主题：一致药业：下半年或有非经常性收益 推荐评级

2011年07月22日 21:31

　　业绩将保持30%以上增长

　　公司从2011年3月份开始感受到抗菌药物销售压力，主要是医院为了应对即将出台的《抗菌药物管理办法》提前应对所致。但公司通过积极调整品种结构，从而在产能不足的情况下，不断提升抗生素业务毛利率。我们预计公司中期业绩和全年业绩均能保持30-35%的增长。

　　预计有资产出售融资的可能

　　由于短期不能通过资本市场融资，而公司需要资金建设新的抗生素生产基地，因此我们预计公司不排除出售部分其他资产以盘活资金，有可能会出现较高的非经常性收益。

　　并购是商业下半年主旋律

　　并购是商业公司增长的主要方式，我们预计未来2-3年公司在两广地区需要并购15家商业公司从而完成两省地区的布局。而2011年上半年公司尚未有并购动作，我们预计主要在下半年进行。

　　盈利预测和投资评级

　　我们预计公司2011-13年公司每股收益分别为1.22、1.55、1.84元，对应当前股价PE分别为23.52倍。我们认为公司增长稳健，在当前估值下值得投资，给予“推荐”评级。

　　机构来源：平安证券



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