主题：铁道部负债近2万亿盈利预期不明 债券几无买盘


　2011年07月26日
打印| 字号： "7.23"温州动车追尾事故发生后，铁道部近年来的高铁“大跃进”遭遇到了空前质疑。25日，债券二级市场依旧延续多日的惨淡光景，铁道部发行的一众债券更是几无买盘。
　　【《财经》综合报道】根据铁道部的最新数据显示，其资产负债率已高达58%、负债额已接近2万亿。"7.23"温州动车追尾事故发生后，铁道部近年来的高铁“大跃进”遭遇到了空前质疑。25日，债券二级市场依旧延续多日的惨淡光景，铁道部发行的一众债券更是几无买盘。

　　在上周四，铁道部发行的200亿元一年期高信用等级短期融资券(11铁道CP03)出现流标，已经引起了市场哗然。据介绍，该期短融券票面利率为5.18%，本周一公布的2010年铁道部发行的第四期短融券利率仅为2.59%，两者相差整整1倍。如果今年第三期短期融资券成功发行并在2012年7月到期，铁道部需要支付的利息将远高于今年。

　　铁道部上周四流标的债券，计划发行量200亿，但只实现187.3亿元的实际发行量。这也是铁道部自2006年大举发债以来，首次出现招标未满的情况。

　　有关业内人士称，出现这种局面，首要原因是近期市场资金面比较紧张。另一方面，近期高铁频出故障，铁道部市场信誉受到影响，是直接原因。目前持续紧绷的资金面压力，已蔓延至新债发行，信用债首当其冲。

　　从票面利率看，铁道部债券确实不具吸引力。本次铁道部发行的短期融资券票面利率为5.18%，而与其同时发行一年期短期融资券的还有中国北车和广西玉柴机器股份有限公司，其票面利率分别为5.20%和5.65%。

　　铁道部此次发行债券的募集说明书显示，截至2008年末、2009年末、2010年末，铁道部总负债分别为8684亿元、13034亿元、18918亿元，同期铁道部资产负债率分别为46.81%、53.06%、57.44%。截至今年一季度末，铁道部总负债19836亿元，资产负债率58.24%。

　　与其2万亿元的负债额度相对应的是，铁道部盈利从2008年亏损129.51亿元，到2009年净利润27.43亿元，再到2010年净赚1500万元，如过山车一般大起大落。据铁道部2010年财报，其累计亏损已达772亿元。两个反差巨大的数字背后，反映了铁道部日渐沉重的债务负担和岌岌可危的盈利能力。

　　铁道部2001年在债市公开融资以来，截至此次短融券发行前，铁道部及下属企业已发行尚未到期的债务融资工具余额为5655亿元，其中，中国铁路建设债券3730亿元，短期融资券605亿元，中期票据1020亿元，超短期融资券300亿元。

　　此次200亿融资，是铁道部今年第三次发行短融券，前两次短融券的发行数额分别为200亿和150亿。这也是今年内铁道部发行三期数额各100亿超短融券、一期数额200亿中期票据后，第7次举债融资。

　　业内人士认为，铁道部是目前唯一以政府名义发行企业债券、短期融资券、中期票据等直接融资产品的发行主体，具有政府信用特征，其出现违约的风险相对较小，但如此高密度融资动作下，却也反映了看不清的盈利预期。


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