主题：下半年部分鱼价将高位运行 水产品或受益产品涨价

水产品近期加入涨价行列 鱼价出现持续上涨(本页)

　　农业部渔业局预测：下半年部分鱼价仍将高位运行

　　畜禽养殖股纷纷报喜 水产品也有望受益产品涨价

　　【受益股】

　　大湖股份：进军淡水产品加工业 前景看好

　　中水渔业：水产品涨价或持续 中水渔业大涨

　　好当家：中报符合预期 增发驱动业绩释放

　　东方海洋：海参持续放量，三文鱼是新增长点

　　獐子岛：资源与市场两翼齐飞

　　国联水产：关注种苗和面向快速消费品的战略布局

　　通威股份：结构调整效果尚待观察



　　水产品近期加入涨价行列 鱼价出现持续上涨

　　人民日报 卞民德 吴齐强



　　7月25日一大早，南昌市广润门街道农贸市场。

　　经营水产品的摊主余女士正是最忙的时候，进了不久的货已经卖出去了一大半。虽然做了多年的水产生意，但这段时间的价格上涨还是让她有些意外。“从6月份就开始涨，最高的时候一斤鲫鱼卖到了将近10块钱，草鱼都到了8块。”

　　“现在猪肉价格那么高，本来想买点鱼吃，谁知道最近鱼价也是一个劲地涨，幸好还不是特别贵。”听到记者与摊主的对话，刚刚挑完鱼的南昌市民陈女士接过了话茬。

　　江西省渔业局发布的数据显示：2011年上半年，全省水产品市场零售价格指数为110.47，同比上涨了10.47个百分点；全省水产品批发价格指数为109.46，同比上涨了9.46个百分点。

　　此外，大多数水产养殖品种的塘边起水价格也比去年同期平均上涨7.97个百分点，仅有包括蛙类在内的5个品种价格略跌。南昌县畜牧水产局局长李家跃告诉记者，全县100亩以上的连片水面接近7.3万亩，主要养殖四大家鱼。“往年塘边价一般就是3到5元，今年能卖5到6元，这样的涨幅的确是比较少见。”

　　据江西省价格鉴证监测管理局监测，目前多数水产养殖品种尤其是淡水鱼类仍然比较坚挺，而且继续小幅上涨，但总体上涨幅明显变缓，逐渐趋于稳定。

　　渔业因灾减产，成本上涨传导，涨价更多是市场自发调节

　　上半年，长江中下游省份遭遇冬春连旱，而后又出现旱涝急转，渔业损失巨大。江西省拥有全国最大的淡水湖鄱阳湖，旱情最严重时，往年烟波浩渺的鄱阳湖水面一度缩小至400多平方公里，大量鱼类死亡，很多产卵困难。

　　来自农业部的统计数字显示，江苏、安徽、江西、湖北和湖南等五省受旱养殖面积1396万亩，损失成鱼和鱼种77.4万吨、水产苗种311.5亿尾；6月份旱涝急转导致渔业生产再次受灾，湖北、湖南等9省（区）养殖涝灾面积约325万亩，损失水产品约28万吨。

　　近日，记者来到位于南昌县三江镇的洪洲渔业养殖基地，虽然水面没有干涸，但不断降低的水位也给鱼类生长带来了大问题。“那么多鱼挤在一起，密度一下增大了好几倍，投了饲料鱼也不会吃，基本上就停止生长了。”在负责人魏少锋看来，水产价格上涨的确与今年反常的气候有很大关系，但不能完全归咎于此。“别看价格高，但各方面的养殖成本涨得更快，原来每月1000至1200元的人工费，这两年要1700至1800元；同样品牌同等品级的饲料，一吨与去年相比也涨了两三百元。”

　　江西省渔业局负责人表示，目前部分水产品的价格变动属于“被动性”上涨，“因灾受损减产，成本上涨传导，再加上以猪肉为代表的畜产品价格过快上涨，使得作为替代品的水产品价格出现上涨。”

　　天气炎热水产品需求量增大，去年出塘的商品鱼已经基本卖完，而7、8月间是淡水鱼长势最快的时节，不会大量上市，再加上6月下旬以来，随着渤海、黄河、东海等海域陆续进入休渔期，海产品市场供应量减少，这些因素客观上也造成了市场供应量相对不足，造成水产品价格上涨。

　　“当然也不排除一些养殖户囤积不卖，但这种情况绝对是少数。”神龙渔业负责人龚小荣认为，涨价更多的是市场自发的调节。

　　鱼价后市总体稳定，稳步微涨，应该不会大起大落

　　“随着中央渔业救灾资金的全面到位，渔业生产将逐渐恢复，水产品产量也将稳中略增，水产品价格会随着经济的发展而整体稳步微涨。”对于水产品市场下半年的走势，江西省渔业部门做出了这样的预测。

　　7月12日，“一江五湖”渔业资源修复同步增殖放流行动在全国范围内同时开展。江西省投入5000万元资金，累计同步放流4亿尾（只）水产种苗。按照计划，今年江西省还将继续开展渔业资源增殖放流活动，加大渔业资源修复力度。

　　受访的养殖户也普遍认为，水产品价格不会像猪肉那样出现大涨大跌的态势。“按照水产养殖的规律，春节前后，来自本地和外地的水产品就会大量上市，供应不成问题，这段时间的这种涨幅应该不会持久。”

　　在水产管理部门工作了20余年的高级工程师陈斌云也认同这种判断，他介绍说，水产品不像其他种养品种，即便价格不合适，也不用担心生长期到了而急于清塘上市。“养殖户的自由调整空间也会大一些，这也是鱼价一直以来相对稳定的原因之一。”

　　江西省渔业局负责人分析，目前的水产品价格基本上还是处在一个合理的区间范围内。“如果水产行业也像畜产品一样出现周期性的‘过山车’现象，不仅不利于行业的健康发展，损害养殖户利益，最终也会影响到消费者。”

　　为促进水产行业持续稳定发展，江西省渔业主管部门近年来积极推行养殖证制度，想方设法解决养殖户贷款难题，注重品牌营销，积极开拓省外市场。未来，江西省将更加注重提高科技含量，做强做大水产行业，为消费者提供更多更好的水产品。

　　农业部渔业局预测：下半年部分鱼价仍将高位运行

　　人民日报

　　据全国水产品批发市场信息采集系统统计，上半年水产品市场综合平均价格17.83元/公斤，同比上涨5.33％，淡水产品价格环比涨幅尤为明显，6月份环比涨幅达4.7％，为近年最高。农业部渔业局7月19日发布消息，预计下半年部分水产品价格仍将高位运行。

　　今年以来，我国长江中下游江苏、安徽、江西、湖北和湖南等五省遭遇罕见干旱和洪涝袭击，渔业生产损失较大。由于这五省淡水养殖量占全国一半，旱涝灾害发生在养殖投苗关键时期，导致水产养殖周期推后，对秋冬季水产品供给造成一定压力。

　　农业部渔业局的消息称，旱灾造成苗种繁育和投苗生产错过最佳时节的影响将会在下半年有所显现，并对“十一”和“中秋”双节水产品供给产生一定影响，稳定水产品价格难度较大，下半年部分水产品价格仍将高位运行。不过总体而言，由于救灾措施及时有力，受灾地区渔业生产恢复进展顺利，在不再发生重大自然灾害的情况下，全年水产品总产量有望保持增长，预计元旦和春节期间的水产品供应形势也将出现好转。

　　畜禽养殖股纷纷报喜 水产品也有望受益产品涨价


　　据金融投资报报道，在猪价居高不下的背景下，生猪养殖股中期业绩预期高歌猛进。然而，主营家禽公司的圣农发展、民和股份在昨日也纷纷发布半年报，实现了较好的净利润增长。招商证券农林牧渔分析师黄琣认为，在全球流动性过剩及各地灾害天气影响下，国内外大宗农产品价格整体呈上涨态势，尤其是畜禽价格涨幅最大，使子行业中包括生猪养殖、家禽养殖在内的公司均能在中期获得较好的业绩。此外，水产品价格在日本核辐射的心理影响下并没有受到明显冲击，下半年尤其是四季度进补旺季时，价格将延续去年下半年的上升势头。

　　畜禽股业绩向好

　　“业绩大增的原因是鸡肉价格的上升幅度高于鸡肉成本的上升幅度。与上年同期相比，鸡肉销售价格上升了14.14%，但受玉米价格上涨9.49%和豆粕价格上涨4.06%的影响，鸡肉单位成本也上升了10.75%。”圣农发展表示。

　　同样，民和股份也在表示：“随着食品行业的回暖，去年下半年至今，整个养殖行业也开始复苏，养鸡产业链出现了蓬勃发展之势。报告期内，商品代鸡苗延续了2010年下半年较好的行情。随着公司主营产品鸡苗价格的上升，2011年上半年公司鸡苗毛利率达到40.46%，较去年同期增加43.45%。”

　　申银万国证券农林牧渔分析师赵金厚表示，由于畜禽养殖的价格继续高位运行，因此龙头企业中报业绩肯定超预期。生猪养殖从后备母猪补栏到商品猪出栏要12-13个月，2010年2月-8月母猪存栏量持续下降，加上去冬今春仔猪腹泻病频发，导致今年生猪供给不足。三季度生猪价格在高位运行，而四季度生猪集中出栏又逢节前需求旺季，价格有支撑。因此，赵金厚看好受益仔猪价格上涨超预期的雏鹰农牧[30.70 -2.57% 股吧]以及产品价格继续上调的圣农发展。

　　水产品仍有机会

　　昨日下午，农业部发布公告称，上半年全国水产品生产形势基本稳定，总产量达到2277.37万吨，同比增长1.99%；而因长江中下游遭遇罕见干旱和洪涝袭击，预计下半年部分水产品价格仍将高位运行。淡水产品价格环比涨幅尤为明显，6月环比涨幅达4.7%，为近年最高。

　　齐鲁证券农林牧渔分析师谢刚表示，目前海参捞季已经开始，威海水产品市场海参价格维持在170-180元/公斤的价格水平，与去年同期持平，表明消费需求并未受到核辐射的负面影响而出现下降。因此，以獐子岛为代表的公司，将受益于日本核辐射对欧美市场产品的出口替代效应。

　　“我们了解到，鱼价的上涨推动了养殖户加大对饲料的投喂量，争取让鱼尽早出塘。因此，水产饲料企业将有望受益。”叶烽认为，淡水鱼价上涨将有望带动海水水产价格的上涨，好当家、东方海洋、獐子岛等水产企业将可能受益。

　　其中，好当家的海参捕捞价格约172元/公斤，进入7月后，海参消费旺季逐渐到来。中邮证券认为，海参由于其高营养价值，未来需求强劲，而海参供应刚性，海参价格未来有望平稳向上，上市公司将收益产品的价格上涨。

　　【受益股】

　　大湖股份：进军淡水产品加工业 前景看好

　　事件：29日公司公告投资8000万元建设水产品加工基地

　　6月27日公司董事会通过决议，启动淡水产品综合加工项目，先期投资8000万元，建设年加工水产品2万吨的生产基地。主要生产冷鲜鱼、速冻分割鱼、休闲食品、青鲫蛋白等天然优质产品。

　　点评

　　公司进军淡水产品加工业是多年来的既定策略，先期已经进行了充分考察论证，现在市场需求日益突出、关键技术已经具备，公司适时启动该项目，将为公司开创新的利润增长点。

　　※打造淡水产品全产业链，适应市场需要，以质取胜

　　公司正在打造“种苗培育—大湖散养—水产品粗加工—水产品深加工—冷链物流配送—定点专供”的水产品全产业链，实现从“湖面到餐桌”的安全、健康、诚信的产业链。近些年居民食品安全意识不断强化，公司的优质水产品和全产业链经营使其在业内拥有了无可比拟的竞争优势。此次启动的淡水产品加工项目正是对上述策略的具体实施，发展前景广阔。

　　※品牌打造、产量增加和行业景气三者叠加，公司业绩将迎来高增长：

　　公司淡水鱼是天然大水域生产，品质优异，国内这种天然鱼产量仅占水产总量的2.3%，极为稀缺。公司力推“大湖鱼”品牌，预计用3年时间在全国10个以上中心城市以定点专供方式为1000家高端酒店和专卖店供应优质大湖鱼，并拟制定国内大湖鱼标准，这将明显提高其水产品议价权和毛利率。公司在新疆获得123万亩水域，可在近期获得产出，水产品产量将有大幅增长。受益于养殖业景气，今年以来淡水鱼价格涨幅已经达40%，公司盈利能力大幅提升。

　　※巨大的内陆水域资源赋予公司特有的价值

　　目前公司拥有173万亩内陆大水域，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%，位居国内第一，保守估计公司各种资源价值达70亿元，远高出目前36亿元的市值，在国家逐步推行土地水域资源使用权流转、农产品涨价形势下，其升值潜力巨大，给投资者无穷的想象空间。

　　※将适时启动再融资，或将成为股价催化剂

　　公司收购乌伦古湖123万亩水域后有巨大的配套投资需求，新的淡水产品加工项目也需要后期扩产投资,预计公司在条件具备时将尽快启动再融资，这将成为市场重新评估公司价值的契机。

　　※盈利预测与评级：

　　我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，结合行业和公司PE、PS、PEG估值情况，我们认为公司合理价格为15.0元，维持公司“买入”投资评级。

　　※风险提示：

　　自然灾害风险，政策变动风险等。（方正证券）

　　中水渔业：水产品涨价或持续 中水渔业大涨

　　淡水鱼上市量少，加之高温天气，水产品涨价预期或将延续，受此影响，中水渔业盘中大涨，现涨4.59%，好当家、国联水产均上涨。

　　闷热多雨天气增加水产品运输成本，加之淡水鱼养殖及伏季休渔期间，上市量较少，上周(7月18日至24日)8种水产品批发价格比前一周(下同)上涨1.4%。 8种水产品中，鲢鱼、草鱼和鲫鱼分别上涨2.3%、2.1%和1.7%；大带鱼、小带鱼和小黄花鱼分别上涨1.6%、1.4%和1%；大黄花鱼、鲤鱼分别上涨0.6%和0.5%。短期内高温天气仍将延续，预计水产品价格维持上涨态势。（世华财讯）

　　好当家：中报符合预期 增发驱动业绩释放

　　◆事件：

　　公司公布中报业绩，报告期内公司实现主营业务收入 4.01 亿元，同比增长14%，归属于上市公司净利润为8493 万元，同比增长33%，对应EPS0.13 元。

　　◆中报点评：

　　海参业务量增明显，带动业绩提升：报告期内，公司捕捞海参1064 吨，同比增长41%，而价格186 元/公斤，同比持平。得益于成本下降，毛利率达到48%，增加5.78 个百分点。我们判断随着核辐射阴影褪去，三季度海参价格将步入季节性复苏。

　　三项费用中财务费用同比增长 1000 万元，增幅120%，主要系利息支出增加所致，具体为报告期内银行贷款增加及贷款利率多次上调所致。此外，销售费用、管理费用比同期分别增加 65.03％、5.57％，主要原因是报告期内控股子公司－山东好当家海洋食品销售有限公司增加专营店费用上升，各项成本费用（人力材料成本占主要）上升而导致。

　　◆再融资方案以助好当家步入新的快速增长期：

　　好当家今年推出再融资方案，拟与不低于11.15 元的价格增发不超过1.13 亿股，募集不超过12.6 亿元。

　　此次增发拟扩大原有海参养殖规模，包括海参养殖项目、海参苗养殖项目和人工鱼礁项目，增发后可新增海参养殖1500 吨左右，海参苗210 吨。我们预计公司于今年 3 季度将拿到增发批文，公司下半年做业绩做股价的动力较大。

　　◆盈利预测与评级：

　　假定好当家2011 年完成1.13 亿股的定向增发，我们预计公司2011-2013 年摊薄后的EPS 分别为0.32、0.46 和0.63 元。考虑未来3 年公司较为确定的高增长性、龙头地位稳固，对公司维持长期看好的观点。我们维持公司“买入”的投资评级，目标价13.8-16.1 元，对应12 年30-35倍PE。

　　◆风险提示：

　　养殖风险及海洋污染。（光大证券）

　　东方海洋：海参持续放量，三文鱼是新增长点

　　事件：

　　2011 年中报：收入3.29 亿元，同比+34.0%，归属母公司净利3262 万元，同比+31.3%，对应EPS 为0.13 元，其中1 季度EPS 为0.02 元。

　　点评：

　　海参放量支撑业绩增长。公司4.14 万亩海参养殖海域理论满产为1656吨/年（轮捕），预计将在2013 年末达到满产状态。2010 年销售海参564吨，收入及毛利占比为19%、55%，预计公司2011-2013 年海参销售800、1100、1500 吨，海参放量将支撑公司业绩快速增长。

　　三文鱼业务将成为新的业绩增长点。公司规划做大三文鱼养殖业务，预计第一批三文鱼上市将在2011 年底-2012 年初，预计三文鱼业务2011-2013 年EPS 贡献为0.01、0.06、0.12 元。

　　维持推荐：不考虑三文鱼业务盈利贡献时，预公司2011-2013 年EPS 为0.45、0.63、0.89 元，海参放量将支撑业绩快速增长，三文鱼业务一旦成功将成为新的业绩增长点，维持推荐评级（考虑三文鱼业务，预计2011-2013 年EPS 为0.45、0.69、1.01 元）。

　　风险提示：食品安全风险；自然灾害影响；三文鱼业务存在不确定性；水产品加工受全球宏观经济影响较大。（兴业证券）

　　獐子岛：资源与市场两翼齐飞

　　7月29日收盘价格：26.99元 目标价格：35元

　　我们近日实地拜访了獐子岛公司，就公司目前的经营发展现状、未来发展战略以及销售市场的开拓等方面与公司管理层进行了沟通。

　　我们盈利预测的核心基础是：1）随着收获面积未来大幅增长，销鲜扇贝的数量有较大的增长；随着三龄贝以上规格占比提高，销售价格持平略升，进而维持当前75%左右的毛利率水平。2）加工业务随着销售渠道的完善，规模有较大的增长，而随着销售网略的逐步建成，营销产出比将逐步提高，进而提高加工业务整体的盈利水平。我们预计公司2011-13年的EPS为0.85、1.21和1.59元。当前股价对应的PE11为31x。资本市场担心在高成长两年之后，公司今明两年的利润增速会下滑，但我们认为公司资源掌控能力强，国内居民的消费能力不会太担心，海外市场的增长强劲，因此今明两年高成长的可能性仍很大。给予公司“买入”的投资评级。目标价格35元，对应2012PE 29x。我们后续将推出更详细的分析报告，提请投资者关注。

　　股价表现的催化剂是：1）下半年是海珍品的消费旺季，公司盈利增速会加快，有望超市场预期；2）未来可能的新海域使用面积确权；3）欧盟复关。（海通证券）

　　国联水产：关注种苗和面向快速消费品的战略布局

　　报告摘要：

　　市场表现

　　虾苗将成为公司近几年收入和净利润增长最快的业务板块。虾苗未来2-3年将呈现翻番的增长，毛利率率稳定在40％左右的水平。公司2010年实际引进SIS迈阿密基地的亲虾7000对，10年一代虾苗销量将达20亿尾左右，三年后有望达到100亿尾左右。

　　公司将通过整合经销渠道、打品牌等方式快速扩大对虾的内销。内销10年将呈现翻倍以上的增长，但毛利率仍将低于外销。公司计划在销售终端通过独立包装、打品牌的方式进行销售。我们判断公司将通过并购和整合经销渠道等方式继续扩大内销量、抢占市场。

　　外销的增长性趋于稳定、供港活对虾市场明显低于预期。对美对虾出口在旺季的毛利率约15％，但美欧日主要出口市场已经趋于稳定和饱和，公司依靠过硬的产品质量争取进一步小幅扩大市场份额。供港活对虾毛利率虽然较高，但市场受走私虾的冲击，前景并不乐观。

　　关注罗非鱼及超募资金的使用方向及效率。公司尚有5亿多元超募资金未确定用途，未来不排除同股东合作开发前景较好项目的可能性。另外，罗非鱼从无到有，由于FAO对于罗非鱼种群开放，有助于公司自身培育优质亲鱼，种苗发展较快，生产加工也将陆续贡献效益。

　　给予公司增持评级。我们预期公司10-12年EPS（现股本）分别为0.33/0.48/0.68元，市净率3.2倍，给予增持评级。（宏源证券）

　　通威股份：结构调整效果尚待观察

　　业绩增长9.7%，符合预期。通威股份2010 年实现营收96.22亿元，下降7.3%；净利润1.61 亿元，增长9.7%，EPS 为0.234元，符合我们的业绩预期（0.235 元）。

　　2010 经历结构调整。通威股份不仅实现业务架构调整（剥离化工新能源），饲料的细分品种也实现结构调整。盈利不佳的禽饲料连续两年下降，水产料持平，猪料比例上升。2010年共销售饲料277 万吨，下降6.3%。

　　2011 年看点是销量。通威的饲料销量连续3 年基本停滞不前，但每吨饲料毛利水平并没有下降。经过2010 年品种结构调整后，2011 年将有5 家工厂投入生产，预计2011 新增产量40-50 万吨，销量327 万吨。

　　食品加工业务继续减亏。07 年之后通威收购的食品加工企业并未带来盈利，相反还吃掉了饲料板块的部分盈利，2010年在关闭了部分子公司后，2011 年预计继续减亏。

　　维持“谨慎增持”，目标价10.6 元。我们对通威11-13 年业绩预测为0.34/0.42/0.53 元，目前动态估值28.3 倍。通威在2010 年调整结构的效果尚待观察，我们维持“谨慎增持”评级，目标价10.6 元。（国泰君安）




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