主题：宝钛股份：业绩好转,但仍不理想

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报告日昨收盘价: 27.46 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予“增持”投资评级。

2011上半年，公司实现钛产品销售量10564.56 吨，其中钛材8325.05 吨，实现营业收入1,482,465,064.78 元，
比上年同期增长24.08%，净利润7,766,247.28 元，比上年同期增长39.12%。基本每股收益为0.018元，每股经营
活动产生的现金流量净额为-0.08元。
1. 公司钛材产量提升明显，各环节产能配备仍需优化
2011 年上半年，公司钛产品和钛材的销量分别为 10564.56、8325.05 吨，同比分别增长 29.6%、65.7%，按
照每销售一吨钛材需要 1.7 吨原材料来计，公司上半年海绵钛的需求量为 14152.6 吨，而公司 2008 年增发后海
绵钛的年产能为 10000 吨，因此公司海绵钛的外购比例仍然很大，自给率约为 35.7%，在行业景气好转时，海绵
钛价格快速上涨也给公司带来了成本压力。
由于中国海绵钛产能较为充足，原材料的短缺的风险较小，公司目前最大的瓶颈在于锻


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