电价上浮 相关子行业股票逢机遇



2008年06月21日 10:33:57 中财网
　　水电
　　电价上调对发电企业是大利好，尤其是对水电企业更是利好。因为水电企业没有电煤不断涨价的困扰，电价统一上调，对火电企业相当于补亏，而对于水电企业来说，则相当于捡到一个大红包。并且，电价今后还将上调，使水电企业继续分享好处。电价在符合煤电联动条件的情况下，已经有三次没有随煤价上调，这次电价上调只是还了一部分旧账，不久还可能继续上调，才能使价格逐步趋于合理--与发电成本及居民收入相比。电价上调对高耗电特别是"两高一资"（高能耗、高污染、资源性）企业（如电解铝、铁合金等）将带来负面影响，这些行业本来就处于产能过剩，市场竞争十分激烈的状态，其转嫁电费上调所增加成本的能力非常弱，很大程度上要靠企业自身来消化，这必然会使其利润遭到压缩。因此，对于"两高一资"企业，电价上调将是一大利空。
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　　风电
　　政策支持为上市公司发展提供了保证。为了支持国内风电企业的发展，国家从制度、税收等方面给予了风电企业大力支持，其中包括：国产化率要求、风电全额上网、电价分摊、关键零部件进口退税等。这些政策不仅极大促进了国内风电产业的迅速发展，同时也提高了本土化企业的竞争实力。新增风电装机容量中，内资企业产品市场占有率逐年提高。
　　估值相对具有优势。通过对国际风电企业的分析发现，风电企业市盈率高于市场同期平均市盈率是世界不同市场的普遍现象。与国外风电行业发展成熟的市场相比，我国仍处于风电新兴市场的高速发展阶段，如果结合市盈率和成长性来看，我国风电上市企业的估值已经具有相对的优势。
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　　火电
　　2002年的电力体制改革后，发电行业逐渐形成了以"煤电联动"为核心的盈利机制。但是随着2007年2季度CPI呈现加速上涨的态势，"煤电联动"的机制被迫停止，火电公司失去了成本向下游转移的能力，全行业亏损面超过一半，对未来的电力供应带来极大的负面影响，随着发改委本次的电价上调，进行第三次"煤电联动"可望成行。根据安信证券研究中心宏观分析师的研究成果，2008年下半年CPI将有明显的回落，因此第4季度进行"煤电联动"的可能性较大，行业进入向上周期的拐点将基本确立。
　　由于2007年和2008年煤价累计涨幅过大，根据"煤电联动"公式计算的电价调整幅度肯定超过10％。考虑到下游用户和居民用户的承受能力，我们估计未来的电价调整不会一步到位，可能会有2～3次的电价调整，才能使火电行业的盈利能力恢复到正常水平。
　　（推荐机构 渤海证券）（证券日报）

国家发展和改革委员会昨夜宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。受此利好消息刺激，电力板块今日大涨6.65%，多只电力股强势封于涨停，其壮观景象一扫前期空头肆虐给投资者心中带来的阴霾，极大的振奋多头士气，有望给大盘带来难得转机。我们认为，电价的提高将有效提振电力生产企业的业绩，提升电力行业的上市公司的投资价值，值得投资者深入挖掘。相较而言，由于成本的巨大优势，水电公司的受益程度明显要超过火电企业。事实上从今日盘面上岷江水电（600131）、三峡水利（600116）、西昌电力（600505）、等以水电上市公司开盘即被坚决封上涨停板便可见一斑。！
　　
　　水电上市公司受益程度明显优于火电
　　
　　应该说，从此次发改委上调电价对于电力行业上市公司的影响来看，我们认为，由于成品油价格同时也上调而且幅度不小，因而燃油机组基本上不受益；燃煤机组由于电煤价格的临时性限价而有一定程度上的受益空间；而鉴于成本上的优势，受益程度最大的无疑是水电企业。
　　
　　诚然，竞价上网使水电的成本优势突出。竞价上网，各种能源之间的价格比较将成为决定其发展前景的首要因素。在电力生产构成中，水电建设成本要高于火电，但考虑到火电的脱硫、脱硝、除尘等环保要求所需资金（约占总投资的1/3），水电的建设成本将与火电差距大幅缩小；而水力发电机组的长运营期和低运行成本，是火电机组无法比拟的。水电机组一旦投产，其运行成本就基本只有人工与折旧两项，目前我国水电运行成本一般是4-9分/千瓦时。而火电机组生产则离不开燃料，仅燃料一项就占去火电总成本的50-70%，目前我国火电运行成本约为0.09-0.20元/千瓦时，且煤炭为不可再生资源，从一个相对长的时间来看，这种燃料成本的持续上升趋势还将延续。
　　
　　过去由于各区域电网没有实现联网，电力市场自由竞争无法实现，而水电公司多数地处经济不发达的西部地区，当地用电增长潜力小，因此低价的竞争优势得不到体现。随着电力体制改革的逐步深化和电网建设步伐的加快，东西部发电商经营条件和回报的地区差异性也将逐步消除，从而促进水电的发展。