面发挥了显著效果。基于此，国家税务总局办公厅副主任郭晓林在2011全国税法知识大赛新闻发布会上表示，扩大资源税改革试点方案已上报国务院。资源税改革将按照由从量计征改为从价计征方向，征收范围在石油天然气的基础上扩展到其他资源产品。
事实上，早在今年6月份国务院批转的《关于2011年深化经济体制改革重点工作的意见》中，改革和完善税收制度也被放在了第二的重要位置，其中第一大任务就是要扩大资源税改革实施范围。
“预计资源税改革最快年内就将推广到全国，并将煤炭等也纳入征收范围。这是大势所趋。”一位接近高层的人士对记者说。
不过，对资源型企业来说，资源税的大幅提升无疑意味着更高的成本和更大的经营压力。大宗产品电子商务平台金银岛分析师表示，国内几大石油巨头当前仍面临炼油亏损的危险。尽管近期国际油价横盘整理缓冲了此前的炼油压力，但如资源税大幅征收，则上游原油利润将进一步被压缩。
“在未来成品油存在下调预期的情况下，三大石油巨头又将被加征资源税，受到影响最大的必是拥有较多国内原油天然气资源的中石油和中海油。”
当然，一旦煤炭接下来也被纳入资源税改革的范围，则相关煤炭生产企业也将遭遇和三大石油巨头同样的境遇，中国神华、中煤能源预计将受影响。
新能源迎接新机遇
目前看来，以油气、煤炭为代表的传统化石能源已不可避免地走上一条成本不断上升的不归路。尤其当中国经济进入转型期、而应对气候变化、节能减排的压力又与日俱增之际，化石能源在能源结构中的占比势必会下降。与之相应，新能源则会异军突起。
这正是中央大力倡导节能减排、推动资源税改革、实施产业结构调整的着眼点所在。
咨询机构莫尼塔分析师陈鹏宇表示，中国的产业结构调整思路着眼于“再平衡、促崛起”这一方向。其中，“促崛起”的产业调整方向体现为抓住低碳经济这一新产业发展趋势，推动中国在相关领域的竞争优势。
他认为，国家大力推进节能减排对整个低碳板块都是系统性的全面利好，可再生能源、核能等将直接受益。
中投证券分析师马蘅则认为，我国的减排重点将集中在交通运输、电力供应和建筑三个领域。其中，交通运输行业，投资重点将会是以混合动力汽车和电动汽车为代表的新能源汽车行业；电力供应方面则预计将以太阳能、风电、核电以及配套智能电网为投资方向。
这其中，太阳能光伏被业内视为未来增长潜力最大的行业之一。尽管上半年意大利上网电价补贴政策出现长时间的不确定，加之下游价格战激烈，全球光伏行业过去数月遭遇严峻考验，但从6月份起，市场拐点迹象已然出现。
“以组件里配件焊条的销量来看，3—4 月份约100吨，5月降低到70吨，6月为8—90 吨，7月份预计销量为100—120吨。焊条一定程度上是行业景气的一个先行指标，说明光伏市场开始明显好转。”东方证券分析师杨宝峰说。
光伏专业机构MIC则表示，在经过数月的去库存化后，太阳能市场需求逐月升温，库存出清已为期不远。
赛维LDK一位高层人士此前向本报记者证实，青海省政府已提出为今年9月30日前建成的光伏项目保证每度电1.15元的上网电价，这大大刺激了国内光伏装机的热情。
就在数天前，这家中国最大的多晶硅片生产商宣布与中国两家知名电力公司签订了两份组件供应合同。其中，第一份合同就是为青海省供应30兆瓦组件，将在2011年8月交付。
而除了光伏之外，风电、核电、生物质能等其他新能源也都有望在“十二五”期间获得更大发展。
业内普遍认为，随着中国节能减排力度的加大，传统化石能源的开采和使用成本将逐步提升，而光伏、风电等新能源的发电成本则一直在下降，当两者接近之后，光伏、风电将迎来“平价上网”时代，届时必将迎来新一轮的爆发式增长。
建筑节能、交通节能市场广阔
除了新能源之外，建筑节能和交通节能也是受益国家节能减排大略的两大重要领域。
国务院前天的会议强调，建筑节能要合理改造已有建筑，大力发展绿色建筑、智能建筑，最大限度地节能、节地、节水、节材。
研究显示，目前中国总建筑能耗仍继续保持快速增长态势，是日本的3倍，且每年按照6%—8%的速度增长，预计到2020年中国建筑能耗或将高达11亿吨标准煤。显然，中国推广建筑节能已经迫在眉睫。
就在前不久，住建部初步确定全国近40座城市作为“十二五”期间公共建筑节能改造重点城市，要求每个城市未来两年内完成改造建筑面积不少于400万平方米。在这些城市中，每个公共建筑节能改造项目可享受20元/平方米财政补贴。
而据中国节能协会节能服务专委会统计，在住建部此次初步确定的近40座公共建筑节能改造重点城市中，以每座重点城市未来两年公共建筑节能改造项目面积400万平方米计算，市场规模可能在4000亿元左右。
“我们分析认为，如果上述国家政策落实，仅该试点项目就可相应拉动MDI消耗约4.6万吨，环氧丙烷消耗约2.5万吨，如考虑到国内400亿平方米的存量建筑面积和近一半以上的公共建筑面积，则市场空间更为广阔。”东方证券首席石化分析师王晶说。
她认为，红宝丽将是国家政策导向的直接受益者，其开发的高阻燃建筑保温板，通过改变分子结构，提高阻燃性能，能达到B1级标准。此外，烟台万华和滨化股份的产品作为聚氨酯保温材料的上游主要原材料，也有望受益于聚氨酯保温材料的推广。
而在交通节能方面，此次国务院会议提出，交通节能要重视发展公共交通，优化运用多种运输方式。
在业内看来，交通节能的一个关键在于新能源汽车的推广进度。一旦新能源汽车获得大面积推广，则相应的，传统化石能源消耗所引发的碳排放就有望得到控制甚至下降。
国海证券分析师指出，预计新能源汽车将带动锂电材料需求数十倍以上的增长。目前，锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，电解液达到40%左右，隔膜超过70%，六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。考虑到锂电池材料行业存在门槛，国内目前正极、负极处于供需平衡状态，电解液、隔膜等技术含量最高的环节产品则供不应求。
专家认为我国企业应提高碳生产率
2011-07-21 来源：上海证券报
低碳经济的实质是大幅度提高碳生产率，在增加经济增长和人类福利的同时，降低化石能源消耗和二氧化碳排放。专家认为，我国企业应把握新一轮低碳经济变革，采取领先者战略，主动进行思想、制度、技术的创新，引导低碳经济的发展转型。
同济大学可持续发展与管理研究所所长诸大建认为，中国的能源浪费大部分在企业，企业家有责任把生产领域的能耗降下来，提高碳生产率。
在低碳经济的背景下，企业如果策略选择不当，则可能面临着供应链风险、规制风险、来自媒体及社区的声誉风险、消费者风险等多重风险。例如，汽车制造商非常依赖钢材、铝、玻璃、橡胶和塑料的供应商，这些上游企业都会受到排放法规的严重影响。当前，不少跨国公司已开始致力于减少公司、供应链和顾客三方的碳足迹。
诸大建说，衡量企业效益已不能只用传统的经济指标销售量和销售额，而应测算企业的能量消耗、水消耗和温室气体排放等资源环境指标，用经济指标除以资源环境指标，分析企业的资源效率。只有在低碳竞争力方面比同行业竞争对手做得更好，才能将气候风险转化为商业机会。
诸大建强调，低碳行动有三个环节：一是输入端的碳源减量，减少化石能源，提高可再生能源；二是转化端的提高效率，提高工业、建筑、交通的能源效率；三是输出端的碳汇增加，减少生态破坏、增加绿色面积。三者之中重点是能源高效，因为有统计表明，城市生产、交通及建筑碳排放量约占总的碳排放量的９０％以上。（据新华社）
生物质发电：政策支持下寻求技术突围
在7月9日召开的全国农村能源工作会议上，有关部门初步拟定，到2015年生物质发电装机达到1300万千瓦。相关人士表示，“十二五”期间，国家将加大生物质发电领域的政策扶持和财税补贴力度。消息一出，多只涉及生物质发电的个股走势抢眼。与此同时，将于今日冲刺中小板的广东长青(集团)股份有限公司也受到了资本市场的关注。
长青股份招股说明书显示，生物质发电项目是该公司的募投项目之一，项目投产后，可实现年发电216GWH，该业务的顺利推进将进一步提升公司生物质发电规模和能力。
生物质发电是利用生物质所具有的生物质能进行的发电，是可再生能源发电的一种，包括农林废弃物直接燃烧发电、农林废弃物气化发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电等。截至2010年底，生物质发电装机约550万千瓦。
业内人士指出，缺乏明确完善的政策扶持是近两年制约生物质能源发展的主要原因，上网电价补贴力度较小，客观上阻碍了企业积极性的发挥，同时，生物质发电产业的原料供应问题始终是产业发展的最大瓶颈。
不过，政府正在逐步扫清生物质发电应用领域的发展障碍。
2010年7月，有关部门发布的《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》中，将全国农林生物质发电执行的上网电价，统一调高为每千瓦时(度)0.75元(含税)。上网定价，这个困扰生物质发电产业发展的核心问题，终于有了明确的政策支持。
2010年8月，《关于生物质发电项目建设管理的通知》(1803号文)下发。文件规定生物质发电厂应布置在粮食主产区秸秆丰富的地区，且每个县或100公里半径范围内不得重复布置生物质发电厂。该文件的出台使得影响生物质发电厂产业发展的另一个核心问题——-重复建设、争夺燃料的问题，也从政策上给出了明确指引。
瑞银证券分析师认为，这些新近出台的政策有助于改变生物质发电的盈利格局，使生物质电厂摆脱多年的亏损状况，并开始实现盈利。
以长青集团为例，该公司2004年依托自身在热能燃烧技术优势进军生物质燃烧发电行业，探索和运用以垃圾、秸秆等为燃料源的生物质燃烧发电技术并取得成功，获得了稳定的收益；2008年该公司启动山东沂水秸秆发电项目，以当地的农作物秸秆为锅炉燃料直燃发电，该项目于2011年4月一次性通过满负荷试验机72+24小时试运行，并在次月实现盈利。
在市场前景方面，今日投资研究报告中称生物质发电业务前景广阔。作为农业大国，我国年产秸秆8.2亿吨左右(风干、含水量15%)，居世界之首。约有70%秸秆存在回收的经济性，可以作为能源加以利用。以此计算，折合可利用的秸秆总量约为5.7亿吨/年。生物质电厂普遍较小，装机容量多为25兆瓦左右，按照单个电厂年消耗20万吨燃料计算，全国可建电厂2850座，生物质发电业务存在较大发展空间。
分析人士指出，在明确的政策利好下，生物质发电产业发展提速，并掀起了新一轮的“跑马圈地”。但对于国内的生物质发电企业而言，仍处于依靠政府补贴的发展阶段，如何找到适合国情的经营模式，以及产业规模、技术创新方面的突破都成为国内企业未来发展的挑战。
据了解，长青集团生物质项目已经跟黑龙江和山东签订了框架协议并开展了前期工作。此次的募投项目“明水生物质热电联产工程项目”即地处黑龙江。
虽然生物质发电有着良好的市场前景以及政策指导，但如何在群雄逐鹿中取得突围仍将是核心命题之一，带着生物质发电项目进行大考的长青集团今日能否冲刺成功，资本市场拭目以待。（每日经济新闻 ）
生物质能源的分类：
依据来源的不同，可以将适合于能源利用的生物质能源分为林业资源、农业资源、生活污水和工业有机废水、城市固体废物和畜禽粪便等五大类。
1.林业资源
林业生物质资源是指森林生长和林业生产过程提供的生物质能源，包括薪炭林、在森林抚育和间伐作业中的零散木材、残留的树枝、树叶和木屑等；木材采运和加工过程中的枝丫、锯末、木屑、梢头、板皮和截头等；林业副产品的废弃物，如果壳和果核等生物质能源。
2.农业资源
农业生物质能源资源是指农业作物(包括能源作物)；农业生产过程中的废弃物，如农作物收获时残留在农田内的农作物秸秆（玉米秸、高粱秸、麦秸、稻草、豆秸和棉秆等）；农业加工业的废弃物，如农业生产过程中剩余的稻壳等。能源植物泛指各种用以提供能源的植物，通常包括草本能源作物、油料作物、制取碳氢化合物植物和水生植物等几类。
3.生活污水和工业有机废水
生活污水主要由城镇居民生活、商业和服务业的各种排水组成，如冷却水、洗浴排水、盥洗排水、洗衣排水、厨房排水、粪便污水等。工业有机废水主要是酒精、酿酒、制糖、食品、制药、造纸及屠宰等行业生产过程中排出的废水等，其中都富含有机物。
4.城市固体废物
城市固体废物主要是由城镇居民生活垃圾，商业、服务业垃圾和少量建筑业垃圾等固体废物构成。其组成比较复杂，受当地居民的平均生活水平、能源消费结构、城镇建设、自然条件、传统习惯以及季节变化等因素影响。
5.畜禽粪便
畜禽粪便是畜禽排泄物的总称，它是其他形态生物质（主要是粮食、农作物秸秆和牧草等）的转化形式，包括畜禽排出的粪便、尿及其与垫草的混合物。
6.沼气
沼气就是由生物质能源转换的一种可燃气体，通常可以供农家用来烧饭、照明。
生物质能源的特点：
1) 可再生性
生物质能源属可再生资源,生物质能源由于通过植物的光合作用可以再生,与风能、太阳能等同属可再生能源,资源丰富,可保证能源的永续利用；
2) 低污染性
生物质的硫含量、氮含量低、燃烧过程中生成的SOX、NOX较少；生物质作为燃料时，由于它在生长时需要的二氧化碳相当于它排放的二氧化碳的量，因而对大气的二氧化碳净排放量近似于零，可有效地减轻温室效应；
3) 广泛分布性
缺乏煤炭的地域，可充分利用生物质能源；
4) 生物质燃料总量十分丰富
生物质能源是世界第四大能源,仅次于煤炭、石油和天然气。根据生物学家估算,地球陆地每年生产1000～1250亿吨生物质;海洋年生产500亿吨生物质。生物质能源的年生产量远远超过全世界总能源需求量,相当于目前世界总能耗的10倍。我国可开发为能源的生物质资源到2010年可达3亿吨。随着农林业的发展,特别是炭薪林的推广,生物质资源还将越来越多。
应用：沼气、压缩成型固体燃料、气化生产燃气、气化发电、生产燃料酒精、热裂解生产生物柴油等。
环保节能主题双周报-中国生物质能发电:机会与风险
电力、煤气及水等公用事业
研究机构：瑞银证券 分析师：李博 撰写日期：2011-05-30
农林生物质能:久旱逢甘霖
我们的盈利能力分析表明:2010年底和2011年初出台的政策有助于改变生物质发电的盈利格局,使生物质电厂已经摆脱多年的亏损状况,开始取得盈利;生物质电厂运营核心是燃料问题,我们调研发现中国特色的收购模式成功解决了生物质燃料的量质价问题。
城市垃圾发电:或将进入加速发展阶段
我们预计2015年垃圾发电装机容量增加250万千瓦,新增垃圾焚烧处理能力12万吨/天,投资总额400亿元左右。垃圾焚烧厂的核心设备是垃圾焚烧炉(30%)和发电设备(10%),我们预计垃圾焚烧炉的年均市场容量20亿元左右,设备国产化是垃圾发电厂发展趋势。
铅酸电池环境整治或将改变行业竞争格局
我们认为对铅酸电池的整治是2011年环保领域重中之重,大量环保不达标的小企业会被关停。我们判断,污染排放达标的大型企业将在行业竞争格局的变动中抢占更多的市场份额;另一方面,铅的总需求会减少,总供应维持充足,铅价可能会持续低迷。因此我们认为铅酸电池行业内环保达标的龙头企业,面临行业竞争格局改善,同时原材料价格维持低位的情况,将会迎来一段盈利上升的美好时光。
生物质发电行业:养在深闺人未识
电力、煤气及水等公用事业
研究机构：国信证券 分析师：徐颖真 撰写日期：2009-12-09
生物质能源与生物质发电领域概述
生物质是指通过太阳光合作用而直接或间接产生的各种有机体,人类生活产生大量生物质废弃物,如薪材、林业加工废弃物、农作物秸秆、城市有机垃圾、工农业有机废水、城市污泥、禽畜粪便、甚至包括太湖里的蓝藻等等均属于生物质能,是可再生能源的一种。我国农作物秸秆等生物质资源丰富,每年产生农业废弃物6-7亿吨,保守预计用于发电可投产装机约5000万千瓦中国生物质直燃发电领域配套政策已经非常到位
《国家可再生能源中长期规划》提到可再生能源占总能源消费量在2010年达到10%,2020年要达到15%左右。其中生物质发电2010年要达到550万千瓦,2020年达到3000万千瓦;截止目前国家已在税收、财政等多方面出台了扶持生物质发电产业的政策,生物质发电与水电、风电、太阳能等其他可再生能源发电形式比较生物质发电享受优惠政策最为充分生物质发电的CDM补贴分析
CDM补贴需要国家发改委核准、联合国CDM理事会(EB)注册、减排额认证以及签发4个主要步骤,一般开发周期在2年,电力项目占CDM总项目的一半以上。生物质发电的历史不长,机组投产主要在06年以后,目前已有国能生物和中节能集团获得最后的签发,截止目前凯迪获得国家发改委CDM 批复的项目有13个,其中12个项目已经完成DOE 的审定工作并提交至EB 申请注册凯迪电力投资价值分析
凯迪将借助增发收购成为该领域唯一一家上市公司,虽然公司旗下仅9家生物质电厂,但凯迪控股拿到路条的超过50家,凯迪控股承诺未来要将凯迪控股旗下的生物质电厂尽数注入凯迪电力。凯迪电力增发前现有资产的盈利预计2009年/2010年分别1.1亿/3.7亿(含非经常性收益),折合EPS为0.3元/0.73元。由于凯迪旗下生物质电厂在厂址布点、项目设计、锅炉选型、燃料采购等大大别于其他企业,因此单个项目盈利能力非常可观。预计2011年凯迪电力旗下生物质电厂可贡献的每股收益在0.5元左右。因此我们对凯迪电力2009/2010/2011年三年的每股收益测算分别是0.3元(不考虑增发)/0.73元(考虑增发全面摊薄)/0.8元(考虑增发全面摊薄)。
研究结论
生物质发电是尚未被市场充分了解的新能源发电形式,而凯迪电力是该领域唯一的上市公司,公司项目的高盈利性和高成长性必将获得高估值。
生物质能源相关概念股：
乙醇汽油
中粮生化（000930）是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位
*ST 甘化（000576）利用甘蔗、玉米等可再生性糖料资源生产燃油精，成为汽油代替品
华资实业（600191）利用可再生性糖料资源生产燃油精，成为纯车用汽油代替品
垃圾发电
哈投股份（600864）参股公司黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电
东湖高新（600133）主营转变为生活垃圾发电、生物质能源等在内清洁再生能源业务
凯迪电力（000939）公司在垃圾发电领域处领先地位
泰达股份（000652）公司双港垃圾焚烧发电项目进入商业阶段 韶能股份（000601）公司与林场签订生物质材料供购合作书年供应51万吨
个股解析
中粮生化
投资亮点：
1，燃料乙醇价格大涨，公司业绩增厚.在上市公司中，丰原生化是唯一一家主营燃料乙醇的生产企业，拥有44万吨的燃料乙醇生产能力，营业收入超过公司主营业务收入的50%.燃料乙醇的价格和汽油的价格有很大的关联度， 同时其原料玉米的价格也出现了不同程度的上涨，所以燃料乙醇的价格从去年开始就持续走高，公司也将从中受益。
2，中粮集团是公司的第一大股东，中粮集团旗下在香港上市的中粮控股也有部分燃料乙醇业务，从中粮集团在生物燃料的布局来看，放弃公司平台的可能性极低。未来中粮集团有可能通过公司的融资平台，将集团公司生物燃料产业整体注入上市公司。
3，柠檬酸产能世界第一.公司是我国生物化工行业规模最大的柠檬酸生产企业，亚洲最大的柠檬酸生产和出口基地。
相关板块：
食品行业
ST甘化
投资亮点1. 公司的主要业务包括浆纸产业和生化产业,主要产品包括食糖、机制纸、 商品浆板、药用酵母、食用酒精、生化原药及其制品。公司的生化产业属国家重点发展产业,公司的药用酵母在国内有很高的知名度,酵母及深加工产品目前具备一定的竞争优势。
2. 2011年上半年业绩亏损:2011年一季报披露,预计2011年1月-6月净利润亏损1600-1900万元(上年同期亏损625万元)。亏损的原因一是由于公司生产主要原料供应紧张,价格同比大幅度上涨;二是由于公司主要产品市场低迷,产品销售价格一直在低位运行。
华资实业
投资亮点
1. 公司是我国最大的甜菜制糖企业。先后收购广东省广前糖业公司和湛江农垦廉江糖业公司,拥有我国最大的甘蔗种植基地,单广前公司就拥有甘蔗基地1.24万公顷,榨蔗量超过万吨,乙醇生产能力万吨以上。
2. 参股金融概念:公司共计持有恒泰证券有限责任公司3.08亿股,占其注册资本的15.35%,为恒泰证券公司第一大股东。同时公司持有华夏银行10,036万股股权,占注册资本2.39%,金融股权的增值有望成为公司未来业绩的一大亮点。
哈投股份:持有的金融股权具有良好增值潜力
哈投股份 600864 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2011-05-26
第一,热力供应成公司主业发展动力
作为哈尔滨地区重要热力及电力供应企业,2010年公司热力及电力供应共实现营业收入6.16亿元,营业收入占比达78.01%;但近年来,随着原料价格特别是煤炭价格上涨,公司电力业务增长乏力,毛利率持续下滑,从而导致电力供应收入占比由2008年的22.43%降至2010年17.03%的水平;
针对电力行业原料上涨和毛利率持续下滑,公司一方面努力提升热力业务毛利率,另一方加大对新建供热项目的资金投入;2010年公司热力业务毛利率为30.61%,较上年提升了4.53个百分点,此外,截至2010年底公司在建供热项目3个,总投资额达9.75亿元,已完成投资2.88亿元,特别是哈尔滨开发-化工区集中供热项目将建设4台116MW锅炉,总供热面积达802.8万平方米,建成后年均利润总额约为0.5亿元,将进一步提升公司主业增长空间;
但从项目进展情况来看,各在建项目二期建设尚未开展,而哈尔滨开发-化工区集中供热项目到2011年底才能实现两台锅炉竣工投产,因此,我们认为,2011年公司各在建项目尚无法带来主营业务收入的显著提升。
从近三年公司营业外收支情况来看,公司营业外收入主要来自于政府补贴,而2010年由于公司处置固定资产实现利得1.04亿元,从而导致营业外收入高达1.40亿元,占营业利润的36.65%,由于固定资产处置利得不具备可持续性,因此我们认为,公司未来营业外收入仍主要来自于政府补贴,对业绩影响较小。
第二,投资民生银行获益丰厚
作为民生银行法人股股东,公司初始投资成本较低,在所持民生银行股份解禁前,公司主要以现金红利方式获取参股民生银行的投资收益,而股票解禁后从2006年起,公司将所持民生银行股份计入可供出售金融资产,通过每年出售部分民生银行股份来获取稳定的投资收益;
2007年-2010年,公司通过出售民生银行股票获益共计10.28亿元,通过参股民生银行投资收益占净利润平均比重达87.44%,截至2010年底,公司共持有民生银行2.17亿股,其中0.41亿股为2010年公司在二级市场买入并计入交易性金融资产,剩下1.76亿股计入可供出售金融资产;
近期公司董事会已通过决议,在出售二级市场买入0.41亿股基础上,一年内再出售民生银行不超过0.5亿股,我们预计公司2011年通过出售民生银行股票可获益共计2.79亿元,我们假设公司还将在2012、2013年分别出售4000万民生银行股权,则每年将给公司带来2亿元以上的稳定投资收益;总体而言,公司通过参股民生银行,获取了稳定的投资收益。
第三,方正证券业绩情况分析
在参股民生银行并获益丰厚的基础上,公司于2007年11月3日与方正证券签订股权转让协议,收购其持有的泰阳证券有限公司10.135%股权,收购价格为人民币8.52亿元,而方正证券吸收合并泰阳证券后,公司成为方正证券第三大股东,持股2.96亿股,占方正证券总出资额的6.44%;按照方正证券的网站主页展示的规划,2011年将上市。
方正证券前身为浙江证券,2002年方正集团收购浙江证券并更名为方正证券,2006年其以新增注册资本10.51亿元换股吸收合并泰阳证券有限责任公司,2008年合并完成后,方正证券注册资本变更为16.54亿元,2010年注册资本增至46亿元;2008年-2010年,方正证券实现归属于母公司净利润分别为22.86亿元、13.85亿元和12.48亿元;就各项业务发展情况来看,2010年公司实现经纪业务收入17.93亿元,营业收入占比为58.06%,其中经纪业务市场份额1.71%,行业排名第17位,2010年平均佣金费率水平为0.0949%,较2009年下降31.16%;截止目前,方正证券共有84家营业网点,其中湖南省45家,浙江省17家,广东5家,湖南3家,北京、上海、河北分别2家;2010年公司实现自营收入4.85亿元,占营业收入比重达15.69%;在投行业务上,2010年公司实现证券承销业务净收入2.43亿元,营业收入占比为7.87%,共完成6家股票主承销,其中2家IPO主承销,1家增发主承销和3家配股主承销,股票承销规模达143.62亿元,居行业17位,在债券承销上,2010年全年方正证券共完成7家企业债主承销,承销规模达154.33亿元,居行业第10位。
在创新业务上,作为第三批融资融券券商,2011年3月方正证券融资融券余额为0.1亿元,所占市场份额为0.13%;2009年全年实现期货业务收入1.21亿元,同比增长33.09%,实现利润总额0.38亿元,同比增长164.29%;方正和生是方正证券直投子公司,成立于2010年8月,注册资本2亿元,截止目前还尚未正式开展业务。
第四,方正证券上市对公司市值提升较大
方正证券2008-2010年的每股收益分别为0.50元/股、0.30元/股和0.27元/股,结合目前上市券商平均PE水平,考虑了一定的溢价因素,预计方正证券的发行市盈率将介于20至25倍。结合以上因素,预计方正证券的发行价将是5.4元-6.75元,上市后有望给哈投股份带来16.09亿元-20.12亿元的市值提升,并考虑影子股折价因素,对应提升空间为26%-33%。
按照上市券商的经纪业务市值系数法,预计方正证券上市后的市值约240亿元,考虑新股发行稀释股权的因素,则对公司的市值提升幅度约24%。
第五,投资评级与风险提示
尽管受成本和毛利率下滑双重影响,公司电力业务业绩贡献持续下滑,但公司热力业务业绩稳定增长,且在建项目建成后业绩贡献较大,但受建设周期影响,对公司2011年业绩贡献最大的仍将是买参股民生银行的投资收益,预计2011年公司通过出售民生银行股权可获益2.79亿元;综合考虑方正证券上市后对公司估值的提升作用,将给公司市值带来24%-33%的提升空间;考虑未来出售方正证券的股权收益,预计公司2011、2012年EPS为0.43元、0.51元,对应今年PE为22.46倍,给予其“谨慎推荐”评级。
东湖高新
投资亮点
1. 公司是“武汉·中国光谷”的开发业主,从事科技园开发和生物农药产业。根据公司战略规划,公司的主营业务未来将由科技工业园开发、生物农药投资逐步转为环保电力建设及营运;新能源、资源综合利用、环保技术开发和应用等行业,重点发展可再生能源行业。公司多次被评为“武汉市工业企业五十强”和“湖北省工业企业百强”。
2. 立足武汉、挺进两湖、业务多元、引入国资的园区类开发商:公司业务较为多元化--以园区和住宅开发为主、以高新技术产业投资为辅。园区开发主要有三个项目:武汉科技园、长沙科技园、襄樊科技园;住宅项目为武汉丽岛漫城;高新技术产业投资包括电厂脱硫和环保发电两块。此外,公司还持有中盈长江国际投资担保有限公司20.6%的股权。
凯迪电力:博观厚积数年,公司生物质电厂业务迎来高速成长期
凯迪电力 000939 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2011-05-15
全国范围来看,生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期,预计未来3-5年内相关扶持政策将逐步明确细化,部分政策力度将强化,指引产业有序发展。凯迪电力是生物质发电行业的标杆企业和标准制定者,公司在技术、成本方面具有明显的优势,目前投产的项目盈利能力得到初步验证。未来随着上市公司的项目逐步投产,以及控股公司成熟电厂的进一步注入,公司业绩将快速增长。由于公司业务处于转型的关键时期,我们仅给出两年的盈利预测,预计2011-2012年公司摊薄EPS分别为0.897元(2011年考虑出售东湖高新的投资收益并按除权后总股本计算)和0.831元,维持公司“推荐”评级。
泰达股份:专注一级区域开发,石油仓储、环保业务成业绩保障
泰达股份 000652 批发和零售贸易
研究机构：天相投资 分析师：姚轶楠 撰写日期：2011-03-10
公司基本面概述:公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略,公司实际控制人泰达控股已形成相对完整的金融控股平台,公司也投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。
本期经营情况:公司2010年度实现营业收入69.40亿元,同比增长51.81%;营业利润7.61亿元,同比增长16.85%;归属母公司净利润2.85亿元,同比减少3.51%;实现每股收益0.19元。
专注一级区域开发。公司在拓展区域开发业务方面多有举措。首先出售承载二级地产项目“托乐嘉花园”的下属公司新城置业,置换出资金和人力集中于广陵新城二期建设,之后又设立大连泰达新城建设作为投资开发大连市甘井子工业园区金龙寺土地整理项目的平台,异地复制广陵新城的“声谷模式”;公司于11月出售天马国际俱乐部有限公司股权,提前兑现二级地产项目的投资收益,集中资源推动现有一级区域开发业务,公司之后继续拟将业务拓展到江苏开展区域旅游业开发。
加码环保业。环境管理是公司又一重点发展的业务。公司目前已拥有环保和新能源项目共9个,包括4个大型垃圾焚烧发电项目(其中天津双港垃圾焚烧发电厂已经投产提供长期稳定的投资回报)、5个垃圾综合处理项目、1个秸秆发电项目。
公司于7月非公开发行股票募集不超过11.50亿元的资金将投资于大连、天津贯庄和扬州的三项垃圾发电项目;公司也于今年9月通过增资下属公司河北泰达新能源发电有限公司,加快推进遵化秸秆发电项目的前期筹备工作。
石油仓储销售推动收入增长。公司的石油仓储产业主要通过子公司泰达蓝盾完成。泰达蓝盾已将销售的主战场由华北转移到华东沿海地区,充分利用天津沿海的地缘优势在石油仓储产业提供产、供、销、仓储一体化的产业链条服务。公司在石油仓储产业的整体实力为公司此项业务经营业绩的持续稳定增长提供了保障。
盈利预测和投资评级:我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.33元和0.36元,按3月9日收盘价7.78元计算,动态PE分别为23.72倍和21.35倍(表1).如果公司环保产业利用增发所筹资金提升业务拓展速度并且收益显现,建议投资者关注今后相关的投资机会,目前仍维持公司“中性”的投资评级。
燃控科技:一季度为业绩低点;二季度关注新业务进展
燃控科技 300152 机械行业
研究机构：中金公司 分析师：陈俊华，李捷 撰写日期：2011-04-22
2011年一季度业绩符合预期:一季度,公司实现收入3461万元,同比增长14%,净利润405万元,合EPS0.04元。一季度是公司定单结算的季节性低点,而运营、管理费用维持稳定,导致公司在产品毛利率稳定48.5%的情形下,EBIT利润率下滑至4%。
正面:1)毛利率高位稳定。一季度公司毛利率稳定在48.5%,与去年同期持平。2)1季度实现利息净收益330万元。获益于2010年12月上市融资11亿元,公司快速降低负债率至12%,当季获得利息净收益330万元(合EPS0.02元)。
发展趋势:二季度,建议关注新业务:“流化床生物质气化锅炉”拓展进程。
该项目为就地消化秸秆等生物质燃料,生成气化燃料进行集中供气,主要面向民用燃气。地方政府支持是关键。密切关注当地政府相关业务政策和公司参与进程。目前的盈利预测尚未包含此部分。
中长期内,新业务:“等离子无油点火系统”值得期待。公司研发的超长寿命等离子发生器,在易损件的使用寿命方面明显优于同类产品,可减少点火系统运行、维护费用。目前该产品尚未全面推向市场,预计2012年该产品订单将迅速增加。
传统业务:产能充足,开发新客户是关键。公司IPO募资用于扩大点火系统产能及研发投入,投资完成后,公司现有的点火系统(除传统燃油点火系统外)都将有90%以上增长。:产能瓶颈充分缓解。在火电行业扩张步伐放缓后,开发新客户是公司确保收入增长的核心要素。目前,我们仍对此采取保守态度。
估值与建议:“中性”投资评级。维持目前盈利预测:预计公司2011、12年净利润分别为8400万和1.3亿,对应EPS0.78元和1.2元。当前股价对应2011、12年市盈率分别为45x和30x。公司传统点火系统订单一般于二、三季度释放、四季度是定单结算高峰期,业绩环比提升是大概率事件。未来可能的股价催化剂在于:1)生物质气化锅炉项目的拓展预期进一步明确;2)点火系统产品获得大额订单。
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