主题：黄玮杰：三一重工赴港上市，业绩胜中联重科

国内工程机械巨头三一重工(沪:600031)近日获中国证监会批准来港上市,将发行不超过15﹒41亿股H股,集资约30亿至35亿美元,今日(25日)将进行港交所上市聆讯.另一家工程机械龙头徐工的H股上市申请亦已获中国证监会批准,将发行不超过5﹒93亿股H股,集资15亿至20亿美元｡若三一重工和徐工都顺利登陆港交所,连同中联重科(01157),国内三大工程机械巨头都齐集香江｡

　　市值及业绩比中联重科优胜

　　论市值,以昨日收市价计,最大是三一重工,其市值达到1225亿元人民币,其次为中联重科和徐工,市值分别为983亿港元和457亿元人民币｡论生意额,三一重工和中联重科叮当马头,上年度两家公司的营业额都超过300亿元人民币,但三一重工的营业额达到338亿元,比中联重科的321亿元稍为优胜｡

　　三一重工的另一个优势是,近年发展非常勇猛,其营业额由2008年度的137亿元(人民币﹒下同)增加至上年度338亿元,翻了超过一番,而纯利则由2008年度的12﹒3亿增加至去年的56﹒15亿元,翻了超过三番｡

　　论盈利能力,又是三一重工胜出｡上年度,其毛利率和纯利率分别为36﹒5%和16﹒6%,比中联重科(分别为30﹒35%和14﹒5%)和徐工(分别为21﹒35%和11﹒65%)高｡

　　股东资金回报率55﹒4%

　　若比较股东资金回报率(ROE),亦以三一最高,上年度为55﹒4%,估计今明两年的ROE将超过40%｡徐工上年度ROE为35﹒6%,而中联重科只有26﹒8%｡估计今明两年中联重科和徐工的ROE将介乎22%至25%之间｡不过,三家公司都有一个共通点,就是比较缺钱｡中联重科过去三个年度的自由现金流皆为负,而徐工今年上半年经营活动产生的现金流亦为负,三一经营活动产生的现金流则急剧萎缩｡《辉立证券董事 黄玮杰》


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