主题：三一重工烧把火 石油石化掀巨浪

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周三，在“十连阴”的严酷打击下，在人们的绝望之中，终于出现了140点的强劲反弹。直接导火线是“三一重工”——股改第一家“三一重工”公告称：同时解禁的5.18亿股公司股份，再自愿继续锁定两年（如果低于55.76元/股）。

　　这表明了“三一重工”以及同类优秀企业对自己企业的自信和责任。这对于饱受“大小非”洪水之灾的几千万投资者，无疑是三九严寒中的一把火，立即引出了周三的大反弹。

　　然而，人们在100多家涨停板中，又看清了中国石油(601857)，中国石化(600028)涨幅居前，成交量巨大，且它们在市场中权重很大，由此又带动了有色金属板块及银行板块的上涨，人们的信心迅速恢复。

　　周四早上，各大证券报对“三一重工”及“石油”、“石化”给与高度评价，对这次反弹也给与高度评价，并纷纷声称“中国股市长期投资机会开始浮现”。

　　然而，好景不长，周四，各大机构纷纷投入减磅行列，低开53点，并一路狂泄不止，最后下跌192点，以本轮股市下跌以来最低点2746点收盘，出现了“阴包阳”的悲剧，成交量达612亿（深市雷同），将刚刚抱有一线希望的几千万投资者再一次推入冰水之中。周五，股市绝处逢生，在石油，电涨价的突发消息刺激下，中国石油、中国石化等大幅上涨，带动股市一扫阴霾，又出现了80多点的涨幅，人们期望在这里出现一个较好的反弹。

　　（二）透过重重迷雾看股市

　　现在主要应分析的是：周三周五的大涨是一次技术性反弹，还是一次有实质性利多的重要转折点。

　　第一，“三一重工”的自我承诺，是战略性利多，还是战术性利多？

　　首先笔者认为，这反映了管理层正在密切关注与呵护股市。这件事如果不是管理层支持与认可的，是不太可能发生的。此外，如果完全与管理层无关，那也不必报道、宣传。它一则反映了“三一重工”的自信与责任，二更重要的是反映了管理层的态度。即他们希望化解“大小非”洪流。

　　但是，笔者也要指出：除非中国石油、中国石化、工商银行(601398)、招商银行(600036)、万科、长江电力(600900)、宝钢、中国平安(601318,股吧)等大盘蓝筹股也纷纷效仿“三一重工”出来“自我锁定”，发表声明（那就是一个分量很重的利多），否则，它就仅是一个象征性的战术利多。

　　再者，是否有必要让中国1600家上市公司都再来一个“自我锁定”和表态运动呢。（这当然对当前稳定市场极重要），也很难，因为如果这么做了，启不是一种新的股权分置？又形成新的历史问题。我国2005年5月9日开始的带有历史意义的股权分置改革，从根本上来讲，就是要搞成美国、欧洲式的全流通股市。（当然，在“大小非”如洪水猛兽般冲出来时，“三一重工”及管理层的善意努力和良苦用心确实是应该肯定和赞扬的。）股市跌的太惨了，无论如何，好的企业应该让一步。

　　第二，“中石油”、“中石化”之上涨对全局是利还是弊？

　　这两家“双石”双雄的大涨，只有一种可能，即中国对石油价格的控制可能松动了。石油等产品涨价在即。（2008年6月19日，发改委宣布石油、电提价）一旦涨价，这对中国石化、中国石油及电等均会构成重大利多。

　　但是，由于它们的上涨都可能导致CPI（居民消费水平价格指数）的上涨，而这从全局上、宏观上是不利的。

　　此外，油、电涨价又会增加企业成本，对其他上市公司又形成部分压力。加之，中国实行从紧的货币政策，油、电涨价，只会使价格出现调整，出现利益重新分配，不会出现大的战略机会。

（三）价值派与趋势派之间大争论

　　相当多文章认为中国股市从6124点跌下来，跌幅已达55%，很多股票比香港市场低了，已完全具备长期投资价值了。现将周四（2008年6月19日）收盘后部分A+H股两地价对比公布如下：

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　　中国铁建 (601186)9.06 11.51 89.37

　　中国中铁 (601390)5.06 6.34 89.82

　　中国平安 47.89 59.21 91.7

　　招商银行 23.55 25.55 105

　　交通银行 (601328)7.62 9.16 94.37

　　中国人寿 (601628)23.94 28.31 95.9

　　工商银行 5.01 5.45 104.6

　　建设银行 (601939)6.00 6.37 107

　　中煤能源 (601898)16.16 14.94 122.7

　　中国银行 (601988)4.05 3.65 126

　　中国铝业 (601600)12.88 10.61 138

　　中国神华 (601088)39.77 32.51 138.8

　　中国石化 12.57 7.99 178

　　中国国航 (601111)8.03 4.73 192.5

　　南方航空 (600029)7.06 3.67 218

　　中国石油 15.17 10.30 167

　　注意，A—H股一直存在差异，主要原因：

　　（1）人民币不能完全自由兑换，两地无法直通车。

　　（2）A—H股两地数量相差大，如招商银行H股26亿股，A股为72亿股。

　　（3）两地观念差异，看法不同，如人民币升值引起航空股汇兑收益高，内地认为是长期利多，香港认为是一次性的。

　　（4）A股有“大小非”解禁，H股没有，这是目前最大的不同。

　　针对价值派的观点，另一种“趋势派”市场人士认为，中国A股市场仍处于下跌趋势之中，“熊市不抢反弹”，他们还在静静地等待着，或只以少量资金参与，打打游击。但是这些看空的人往往也忐忑不安，担心错过比较大级别的反弹行情。

　　本周股市：本文在周四深夜写完时，博士生发来关于成品油、电调高价格，同时煤价于6.19—12.31临时冻结的消息。

　　总的感觉：1.这次调整是国际油价大涨，比国内高100%的情况下被动发生的，这是没有办法的。2.石油比我们原先估计涨得多，涨了约30%左右；但并未涨到头，与国际油价仍有距离。3.估计国际油价会应声而落，因为中国油价涨，石油生产就会增加，中国因素少了一半，国际油价炒作因素少了。4.政府将全而暗补变成部分明补，补给了农民、渔民、低保人士，是对的。原来暗补是害人，是补全世界人民（出口多）。政府考虑很全面。5.对各行业影响各异，对中石化、中石油利多，（但可能会借利好出货）。对汽车制造业等不利。6.出租车业的承包费应下调。

　　前已述及，目前对中国股市的争论很大，有相当一部分技术派人士认为，跌得差不多了，应该有反弹了；但是，基本分析派的人还是担心“大小非”源源不断如洪水般出来。




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