主题：华夏银行：业绩好于预期,但持续性有待观察

业绩好于预期，但持续性有待观察
2011 年 1-6 月华夏银行实现净利润 42.7 亿元，同比增长
41.9%，较我们的预期略高，总资产收益率提升至 0.74%。
该行二季度的息差环比提升较快，但我们预计未来净息
差将趋于平稳。此外，该行上半年手续费收入大幅增长
90%。但该行二季度的拨备费用下降较多，同时成本收入
比的改善并不明显。目前华夏银行 A 股的价格，分别相
当于 1.08 倍和 0.96 倍的 2011 年和 2012 年的预期市净率，
虽然低于行业平均水平并具有一定吸引力，但是我们也
应该注意到，该行 0.74%的资产收益率仍然是目前上市银
行中最低的，而 17%的净资产收益率在上市银行中也属于
偏低的。我们维持对该行的持有评级。
中报要点
2011 年上半年，华夏银行的净利息收入同比增长
34%，好于我们的预期。在理财产

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