主题：国信证券：铁龙物流特箱规模扩张，货运协力增长

2011年08月19日 10:11
公司2011年上半年营业收入13.2亿元，同比增长15.2%，；归属于母公司净利润2.8亿，同比增长15.5%；折合每股收益0.21元，公司特箱业务以及货运业务收入大幅增长，业绩超预期。

特箱保有量增长近四成，成长空间可能打开

报告期内特箱完成发送量26万TEU，较上年同比增长了17.6%，实现营业收入3.7亿，同比增长75.6%。收入增长主要是发送量增加，经营模式升级转变，干散箱等全程物流业务收入比重大幅度增加所致。

上半年特箱收入环比增加4.4%，今年新造的2500个特箱并未体现在收入增长上，8月份全部投入运营后，新箱将开始贡献利润。公司已批准新造7000个特箱，全部上线后特箱保有量相比报告期末增长38.3%；保守估计特箱业务明年预计增收2个亿，同比增长24.9%。报告期末公司持有现金6.9亿，资产负债率仅为8.9%，购箱计划一旦启动，特箱成长空间可能随即打开。

沙鲅线二期9月动工，预计明年到发量同比增长30%

报告期内，沙鲅线完成到发量3236.2万吨，同比增长了15.7%，实现营业收入7.8亿，同比增长34%。上半年营口港[4.81 -1.64% 股吧 研报]实现吞吐量1.6亿吨，同比增长18.7%，港口业务增长、公司货运效率的提高以及临港物流发展推动了营业收入的增加。沙鲅线二期扩能改造预计9月份动工，明年6月完工，沙鲅线扩建后设计运量达到8500万吨，但根据以往的运营经验，实际运量很可能超过设计能力，预计明年沙鲅线吞吐量同比增长30%，收入同比增加3亿以上。

特箱与货运共增长，上调为“推荐”评级：

公司特箱规模同比增长近4成，新箱上线以及不断推出的新箱型构筑未来巨大的成长空间，沙鲅线二期明年完工将贡献业绩增长，预计公司11-12年EPS0.48、0.68元，对应11-12年PE为19.2倍和13.5倍，上调公司评级为“推荐”。（国信证券研究所）


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