主题：康缘药业：立高樯 补短板 浅水向汪洋

首次覆盖：立高樯 补短板 浅水向汪洋
优良的产品线是公司价值之本，是远航的“高樯”
我们看好公司丰富的产品储备和研发能力。我们认为：对康缘的价值判断，
应放在行业大背景下进行。由于医药行业“新药获批困难”和“招标唯价格
导向”的现状，新品种、独家品种的优势在扩大，研发能力和品种资源成为
药企最重要的资源，我们相信这正是康缘药业的最大价值所在。
营销短板的影响弱化，目标市场由浅水转向汪洋
公司过去营销表现不突出，我们认为很大程度上是老品种如桂枝茯苓的治疗
领域和产品属性所限。老品种目标市场偏小，且中成药在该领域市场基础不
足，对营销能力要求较高。我们预计热毒宁、银杏内酯等有望成为主导产品
且潜在市场规模大、市场基础好，我们判断营销短板的影响将弱化。
品种变化带来的成长潜能，值得重新审视
我们

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