主题：国泰君安：中海发展中性评级，Ｈ目标降至６﹒２５元

国泰君安发表报告表示,维持中海发展(01138)(沪:600026)｢中性｣评级,但下调H股目标价至6﹒25港元,相当于0﹒73倍2011年市帐率或每股估值7﹒18港元的12﹒9%折让｡

　　报告称,近期股价大幅下跌,下行风险收窄,短期有反弹的可能,但可能在较长时间内在低位徘徊｡

　　报告称,公司上半年收入为61﹒41亿元(人民币.下同),同比增长11﹒1%,净利润6﹒84亿元,同比下降30﹒1%,相当于每股盈利0﹒201元,盈利低于市场和该行预期｡报告下调2011-13年每股盈利预测分别至0﹒336元､0﹒354元和0﹒448元｡

　　报告称续,上半年乾散运输及油运收入分别同比增加15﹒5%和7﹒5%,主要是受运力增加带动｡但受到市场运力过剩影响,平均运价与去年相比有所下降,乾散货运输行业风险仍然较高｡报告认为BDI指数在下半年会温和反弹,但市场将继续在低位震荡｡

　　报告指出,公司增长主要来自公司的运力扩张,但随着2012-2013年运力集中投放,公司盈利增长可能弱于运力扩张｡如果下半年油价回落,毛利率可能改善,但报告认为目前没有明显的催化剂｡(ew)

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