主题：中金公司：下半年货币政策关键变量不是通胀，是金融风险

中金公司指出，下半年货币政策关键变量不是通胀，是金融风险。成本推升的通胀不会导致货币政策收紧，相反，在经济增速减弱，而债务负担上升的背景下，货币政策将关注金融风险的释放。具体而言，楼市热度逐渐降温将打开松货币空间，信用风险或先缓和后回升（信用债到期量5-8月回落，9-12月再迎高峰），我们预计下半年货币政策稳中偏松，利率或小幅下行。同时，美国通胀一再超预期，市场担忧美联储被迫提前收紧货币政策。除了关注国内信用风险，中国货币政策也将关注海外市场动荡对国内市场的影响。

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