主题：地方国资减持冲击A股有限

　地方国资减持难超两千亿 冲击A股有限
　　⊙记者 潘圣韬

　　近来，有关地方国资可能减持A股来偿付地方债务的猜测甚嚣尘上。但经券商测算，即使地方国资减持，对A股的冲击也有限。

　　根据审计署的统计，截至2010 年年末，中国地方政府的债务总额达到10.7万亿元。

　　如此庞大的债务规模日益引起市场人士的担忧，尤其是若地方政府选择减持股票来应对债务危机，无疑将给A股市场蒙上阴影。

　　瑞银证券之前曾发布报告称，地方政府可能通过减持所持股票获取资金，主要有以下几种原因：大量融资平台贷款、城投债需要偿还；财政收入依赖土地出让金，而下半年土地出让金收入可能难以满足需要；基建旺盛、大量保障房需要建设，地方财政支出巨大。

　　市场的担心不无道理，当年国有股减持引发的大熊市不少投资者至今仍心有余悸。而且当前，地方国资的确存在减持动力。

　　但包括申银万国等证券研究机构通过分析测算认为，地方政府减持A股并不如市场想象的那么“恐怖”，对市场冲击有限。

　　瑞银证券按照负债情况、土地出让金占比、投资增速综合分析，认为如果地方政府减持股票，可能发生在以下省份：江苏、浙江、安徽、重庆、山东、天津、湖南、河南、江西、陕西、云南、四川、辽宁。

　　这与申银万国研究所的结论近乎一致。该所分析师刘莹做了一个测算，统计了各个省份债务余额和各个省份的财政收入的比值，发现天津、重庆、云南、江苏、北京、海南、吉林、广西、湖北、浙江这些地方是债务大于收入，表现出资金紧张的情况，因而有可能进行减持。

　　但地方政府可能减持的规模到底有多大？

　　申万研究所统计测算发现，目前，地方国资委持有的A股资产管理规模约为4675亿元。“我们觉得大幅减持的空间比较有限。大胆假设减持一半，就是2000多亿，这对A股冲击比较有限。”刘莹说。

　　瑞银证券也认为，一些经济实力较强的省份如东部沿海省份可能通过其他方式获得资金支持，而不一定通过减持股票的方式。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，最佳可行方案应是发行市政债券偿还贷款。

　　国资背景上市公司股东减持渐密

　　⊙记者 魏梦杰 ○编辑 衡道庆

　　面对当前融资难的问题，不少国资背景上市公司股东将减持上市公司股权作为解决资金问题的重要途径。上证报资讯统计显示，今年截至7月末，国资背景股东共计有49笔减持，涉及上市公司41家。

　　值得注意的是，从披露减持行为的密度而言，总体呈现逐月递增趋势。1月份仅2家公司披露国资背景股东减持，2月、3月、4月披露公司家数分别为4家、9家和4家。5月披露家数达到11家为单月最高。接下来的6月和7月分别为4家和7家。

　　中投证券一份根据上市公司减持公告等进行的测算表明，5月发布了减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%。从被减持上市公司的股东性质来看，国有股东减持占比约为55.4%。这一比例创出近三年来的新高。

　　从减持股份数而言，建设银行减持葛洲坝可算是国资背景股东主动累计减持上市公司股权的最大手笔。葛洲坝7月14日公告，建设银行于2010年11月11日至今年7月12日，通过上海证券交易所竞价交易系统减持公司股份3030.2万股，占公司总股本的0.87%；通过大宗交易系统减持公司股份500万股，占公司总股本的0.14%。截至7月12日，建设银行合计减持本公司股份3530.2万股，占公司总股份的1.01%。

　　减持力度与建设银行相当的是锌业股份控股股东中冶葫芦岛有色集团。锌业股份5月24日公告，控股股东中冶葫芦岛有色集团于4月20日至5月19日通过集中竞价交易减持公司股份1054.6万股；于5月20日，通过大宗交易减持公司股份2000万股。中冶葫芦岛有色集团本轮累计减持比例达2.75%。

　　不过，从减持比例而言，中冶葫芦岛有色集团的减持比例并非今年之最。1月6日，北矿磁材公告，控股股东北矿总院于1月4日、5日共减持公司流通股595.56万股，占公司总股本的4.58%。本次减持后，北矿总院持有北矿磁材股份5200万股，占公司总股本40.00%，仍为公司控股股东。

　　针对国资背景股东愈发密集的减持行为，有市场人士表示，国资背景股东特别是地方国资，近来减持动力较强。这一方面是由于当前的融资环境趋紧，另一方面是由于部分地方政府债务面临清理压力。“若清理来临，不排除地方国资用‘拆东墙补西墙’的方式应付。”该市场人士说。



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