主题：招商银行：美联储再次面临十字路口

一 美联储再次面临十字路口

外汇市场过山车般的振荡走势仍在延续，在经历了此前的大幅上扬后，美元指数上周全线回落，走势疲软，主要原因是市场对于美联储很快将加息的预期渐渐冷却，转而开始理性分析联储加息的几率。



美联储多位成员上周纷纷发表谈话，为炙热的加息预期降温，多位成员在谈话中表示，并不认同美联储将在下一步的利率调整中实施加息的看法，他们认为市场对紧缩性货币政策的预期可能过度了。



楼市方面的数据也支持这一看法，数据显示，美国5月新屋开工下降3.3％，坏于前值和预期值，表明4月份的意外增长可能只是暂时现象。在房地产市场持续衰退的情况下，如果美联储开始升息，可能会对楼市和信贷市场构成新的打击，这决定了美联储或许不会很快加息，但此前伯南克已经誓言要对抗通胀，如果不加息则联储将面临食言的道德风险。



最新的美国5月PPI指数以6个月来最快速度增长，月比增长1.4％，年比增长7.2％，创07年11月以来的最大涨幅。数据表明，美联储再一次面临十字路口，是加息来对抗通胀，还是维持利率不变以免拖累楼市复苏？这一形势与07年9月颇为相似，当时美联储丢车保帅，宁可放手让通胀上升，也要减息来遏制经济下滑及金融市场动荡。不过从近期美国金融市场的表现来看，市场恐慌情绪已经大为消退，近期经济环境有利于联储选择加息。

[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310082757.gif[/IMG]
美元指数在触及3个月来的上升通道上轨后遇阻回落，全周维持跌势，周末收盘时正在测试此前突破的长期下降压力线所在，目前已转化为支撑。

若美指本周开盘继续下行，则可能跌向通道下轨72.10附近寻求支撑，若73.30附近能给予美指足够支撑，则美指可能企稳，并有机会反身向上。

下方支撑：72.80、72.45、72.10

上方阻力：73.60、74.30、74.50
二 中国油电价格调整尚未到位，通胀预期将高企

人民币上周继续维持较快涨势，开于6.8995，收于6.8796，全周上涨199点。

在中美第四次战略经济对话上，人民币汇率问题并没有成为核心问题，美方只是重复以往措辞，中美两国重点讨论了其他问题。由于人民币兑美元持续快速升值，汇改以来升幅超过20％，因此来自美方的政治压力趋于缓和，但预计在7月初举行的八国峰会上，欧洲国家领导人可能对人民币提出更多升值要求。



中国发改委上周五突然宣布上调油品价格，以应对高涨的国际油价。我们认为此举可以在一定程度上理顺价格体系，缓解成品油价格扭曲带来的供需矛盾，有利于中国经济运行效率的提高，但同时也会在一定程度上推高下半年的通胀压力，迫使央行加大紧缩货币政策的力度，目前市场上对人民银行加息的预期有所升温，我们认为还需要观察油品价格调整后的具体通胀数据再做计议。



不过，本次价格调整尚未到位，油价与国际市场仍有差距，期待下一次调价，乃至放开价格管制的心理预期仍然存在，而且对煤炭价格的临时管制，会导致通胀预期进一步加强，重复本轮油价调整的过程。夏季过后，北方将进入冬季取暖煤的采购高峰，价格管制可能造成囤积煤炭或煤矿开工不足，引发煤炭供应紧张。



至于国际油价，我们不认为中国油价调整会在短期内对油价形成明显影响，因为此次油价上调幅度有限，难以大幅冷却中国消费者对能源的需求，而且可能刺激国内炼油企业加速生产，在短期内扩大原油进口需求。



目前，国内成本推动型的通胀日益明显，依靠人民币升值效果不大，同时升值引发热钱大量流入，抵消了央行的紧缩政策，并导致部分出口企业经营环境恶化。近期外管局要求加大对“非居民人民币账户”的监管，表明监管层对热钱问题的重视，或许会有更多加强监管措施的出台。


[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310104664.gif[/IMG]



近期人民币连续快速上涨，或许需要稍作休息，不过预计在有更好的抑制通胀的措施出台前，人民币整体仍会维持升势，这一趋势将至少维持到今年夏季结束。
三 欧洲货币强劲反弹，但英镑走势仍未好转

因市场对美联储加息预期降温，使得胶着状态的欧美利率前景出现对欧元有利的变化，欧元得以出现强劲反弹。



最新的数据显示，欧元区通胀压力仍在上升，这似乎是欧洲央行可以坚持强硬立场的佐证。欧元区5月CPI月比上升0.6％，年比上升3.7％，高于市场预期；德国5月PPI指数月比上升1％，年比上升6％，创两年来最大涨幅。



但是，在通胀升高的同时，欧元区经济前景仍笼罩着阴霾，德国6月ZEW月经济景气指数从-41.4跌至-52.4，降幅超出预期，表明投资人对德国经济前景信心不足，这将阻碍未来欧元区经济成长前景。在这种情况下，欧洲央行如果升息，很可能会对经济增长构成打击。



有证据显示，欧洲央行似乎并不打算连续升息。欧洲央行成员斯马吉在上周的讲话中表示，欧洲央行升息25个基点应足以令欧元区通胀率回落至2％以下，言外之意，欧洲央行7月的加息举动，并不会启动加息周期，希望市场能够冷却对加息前景的看法。



从种种迹象来看，欧元央行仍在经济增长与控制通胀间权衡利弊，但是高涨的通胀压力，以及美联储停止减息，使得欧洲央行能够有机会进行一次试探，观察升息后经济和通胀的表现。



欧元上周成功守住1.5260上方的支撑，展开振荡反弹，这样，欧元在1.5280－1.5840间继续陷于振荡，而去年8月份开始的长期上升趋势线也保持完好，使得欧元中期涨势仍在持续。



从日K线图观察，目前还看不到欧元将摆脱这一振荡区间的迹象，本周可能继续维持振荡，并有升向区间上轨1.5840的可能，不过周线图KD指标于高位出现回落，并有轻微死叉迹象，显示欧元上行可能会不断遭到打压。
[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310107399.gif[/IMG]

支撑位：1.5460、1.5300、1.5130

阻力位：1.5700、1.5840、1.6000

在欧元走强带动，以及良好的零售数据带动下，英镑上周实现绝地反击，大幅上扬，但走势并未出现根本好转。



英国5月零售销售数据意外大幅上升，月比增长3.5％，年比增长8.1％，月比增幅为1986年该指数编制以来最大，年比增幅为2002年4月以来最大。该数据令市场感到吃惊，同时为英镑注入强大动力，但我们认为该指数或许并未真实反映消费情况，因英国通胀节节走高，且民众通胀预期高企，很可能是在通胀预期的刺激下，消费者提前消费所致。



最新的通胀数据显示，5月CPI指数年比升至3.3％，为英国央行获得独立货币政策制定权以来第二次出现这种情况，按照规定，央行行长默文.金不得不向财政大臣作出解释，但是，令人感到意外的是，英国央行似乎对通胀前景并不是十分担心。默文.金在信中指出，经济放缓的剧烈程度可能虽不足以将通胀打压至目标水平，但会逐渐减轻通胀压力，未来的利率道路并不确定，若采取加息举措以迅速打压通胀，那么经济可能因此放缓，并推高失业率。



从这一态度来看，英国央行似乎不会追随美联储和欧洲央行强力对抗通胀的做法，未来更有可能维持利率不变。




英镑上周强劲反弹，1.93一线得以维持不破，但英镑走势并未出现根本好转，周五收盘时，英镑恰好在测试去年11月以来的大型下降压力线，KD指标位于中轨，显示短线走势具有较大的不确定性，若本周开盘后突破该压力线所在1.9790，则英镑下行压力有望得到缓解，并有机会重试2.0关口，但若突破失败，则有再次跌向1.93寻求支撑的要求。
[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310111417.gif[/IMG]
支撑位：1.9600、1.9470、1.9340

阻力位：1.9790、1.9860、2.0000

四 美元/日元中线维持看好

日元近期基本面较为清淡，缺少重大数据和事项。上周，日本政府对经济评估再次出现下调，6月报告认为，日本出口减速、企业利润减少。同时，日本前央行副行长岩田一政认为，日本经济可能并不像GDP所反映的那样强劲，因物价上涨导致更多资金流向自然资源丰富的国家，而且全球通货膨胀压力可能会令经济下行风险上升。日本1季度GDP表现强劲，市场一度充满乐观情绪，但很快投资人认识到，日本1季度GDP的强劲形势难以持续。



美元/日元上周维持小幅振荡整理，并略有下滑，从日K线图观察，美元/日元自3月份开始的上升趋势仍保持良好，没有见顶迹象，周线图KD指标金叉向上运行，支持汇价进一步走高，因此，只要美元/日元不跌破105.70，则上涨势头将不会结束，目标可看110一线。
[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310124692.gif[/IMG]

支撑位：105.70、104.60、103.70

阻力位：108.50、110.00、111.10

五 澳元维持看好，加元仍陷于区间振荡

[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310135169.gif[/IMG]

澳元上周持续振荡反弹，成功守住了去年8月份以来的长期上升趋势线，使得中长期上涨趋势得以保持，本周有望测试0.9650的23年高点，若能突破则可看.97或0.98，但KD指标仍在向下延伸，对澳元上行走势可能造成一定拖累，不过只要不跌破0.9350，则仍可坚持逢低买入的策略。

支撑位：0.9420、0.9350、0.9260
[IMG]http://www.forex.com.cn/upload/2008_06/08062310136126.gif[/IMG]

美元/加元上周上试大型振荡区间上轨压力失败，随后出现回落，周K线图收出小流星线，显示上行遇到阻力。不过日图和周图KD指标仍在向上延伸，支持汇价进一步走高，本周有可能重试1.0330的阻力。



同时，若本周国际油价继续上行，则会对加元构成提振，加元可能测试平价水位。实际上，目前加元短期走势较难把握，操作中可依托振荡区间采取低吸高抛的策略。



支撑位：1.0090、0.9980、0.9810

阻力位：1.0330、1.0370、1.0460


阻力位：0.9570、0.9650、0.9800





该贴内容于 [2008-06-23 10:31:36] 最后编辑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。