主题：许继电气:期待资产注入早日成行


时间：2011年08月12日 11:16:42




　　公司整体经营稳定。公司主营输变电一二次设备业务,具体包括电网及发电系统、配网产品、变压器、用电系统、EMS加工服务、直流输电系统以及电气化铁路等板块。2011年上半年实现收入14.09亿元,增长18.63%,实现净利7371万元,增长7.06%,每股收益0.19元。
　　上半年电气化铁路增长最快。2011上半年公司几大业务板块中,用电系统业务实现收入1.62亿元,同比增长26%;电网及发电系统业务实现收入4.52亿元,增长近-2%;电气化铁路业务实现收入0.57亿元,增长117%;变压器实现收入1.61亿元,同比增长22%;配网产品实现收入3.48亿元,同比增长33%;直流输电系统实现收入0.43亿元,同比增长-14%;EMS加工服务实现收入1.27亿元,同比增长61%。上半年各项业务中,电气化铁路业务毛利率有明显下滑,直流输电系统毛利率有明显上升,其他变化不明显。整体毛利率为36.56%,同比下滑0.23个百分点,可以说基本稳定。
　　盈利预测调整与投资评级。根据中报情况,我们调整了未来的业绩预测。
　　考虑到公司一直存在资产注入预期,预计未来1年公司合理估值区间为32.65-34.65元,给予买入评级。风险在资产注入的时间和内容存在较大的不确定性,而公司股价中已包含资产注入预期;国内直流业务的推进不如预期;三是国内智能电网的推进慢于预期

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