主题：日照港：迈出整体上市坚实一步 强烈推荐评级

　投资要点

　　中报业绩符合预期

　　日照港（600017）公布2011年业绩中报，上半年，公司实现营业收入17.28亿元，同比增长13.34%，归属于母公司净利润为2.61亿元，同比增长13.12%，每股收益为0.11元，符合我们的预期。

　　公司营业成本与收入同比例增长，保证了公司毛利率的稳定，公司上半年毛利率为31.4%，与去年上半年基本持平。

　　全年吞吐量有望超越2亿吨大关

　　上半年，公司完成吞吐量1.05亿吨，同比增长9%。尽管受国内宏观调控影响，公司主要货种金属矿石吞吐量完成7124万吨，增速仅为4%，但是非金属矿吞吐量完成553.4万吨，增速达到23%，第二大货种煤炭吞吐量完成1498.9万吨，增速达到11%。我们预计，公司全年吞吐量有望超越2亿吨大关。

　　非公开增发收购集团资产迈出整体上市的坚实一步

　　公司同时公告了非公开增发预案，公司以4.27元发行价向日照港集团及其全资子公司岚山港务以及山钢集团、海鑫钢铁、邯钢集团、济源钢铁等钢铁企业合计非公开发行A 股股票4.45亿股，收购裕廊公司70%股权、理货公司84%股权、集团拖轮业务资产、岚山港区4#、9#泊位及拖轮业务资产以及昱桥公司23.81%股权。此次非公开增发完成后，日照港集团除集装箱和原油码头以外的所有主营业务资产全部进入股份公司。根据公司提供的备考财务数据，资产收购完成后，有望增厚每股收益12%，符合我们的预期。

　　看好公司长期发展前景，维持“强烈推荐”评级

　　不考虑资产收购，预计公司2011、2012、2013年每股收益为0.20元、0.24元和0.31元， 当前股价相对应的PE 分别为18倍、15倍和12倍。考虑资产收购的影响，公司2011、2012、2013年每股收益为0.22元、0.27元和0.35元，当前股价相对应的PE 分别为16倍、13倍和10倍，我们看好公司长期发展前景，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑导致公司吞吐量增速大幅下降。

　　机构来源：平安证券


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