主题：白云机场：中期业绩基本符合预期

2011 年上半年业绩基本符合预期：
2011 年上半年公司实现主营业务收入 20.28 亿元，同比增长
14.4%，主营业务成本 12.56 亿元，同比增长 15.9%。最终公司上
半年实现净利润 3.28 亿元，合每股 0.29 元，同比增长 19.8%，
基本符合我们的预测。
正面：
航空业务和非航业务稳定增长，收入增幅好于吞吐量增幅
5.8 个百分点。
负面：
东三、西三指廊和亚运改造工程先后投产，导致折旧同比增
加，成本增速高于收入，毛利率同比略有下滑，至 38.07%，
近 5 年最低。
发展趋势：
航空主业增长稳健。去年四季度受亚运安保影响基数不高，我们
预计下半年增幅将前低后高；深圳机场第二跑道投产可能带来分
流效应，我们维持全年旅客吞吐量个位数增幅的判断。但受益客
座率提升、国际航线增长和机型调整，航空主业收入稳中有增。
非航收入增长迅

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