主题：江淮汽车：净利仅增2.2% 轿车、重卡是亮点

级类别 中性 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 上调 14.08% 19.75%
报告日昨收盘价: 8.92 目标价: 10 上涨空间: 12.11%
价值评级 把公司评级由中期行业策略报告中的“减持”调高为“中性”评级。
● 公司 2011 年 1-6 月销售汽车 26.81 万辆，同比增长 10.07%，其中，轿
车销售 80807 辆，同比增长 29.79%；重卡销售 17358 辆，同比增长 34.09%。
轿车、重卡同比增幅远高于细分行业平均增幅，成为上半年细分车型的两
大亮点。
● 2011 年 1-6 月公司实现主营业务 174.38 亿元，同比增长 7.91%；实现
净利润 49953 万元，同比仅增长 2.2%。实现每股收益 0.39 元，加权平均
净资产收益率 9.10%，每股净资产 4.35 元，每股经营活动产生的现金流量
净额 0.82 元。基本财务指标和公司整个生产经营相适应，整体运营和汽车
行业运行状况一致。
● 预计公司 2011 年全年业绩将出现 20%左右的下降，2011 年、2012 年每
股收益分别为 0.71 元、0.81 元，对应 8 月 12 日收盘价动态市盈率分别为
12.61 倍、11.05 倍。公司 7 月 4 日最高价 11.75 元


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