主题：伊利股份：结构升级费用下降促长期共赢 目标价21.52元

　盈利预测及投资建议:长期共赢，伊利中长期增长轨迹明晰

　　考虑到上半年良好的销售情况，我们上调整体盈利预测:销售收入11-13年分别为379.65、453.25和525.89亿元，同比增长28%、19.4%和16%。净利润分别为13.40、17.51和20.96亿元，同比增72.42%、30.67%和19.70%。对应增发后完全摊薄EPS为0.659、0.861和1.030元。考虑11年一次性投资收益，则增厚当年EPS到0.747元。我们建议给予12年25倍，目标价21.52元。

　　机构来源：国金证券



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