主题：兖州煤业：资源版图优势初显 维持其“强烈推荐”评级

　兖州煤业（600188）平安证券指出，公司上半年实现营业收入207.6亿元，同比增长33.1%，净利润为50.4亿元，同比增长91.0%，基本符合预期。

　　业绩增长源于煤炭业务量价齐增。上半年商品煤产量2359万吨，同比增长9.4%，销售煤炭2666万吨，同比增长16.6%，其中兖煤澳洲、鄂尔多斯（600295）是增量贡献来源，兖煤澳洲商品煤产量43.9万吨，同比增长31.2%，产量受洪灾影响略低于预期，兖煤鄂尔多斯能化开始贡献产量，上半年产煤130.8万吨。

　　国际煤炭业务占比位居行业首位，充分受益于上半年国际煤价的上涨。国际煤炭市场受澳洲洪灾影响，价格涨幅较大。上半年综合煤价为728.9元/吨，同比增长14.5%，其中兖煤澳洲综合煤价为1006.1元/吨，同比增长49.3%。

　　公司“十二五”规划提出“双倍增长”目标，将争取实现煤炭产量增长两倍至1.5亿吨，销售收入增长两倍超千亿元。公司战略布局已逐步成熟，在建项目较多，且仍在不断获取资源，未来成长空间巨大。

　　平安证券认为，考虑澳元的短期见顶，以及兖煤澳洲产量略低于预期，小幅下调2011年-2012年EPS为1.89元、2.20元，当前股价对应市盈率为15.8倍和13.6倍，公司资源版图优势显现，成长空间较大，是具有成长潜力的煤炭公司，维持其“强烈推荐”评级。


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