主题：工信部加快网络基础设施建设 光通信产业需求将被提振

　工信部加快网络基础设施建设

　　工信部：加快互联网向各行业扩展

专家：云计算将创造历史性变革　走出“云端”仍面临四大挑战

　　机构研究

　　兴业证券：三网融合政策传闻频出，光通信营收趋于好转

　　国都证券：固网和3G用户数稳定增长，网优及光通信行业持续看好

　　信达证券 ：下半年业绩提升，光通信投资机会持续

　　长城证券：2011下半年通信行业投资策略——移动互联网和光通信两大投资主线

　　华泰联合：光通信行业研究——光速前进，一飞冲天

　　个股掘金

　　8概念股投资价值解析

　　工信部加快网络基础设施建设
　　工信部副部长刘利华表示，要以光纤为重点，加快信息网络的宽带化发展

　　⊙上海证券报记者 李雁争 ○编辑 阮奇

　　23日，2011中国互联网大会在北京国际会议中心开幕。工信部部长苗圩在会上明确表示，将大力推进互联网的发展与普及，目前首要工作是加大网络基础设施建设力度。业内人士表示，随着网络基础设施建设力度的加大，光通信产业的需求将被提振。

　　加大互联网产业资金投入

　　当天，苗圩在致辞时表示，近年来，我国互联网保持持续快速发展。截至今年6月底，我国互联网网民人数达4.85亿，普及率达36.2%。互联网产业加速向各行业各领域渗透并加速融合，在国民经济和社会各领域中的影响和地位日益突出。

　　但是，目前我国互联网普及率还比较低，特别在农村和偏远地区“数字鸿沟”还有扩大趋势。工信部副部长刘利华指出，要充分利用互联网提升面向“三农”的信息服务体系，推进农村地区信息化，推动互联网向更广泛的人民群众普及。

　　刘利华提出，主管部门将密切跟踪世界信息技术发展趋势，坚持以市场需求为导向，加大政策支持和资金投入，大力推进技术业务创新，提升自主创新能力。同时着力突破下一代互联网、物联网、云计算等关键技术，加快成果转化和应用推广。

　　宽带拉动光通信产业发展

　　互联网的发展与普及离不开带宽的保障。目前，我国互联网网速平均速率仅1.774M，排名全球第71位，可以说仍处于“低速宽带”阶段。

　　对此，刘利华明确提出，当前和今后一段时间要加快网络基础设施建设步伐。“以宽带技术、移动技术、IPv6技术、网络架构优化技术等为基础，努力打造宽带化、融合化、泛在化和安全可信的信息通信网络基础设施。以光纤宽带为重点，加快信息网络的宽带化发展，着力提升宽带网络覆盖范围和接入能力。”

　　这一方向的明确，意味着宽带基础设施投入将进入快速增长期，并直接带动光通信产业的高速发展。

　　华创证券研究员马军指出，中国光通信设备产业近年来一直保持30%-40%的较高增长速度，成为中国发展最快的产业之一。目前，中国已经形成了较完整的光纤通信产业体系，涵盖光纤、光传输设备、光源与探测器件、光电器件等领域，国内市场所需的光通信产品80%以上实现了本地化生产。

　　据介绍，在整个光通信产业链中，光纤光缆方面亨通光电、烽火通信竞争力靠前，光传输与网络接入设备方面，华为、中兴通讯实力不俗。

　　传统产业全面渗透

　　随着网络基础设施建设步伐的加快，光通信产业绝不是唯一的受益方，其他产业也将陆续受益。

　　苗圩表示，加快互联网技术和业务向各行业各领域渗透扩散。特别是推动互联网在服务业中的深化应用，着力支撑网络金融业、现代物流业、高技术服务业等生产性服务业的快速发展，全面支持商贸服务、旅游等消费性服务业发展。

　　业界普遍认为，电子商务是带宽提升后的受益产业之一。近年来，电子商务规模不断扩大。最新统计显示，2010年，中国网上零售市场交易规模达5131亿元，中国电子商务中心预测未来两年该市场将破万亿。

　　电子商务迅猛发展，还带动了电子支付、一卡通的发展。据艾瑞咨询统计，2010年我国第三方网上支付行业整体交易规模达10105亿元，比2009年翻一番，预计至2014年，该市场将破4万亿元大关。

　　在当天的会议上，苗圩提出，将加强对互联网产业新模式、新业态的培育发展，推动运用新一代信息技术改造提升传统产业，培育壮大战略性新兴产业和生产性服务业，促进产业转型发展。

　　工信部：加快互联网向各行业扩展

　　证券时报记者 李强

　　工业与信息化部部长苗圩昨日在出席2011中国互联网大会时指出，将推动运用新一代信息技术改造和提升传统产业，不断加快互联网向各业务各行业扩展，加快培育战略型新兴产业和生态服务业，促进产业的转型和升级。

　　苗圩表示，近年来，互联网产业保持了持续快速发展局面。截至今年6月底，我国互联网的网民人数达到了4.85亿，普及率达到了36.2%，互联网创新更加活跃，应用更加广泛和深入，已经成为经济社会运行的重要基础设施和影响巨大的新型媒体。

　　关于“十二五”期间互联网产业政策的走向，苗圩表示，将大力推进互联网的发展与普及应用，加大网络基础设施建设的力度，因地制宜地加快光纤宽带网络的建设，务实推进三网融合，促进互联网在城乡之间、区域之间、不同人群之间的协调发展。同时，苗圩透露，互联网产业技术较为先进，产品更新换代频繁。要持续加强互联网新技术、新业务的开发和推广，着力突破新一代移动通信。此外，还要切实加强网络与信息安全管理，进一步加强制度建设，提升技术的保障能力，加强专项治理，推进行业自律，努力营造文明健康、积极向上的网络环境。

　　通信行业周报:三网融合政策传闻频出,光通信营收趋于好转

　　通信及通信设备

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘亮 撰写日期：2011-08-15

　　投资要点

　　上周(08.08-08.12)通信设备板块下跌3.38%,通信运营板块下跌3.72%,同期沪深300指数下跌3.13%。通信设备和通信运营板块均跑输沪深300,超额收益分别为-0.25%和-0.59%。

　　行业观点:近期美债危机引起对全球电信资本开支持续扩张的担忧成为市场的焦点,兴业宏观团队认为此次危机有别于08年,企业和个人的营收、债务情况已经恢复,远好于08年金融危机水平。基于此,我们认为政府债务危机对电信市场发展影响有限,维持“全球电信运营商资本开支自2011年起全面回暖,并将进入3-5年的扩张周期”的判断。

　　投资建议:近期三网融合政策传闻频出,发放电信、广电双向进入业务经营许可证成为政策破局的重点。此外,光通信行业营收态势趋于好转,Infonetics称2季度光设备销售同比增长13%,扭转1季度增速下滑态势;光迅科技2季度业绩扭转1季度下滑态势。我们认为,政策推动和运营商招标将成为重要催化剂,光通信板块投资机会逐步显现。

　　维持通信设备行业“推荐”投资评级。推荐板块和公司:1)受益于全球通信行业复苏,中兴通讯,大富科技、盛路通信、春兴精工;2)受益国内光纤宽带建设和三网融合启动,日海通讯、烽火通信、光迅科技。

　　信息设备行业点评:固网和3G用户数稳定增长,网优及光通信行业持续看好

　　通信及通信设备

　　研究机构：国都证券 分析师：姜瑛 撰写日期：2011-07-22

　　事件:

　　截止今年6 月我国累计3G 用户数达到8051 万,占移动电话用户总数的8.9%,占比较上月提高了0.7 个百分点。移动、联通、电信的累计3G 用户数分别为3503 万、2395 万、2154 万;新增3G 用户分别为303 万、186 万、187 万。三大运营商的月新增用户数都高于上月。固网宽带方面,电信和联通的宽带用户总数达到1.22 亿户,同比增长19.9%。其中,联通的宽带用户净增数为106 万户,累计用户数达5232 万户;电信的宽带用户净增数为123 万户,累计用户数达7009 万户。

　　点评:

　　1.后3G 时代,三大运营商竞争趋于白热化,移动挟2G 之威,在3G 用户总数上暂时领先,但优势已不明显,目前3G 市场已成“三分天下” 之势,未来运营商角力的关键还在于各自的网络质量。从年初公布的资本开支计划中也可以看出,运营商们用于网优方面的开支有了较大幅度的提升。其中,移动的基础网络建设投资同比增长28.30%,预计资金将主要用于现存网络的优化升级,以应对日益增长的流量压力;联通方面3G 的投资额也同比增长24.33%,我们预计主要资金也将用于3G 信号的深度覆盖,以提高通话质量和用户体验。

　　2.固网用户的稳定增长进一步刺激了运营商驻地网络的建设热情。电信方面就曾明确表示今年将投资500 亿元用于接入网光纤宽带建设,同比去年增长16.20%。接入方式主要以FTTH 为主,具体方案采用“薄覆盖”的模式,即先进行配线网络的搭建,然后根据实际需求逐步添入终端设备,从而避免设备闲置,加快工程进度。我们预计FTTH 将成为未来3 年的一个持续性投资主题,拉动的市场规模将达到1500 亿元。

　　3.我们继续看好网络优化及光通信两大子行业,推荐公司为:世纪鼎利、华星创业、日海通讯和中天科技。其中,世纪鼎利通过收购北京世源及广州贝讯,加强了A/Abis 口得信令采集、分析能力,有望在未来获得更多的优质客户;华星创业通过收购明讯网络和上海鑫众,顺利将其业务延伸到电信、联通及一些主设备商,并成功进入室内覆盖优化及维护领域,为今后的加速发展埋下伏笔;日海通讯具备良好的产业链整合能力,募投项目的实施也将彻底解决公司的产能问题,并为公司市场占有率的提升打下坚实基础;中天科技在特种导线领域优势明显,海缆业务也已成为公司的利润蓝海,未来预制棒及装备电缆的量产将给公司的业绩提供新的增长点。

　　通信行业2011年中期投资策略:下半年业绩提升,光通信投资机会持续

　　通信及通信设备

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2011-06-24

　　2011年上半年,通信运营商和通信设备制造板块的股价走势出现了明显的分化:运营商股价逆市上涨,通信设备制造板块股价超跌明显。运营商的资本支出在一年内呈现明显的季节性特点-前低后高,因此通信设备制造商的业绩主要在下半年体现。

　　根据《十二五规划纲要》,新一代信息技术被列为“十二五规划”中七大战略新兴产业之一,是未来国家战略发展的重点方向。通信行业作为新一代信息技术中的主要涉及行业,在未来五年通信行业将得到大力支持和发展,实现产业的跨越式发展。其中的光通信板块将长期受益于国家新一代移动通信、下一代互联网和三网融合的建设。

　　根据工信部公布的数据显示,2011年前四个月,电信业务收入保持较高增长。从3G的市场占有率来看,已不再是中国移动一家独大,中国联通、中国电信与中国移动三分天下。随着3G用户的快速增长,其规模性效应将会慢慢显现,单位运营成本降低;运营商数据业务客户的不断增加,为运营商增值服务提供坚实的用户基础和宽阔的发展空间。

　　国家宽带网络建设利好整个光通信产业链。光传输设备是通信网络的核心部分,注重技术能力。为了适应数据业务的高速传输需求,目前光传输网呈现出大容量、分组传输和智能化得特点。光接入设备解决的是“最后一公里”的问题,随着用户数据需求的不断提高,FTTx 接入方式增长明显呈上升趋势。各国政府的政策鼓励FTTx 接入方式替代目前的DSL接入方式,接入网设备领域具有巨大的需求空间。光电子器件处于光通信产业的上游,由于行业集中度不高,行业竞争激烈。目前光电子器件呈现出小型化,系统化和智能化的特点。近年来随着3G网络建设的推进,国内光纤需求迅猛增长。未来3G、4G网络建设的推进、三网融合的不断向前发展和宽带光纤化程度的不断提高,对于光纤光缆的需求仍会保持快速增长的趋势。由于物理连接设备的技术壁垒较低,行业的市场集中度不高。未来受运营商3G、光纤宽带网络建设及3G 用户规模逐步增长等因素推动,物理连接设备需求空间巨大。

　　根据运营商资本开支计划,通信设备制造企业2011年的国内市场需求容量高于2010年的国内市场需求。通信板块的基本面仍处于良性增长阶段。根据运营商资本开支的投资习惯,下半年资本开支将大幅提高,届时通信设备制造厂商的业绩将会出现明显提升。随着3G网络和光纤宽带建设的不断推进,在未来一段时间光通信行业会长期处于行业景气时期。建议关注相关上市企业:光传输、接入设备:中兴通讯和烽火通信;光纤光缆:亨通光电和中天科技;物理连接设备:日海通讯和新海宜。

　　2011下半年通信行业投资策略:移动互联网和光通信两大投资主线

　　通信及通信设备

　　研究机构：长城证券 分析师：靳雪翔,王林,金炜 撰写日期：2011-06-20

　　投资评级:“推荐”

　　丰富的智能终端和3G用户发展推动,移动互联网进入发展快车道。2011年第一季度全球智能手机销量所占比例为23.6%,销量较上年同期增长85%。根据易观国际统计2011年1季度3G手机销量达1907万,较上一季度环比增26.8%。2011年4月全国3G用户达到6757万户,3G业务占移动用户比例占到7.62%,预计3G用户渗透率预计2011年底突破13%,步入快速增长。强烈推荐在终端引领的3G业务领先运营商中国联通。

　　流量快速增长是移动互联网时代业务的特点。AT&T在运营iPhone最初的三年用户流量增长50倍。美国Android和iOS用户的平均月流量分别为582MB和492MB。随着3G和智能手机用户比例的不断提升,流量的经营将是运营商核心能力。围绕这个核心:运营商均在加大网络建设优化同时掀起WLAN建设浪潮,试图以WLAN分流未来对网络产生巨大压力的数据流量。强烈推荐移动射频器件设备商大富科技;推荐WLAN建设受益的三元达。

　　光通信前景光明依旧,运营商FTTH各省落地措施将是催化剂。随着中国电信建设光网城市计划推进,各省开始陆续实施本地计划:江苏电信宣布5年投资350亿元建设光网城市。中国联通加快3G移动网络的数据回传PTN建设。强烈推荐中兴通信、烽火通信,推荐中天科技。

　　我们认为上半年通信设备行业估值调整充分,运营商2011年资本性支出加大的背景没有发生变化。3-4季度运营商订单涌现将使行业投资显现良好机会,维持行业“推荐”的投资评级。

　　光通信行业研究:光速前进,一飞冲天

　　通信及通信设备

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2011-06-15

　　光通信设备公司的景气是由运营商资本开支驱动的,因此未来2-3年是运营商FTTX建设的高峰期,我们认为光通信产业链将处于景气周期的高点。我们建议投资人在通信设备中超配光通信公司,但是对于配置时点和公司的把握我们认为是存在差异的。

　　根据我们的分析2011年,与FTTX相关的工程服务,接入网设备,配线网络的增速分别为149%,63%和48%。因此我们认为作为配线网络和工程服务领域的龙头日海通讯是光通信行业中的最佳标的,同时我们建议关注有估值优势的新海宜。

　　对于传统光通信龙头公司烽火通信,我们认为公司是最全产业链的光通信公司,尽管公司在这两年的增速不是光通信版块中最快,但一定是最稳健且受益周期最长的。公司不仅能在初期接入网大规模建设中受益,在未来数据流量快速增长之后,传输网大规模扩容中,烽火通信也将持续受益。

　　依据现在的估值,以及未来两年光通信高景气周期,给予烽火通信“买入”评级。

　　光纤光缆行业中拥有预制棒技术的厂家短期将受益于日本地震造成的预制棒短缺引起的光纤光缆价格提升,长期来看国内供给将超过需求,我们对亨通光电和中天科技短期看好,长期持谨慎乐观;

　　风险提示:运营商资本开支低于预期;通胀压力导致成本大增。

　　个股解析

　　亨通光电:中报业绩不理想,但全年增长无忧

　　亨通光电 600487 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2011-08-17

　　公司上半年收购重组多家公司,财务费用增长较快;以及部分产品毛利率下降导致公司上半年净利润低于去年同期。我们看好公司长期发展趋势,主要原因为:1,随着大规模收购重组完成,公司明后年财务费用率将明显下降。2,募投项目进展顺利,投产后的规模效应将使公司相应产品毛利率提升。3,公司光纤光缆产品表现良好,经历去年光纤价格下降走势后,今年光纤价格逐渐回升,目前公司订单饱满,下半年业绩将明显好于上半年。4,ODN,海缆等其他产品将成为公司未来新的利润增长点。我们预测今年公司净利润增长率为76.87%(与2010年公司未包含新注入资产的净利润之比),2011-2013年公司EPS分别为1.39元、1.76元和2.12元,对应PE为19.63、15.52和12.88倍,公司未来发展前景良好,目前股价低于公司计划实行的增发价29.39元/股,且相对估值较低,我们认为目前是较好的介入时点。继续给予“增持”评级,6个月目标价32元(23倍PE)。

　　烽火通信:‘光进铜退’最大受益者

　　烽火通信 600498 通信及通信设备

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2011-08-04

　　我们认为,未来三年将是光通信产业投资的黄金期,催化剂来自于运营商集采,国家相关政策扶持的预期兑现。

　　烽火通信作为我国光通信产业龙头,拥有最完整的光通信产业链,主营产品包括通信网络、光纤光缆、数据网络。尽管公司在这两年的增速不是光通信版块中最快,但在未来一定是增长最稳健且受益周期最长的标的。

　　我们预测烽火通信11-13年收入增速分别为20.7%,22.6%和20.1%。从产品结构分析,我们认为烽火通信将在初期接入网FTTX大规模建设中受益,11,12年的收入增速主要来自通信网络中接入网设备以及ODN产品收入的增长,从13年开始接入网网络设备增速放缓,公司将受益于传输网升级和扩容。另外,新增数据网络业务将在现有产品线的基础上外延,公司也公开表示未来将着眼海外市场,这都将给公司带来新的收入增长点。

　　烽火通信10年毛利率为25.1%,我们认为产品结构的变化以及竞争压力趋缓,11年开始毛利率将缓慢回升,预计未来三年分别为25.5%,25.5%,26.1%。同时随着规模效应的显现,管理费用率和营销费用率也将逐年下降。

　　稳定的产品质量,竞争力的价格以及与运营商良好的关系使烽火通信在国内光通信竞争中,占有一席之地。我们认为未来几年其在运营商的市场地位将持续保持。

　　我们预计,烽火通信11-13年的EPS分别为1.07元,1.39元,1.77元,未来三年复合增长率为28%。对于一个稳健成长,且处于行业上升期的光通信产业龙头,我们认为给予11年28xPE是合理的,因此公司合理的价值区间应该在38-42元,给予“买入”评级。

　　风险提示:运营商资本开支低于预期,竞争者价格战,公司管理经营风险。

　　中兴通讯:中报业绩下降 但全年业绩仍会保持增长

　　中兴通讯 000063 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2011-08-16

　　简评:

　　毛利率下降及增值税退税减少降低公司半年业绩公司净利润同比下降12.42%,主要是由于:1,公司采取竞争性市场策略,积极抢占战略性市场,导致总体毛利率下降3.69个百分点。2,软件增值税退税政策细则未公布,公司未能获取今年软件产品销售增值税退税收入,影响公司净利润。如果计入应收增值税退税,公司1-6月净利润增长率将在20%以上。公司采取竞争性市场策略,以短期利润赢取市场主动:

　　从去年开始,公司在激烈的市场竞争中,采取竞争性市场策略,并已取得了良好的效果。其中在海外高端市场主流运营商的突破尤为明显,拉美和非洲地区订单增加较快,印度区域业务随着地方政府禁令的解除也开始正常运行。上半年公司的国际业务收入达到208.10亿元,占公司营业收入55.7%,同比增长36.4%。而国内业务收入达到165.35亿元,也获得了6.9%的增长。半年报显示,公司总体毛利率为29.76%,较去年同期的33.45%下降了3.69个百分点。其中运营商网络产品毛利率由去年同期的38.04%下降为34.51%;手机产品总体毛利率由去年同期的22.71%下降为19.63%。手机产品收入占总体营业收入比例则由去年同期的25.35%提升至30.03%。

　　虽然公司产品毛利率有所下降,但在有线宽带网络、3G 网络部署、4G 网络更新及手机终端产品上,公司均取得了一定的成绩,市场份额获得稳定提升。公司从去年开始,通过竞争性市场策略,在全球范围内替换了其他公司的多处系统设备。同时公司在战略性市场也取得了突破,在欧洲屡获重要电信运营商的光传输网络及4G 系统订单。虽然竞争性市场策略一定程度上影响了公司的毛利率,但从长远角度看,获得战略性市场不仅有利于提升公司整体形象和产品影响力,其系统设备后期的升级和扩容将为公司提供更多的利润。随着大规模战略市场系统设备替换的结束,公司的利润水平将有所回升。

　　除此之外,国内电信运营商上半年投资进度偏慢,公司业绩受到一定影响,随着下半年运营商的投资加速,预计公司国内部分收入也将明显提高。

　　增值税退税影响公司净利润

　　公告显示,有关增值税退税的政策文件国发[2000]18号文已于2010年底到期,而被视为相关政策延续的国发[2011]4号文的配套财税政策还未出台,故公司在上半年尚未取得所属期为2011年度的软件产品增值税退税补贴收入。半年报中只含去年年底的3.63亿软件产品增值税退税。而去年同期增值税退税额为5.53亿元。而公司上半年应收增值税退税应在7亿-8亿元(包含已报的3.63亿元)。如果计入应收增值税退税,公司1-6月净利润增长率将在20%以上。按季度看,公司今年1季度归属母公司净利润同比增长15.86%,而加上未计入半年报的增值税退税后,公司2季度单季净利润相比去年同期增长30%以上,实际业绩有明显的提高。据了解,目前国发4号文的细则已由发改委组织各部委审议,预计未来几个月内正式出台。届时,公司将确认相应的增值税退税,净利润将获较大提升。

　　提高毛利率+降低费用率,公司下半年业绩将明显好转,全年业绩将继续维持较好增长公司表示下半年将适度调整市场策略,取得规模与利润之间的良性循环,并加大向经营性组织转变的执行力度,控制费用支出,提高运营效率,降低各项费用率。随着公司新策略的实施,我们认为公司整体毛利率将有小幅回升。公司下半年将通过加强管理,严格控制费用来降低公司费用率,我们预计公司全年净利润率将有望维持去年水平或有小幅提高。

　　盈利预测和评级

　　公司延续去年的竞争性市场策略,以利润的短期牺牲换取市场份额的增长已获明显成效。新增市场在未来将为公司提供较大的收益。此外增值税退税政策细则确定后,补记的退税将对公司业绩提供有效补充。我们看好公司长期的发展以及今年下半年的市场表现。谨慎预测2011-2013年EPS分别为1.17、1.42和1.69元。目前2011-2013年PE仅为15.68、12.92和10.85倍,与行业水平相比,估值已明显偏低。我们认为,对于中兴通讯这样一家已经进入全球通信设备巨头前五名的公司,公司的中长期发展趋势并没有发生变化,而对于中报业绩的负增长市场已经给予了比较充分的反应,没必要过分悲观。我们继续给予“增持”评级,谨慎角度给予6个月目标价27元(2011年23倍PE)。我们认为经过近期的股价动荡,目前反而提供了一个逢低介入的机会。

　　风险因素

　　软件增值税退税政策细则推出的时间具有一定的不确定性,如今年未能公布将对公司全年业绩产生较大不利影响(预计今年公司应获软件增值税退税17-18亿元)。不过软件增值税退税政策作为国家鼓励国内软件产业发展的重要税收优惠政策,具有连续性,政府今年年初已出台相关的4号文,只是细则还未出,我们认为相关细则肯定会出台,只是时间早晚的问题,因此对公司业绩不会产生实质性的影响。

　　日海通讯:需求高增长,业绩增速有望持续

　　日海通讯 002313 通信及通信设备

　　研究机构：英大证券 分析师：费瑶瑶 撰写日期：2011-08-03

　　维持“买入”评级。公司通过定向增发募投项目,全产业链布局,上游拓展至PLC器件的研发生产,下游外延收购向通信工程类提供商进军,公司接入网的产品线趋于完善,将凸显公司在国内光通信物理连接的核心竞争优势。在国内接入网需求持续高增长之际,公司海外业务收入也出现了良好的增长态势,同比增速高达2倍以上,海外业务推进初显成效。基于公司中报盈利能力的超预期,以及毛利率有逐步提升的可能,我们调高2011-2012年EPS,分别为1.52和2.00元,分别对应32和24倍的PE,考虑到公司的高增长态势,依旧存在年报超预计的可能,继续维持“买入”评级。

　　光迅科技:光通信板块业绩弹性最大的品种

　　光迅科技 002281 电子行业

　　研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2011-08-11

　　业绩简评

　　2011年上半年实现营业收入及归属于母公司净利润5.07亿和0.65亿,同比分别增长10.89%和22.04%,摊薄每股收益0.41元,基本符合我们的预期。净利润增速高于主营业务收入主要归因于政府补助1029.6万元,较上年增加743.7万元。

　　经营分析

　　2011年上半年业绩增速相对不高主要源于海外业务和传输网建设暂时回落。海外方面,美国客户销售下滑、印度网络建设推迟是主要原因。考虑到公司在海外加快布局、全球光器件产能向中国转移,预计下半年公司海外收入将恢复增长。另外,随着下半年国内运营商网络投资,尤其是传输网投资加大力度,公司重点产品光学子系统的收入增速也将回升。

　　公司综合毛利率受下滑0.59个百分点至27.65%:原因在于毛利率较低的光无源器件(约14.87%)业务收入同比增长22.13%,占比上升至44.23%;

　　而毛利率较高的光学子系统(约45.33%)业务收入同比收缩7.43%。

　　我们认为公司业务仍将受益于3G和FTTH的建设未来三年将维持高速增长趋势。其中光无源器件受中国电信提出的宽带中国、光纤城市战略规划推动,预计将保持30%以上的收入复合增长率。另一方面,预计未来传输网产品市场需求增长将加快,光纤放大器和子系统等相关产品将成为公司未来的主要业绩增长点,保守估计40%以上的复合增长率。考虑到毛利率高的业务收入将触底反弹,预计全年的毛利率水平应较上半年有所回升。此外,公司OLP,OLM等培育类产品以及在专网市场的前景也是重要看点。

　　长期来看,公司的拐点在于在战略规划、业务梳理、管理和激励机制方面的转型;短期来看,2011年公司收入增速下降主要是市场需求和业务结构的不匹配、以及公司整体搬迁对产能的影响等短期因素,因此我们认为从长/短期因素、股权激励保障以及光通讯行业前景四方面综合来看,光迅科技无疑是国金通信组主推的“中华峰光”中业绩弹性最大的标的。

　　业绩预测及投资建议

　　我们维持对公司2011、2012年的业绩预期。预计公司11-13年实现营业收入11.06亿、15.84、21.26亿,分别增长21.00%、43.18%和34.23%,实现EPS分别为0.97元、1.362元和1.812元,分别增长23.39、40.38%%和33.04%。我们给予2012年PE35X,对应目标价47.66元。

　　奥维通信:受益CMMB发展,业绩实现高增长

　　奥维通信 002231 通信及通信设备

　　研究机构：西南证券 分析师：苏晓芳 撰写日期：2011-08-04

　　公司营业收入和利润双双实现高增长。报告期内,公司营业收入和净利润均实现高增长,主要得益于广电业务的快速发展,公司增加了广电运营商,拓展了无线网络优化覆盖应用的新领域。同时公司的系统集成和网优服务平台建设得到进一步加强,网络覆盖系统集成和服务能力得到了较大的提升,使得公司的盈利能力进一步增强。

　　毛利率水平稳中有升,期间费用控制良好。报告期内,由于增加了广电运营商这一大客户,公司的销售渠道得到拓展,毛利率稳中有升,达29.20%,同比增长1.94个百分点;公司在营业收入实现大规模增长的同时,期间费用控制良好,期间费用率为19.09%,同比略有增长,约0.26个百分点。

　　CMMB 直放站龙头,充分受益于CMMB 的深度覆盖。2010年初中广传播发布CMMB 五年规划,计划将在5年后建成覆盖全国所有地级市和县级市的CMMB 网络,并同时覆盖1000个以上的县及主要的高速公路。另外,CMMB 网络覆盖人数和使用客户也在逐年上升,CMMB 较大的市场需求和良好的市场前景也促使相关运营商CMMB 网络建设的投资额持续上升。目前公司在国内CMMB 直放站市场占有50%的市场份额,而CMMB 的深度覆盖要求导致广电行业直放站需求的大量增加,公司作为CMMB 覆盖领头企业,必将充分受益于CMMB 的投资。

　　业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS 分别为0.40元、0.60元。8月4日公司股价13.29元,对应11、12年PE 分别为33倍、22倍。我们给予“增持”评级。

　　中天科技2011年中报点评:下半年业绩有望平稳回升

　　中天科技 600522 通信及通信设备

　　研究机构：中信证券 分析师：宫俊涛 撰写日期：2011-08-18

　　业绩符合预期。今年上半年公司实现收入、营业利润、净利润分别为21.46亿元、2.17亿元、2.01亿元,分别同比增长6.71%、-8.96%、3.32%,扣除非经常性损益的净利润同比下滑7.48%。

　　光纤光缆业务收入略降,但毛利率降幅好于预期,预期下半年业务向好。受光纤价格下降影响,公司上半年光纤光缆业务收入同比下降8.6%,毛利率较去年同期下降1.11个百分点至27.8%。分季度看,公司综合毛利率在去年四季度降至低点为19.8%,今年一、二季度分别回升为20.0%、20.9%。预计下半年随着光通信投资落实力度的进一步加大,以及光纤价格的短期企稳(预计下半年光纤价格同比降幅约3%,低于上半年约10%的同比降幅),公司光纤光缆业务的收入增长、毛利率都有望回升。

　　电力电缆业务增长势头良好。受国家电网投入加大以及自身良好的市场开拓能力的带动,公司上半年电力电缆业务收入增长35.2%;但由于成本压力及市场竞争激烈的原因,毛利率同比下降1.7个百分点至11.18%。

　　费用率控制良好,有望进一步降低。上半年公司期间费用率为9.8%,较去年同期下降1个百分点,上半年公司借款增幅较大,财务费用率同比上升0.3个百分点,公司近期成功增发募集资金16.18亿元,有望大幅缓解公司资金压力。

　　公司存在业绩向上的多重推动因素。尽管线缆领域竞争激烈,但公司的特种化线缆路线以及较为前瞻的战略布局使得公司具有获得超越行业增长的可能。光棒业务有望于明年贡献业绩并提升公司竞争力;装备线缆已经开始贡献利润,上半年已产生1080万的净利润;海缆业务已具备产品、产能先导优势,增长依然值得期待。

　　风险因素:行业产能非理性扩张,光棒、海缆、特种导线业务低于预期。

　　盈利预测、估值及投资评级:公司所在线缆行业生态欠佳,但下半年光纤行业情况有望好转,且公司已形成多个潜在业务增长点,长期看业绩具有较好的持续增长性。按增发后总股本计算,预计公司2011/12/13年EPS1.25/1.53/1.93元(2010年EPS摊薄后为1.12元),对应PE17/14/11倍(对应2010年摊薄后业绩为19倍)。预计公司未来三年净利润复合增长率约为22%,按照2011年20xPE作为合理估值,对应目标价25.00元,维持“增持”评级。

　　新海宜:主业发展符合预期,业绩增长有保证

　　新海宜 002089 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2011-08-09

　　简评

　　更正财务差错,净利润增长低于预期

　　公司公告称,2011年4月,公司收到子公司易思博现金分红1385万元,根据《企业会计准则第2号-长期股权投资》(2006) 第七条确认为投资收益。在编制2011年半年度合并报表时,按照《企业会计准则第33号-合并财务报表》(2006)第十九条: “(四)母公司对子公司、子公司相互之间持有对方长期股权投资的投资收益应当抵消。”,公司确认的1385万元投资收益应当在合并报表中抵消,因财务人员的理解偏差,编制合并报表时未进行抵消。

　　更正投资收益后,公司归属于上市公司股东净利润约为6308.99万元,相比去年同期增长33.44%,小于更正前的62.73%, 并小于公司之前的预增(50%-70%)。

　　主营业务发展符合预期,全年业绩增长有保证

　　虽然经更正后,公司整体净利润有所降低,并低于先前预测。但公司主业发展良好,通信设备制造业务和计算机技术开发业务收入增幅为19.09%和143.14%,显示出较好的成长性。

　　公司光配套设备受益国内光纤宽带网络建设,保持增长确定性较强,运营商光网络建设投资逐季增加,公司光配套设备有望在下半年取得更好的表现,预计全年收入将达到5亿元以上。此外公司通过延伸产业链及较好的成本控制,仍将保持相对高的毛利率(约40%)。

　　软件外包业务的高速增长印证我们之前的判断。数目快速增加的外包人员在结束培训及业务适应期后,将为公司带来较大的收入。

　　目前公司各主营业务发展符合预期,我们谨慎预测公司全年净利润增长52%。

　　盈利预测与评级

　　虽然更改业绩数据差错后,公司净利润增长低于预期。但公司各主营业务发展顺利,均保持较快的增长,全年业绩增长仍具有较强的确定性。目前公司股价处于相对低估,我们认为近期是较好的买入时点,可以择机介入。预测2011-2013年EPS分别为0.60元、0.75元和1.17元。维持“增持”评级。

专家：云计算将创造历史性变革　走出“云端”仍面临四大挑战
　　新华社北京８月２４日电（张辛欣、袁梦晨）２４日举行的２０１１中国互联网大会“中国云计算产业发展高层论坛”上，与会的云计算领域专家认为，在国家政策推动及企业的积极探索下，云计算将对中国未来的互联网产业带来历史性变革，但其发展目前仍面临着安全隐患、缺乏统一标准、服务质量不够完善和管理模式仍需变化等四大挑战。
　　在论坛上，中国电子学会云计算专家委员、解放军理工大学刘鹏教授表示，云计算核心理念搭建一个高性能可靠的处理平台，每个用户都可以远程享受服务器的强大功能。“云计算可以使电脑更加智能，服务器永远不会塞车，将创造一次历史性的变革。”刘鹏说。
　　谷歌大中华区市场总监蒋为表示，云计算将是未来互联网发展的一大趋势。他说：“云计算可以这么理解，只要周边有无处不在的宽带互联网，不管你手里的设备多么小，都可以随时随地调动无限的计算能力和无穷无尽的信息资源。每个人、每个小设备就变得很强大，不用做系统更新，不怕病毒侵害，不用做系统备份。”
　　自从２００６年８月谷歌首席执行官埃里克·施密特首次提出“云计算”的概念以来，谷歌、微软、苹果、ＩＢＭ等国际ＩＴ产业巨头纷纷推出了与“云计算”相关的应用或服务。在国内，阿里巴巴、腾讯、盛大、百度等国内互联网企业也纷纷开始试水云计算服务项目。
　　虽然在国内的互联网行业云计算已成热潮，但目前国内云计算的进展仍处在基础架构平台建设的层面上，缺少实际应用和盈利模式。参与论坛的专家就拿自来水管的建设作比喻，认为目前云计算还处在“不断修管道，修水厂”的层面上，还没有让“水管”接到家里，让大家看到“流动的自来水”，“收水费”更没有实现。
　　中国移动通信研究院研究员、“大云”项目经理钱岭认为，目前阻碍云计算走出“云端”，形成产业化并走入寻常百姓家有四大挑战：应用及数据安全存在隐患、操作和标准缺乏统一、服务和质量不够完善、管理模式仍需创新。（完）




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