主题：兖州煤业：价量齐升汇兑增彩 给予买入评级

2011 年上半年，公司实现营业收入207.57 亿元，同比增加33.05%；实现利润总额70.43 亿元，同比增长105.12%；归属母公司所有者净利润50.34 亿元，同比增长91.18%。实现每股收益1.02 元。

兖州煤业 (SH:600188)最新价：30.85 0.27 0.87%行情走势 大单追踪 资金流向最新研报 公司新闻 最新公告个股股吧 优股预测 龙虎榜•营业收入增长的主要原因是价量齐升。上半年，公司的原煤产量、商品煤产量分别为2573 万吨和2359 万吨，同比分别增长12.4%和9.4%；商品煤销量为2666 万吨，同比增长16.7%。煤炭产量的增加主要是由于新增鄂尔多斯[17.66 0.06% 股吧 研报]能化煤炭产量130.8万吨以及兖煤澳洲煤炭产量同比增加130.5万吨。煤炭销售价格为729 元/吨，同比上涨14.6%。其中，兖煤澳洲的煤价是1006 元/吨，同比上涨49%；山西能化同比上涨26%；菏泽能化上涨17%；山东本部煤价上涨8%。

•净利润大幅增长的主要原因还包括汇兑收益。因为澳元升值，上半年兖煤澳洲的汇兑收益为12.322亿元，折合每股收益0.19元/股。而上年同期其汇兑损失为10.55亿元。

•投资建议。预计2011-2012 年公司煤炭产量增长主要来源于：兖煤澳洲、赵楼煤矿、安源煤矿以及新收购的文玉煤矿，预计2011、2012分别实现每股收益2元、2.25元。考虑公司2013年以后产量翻番以及公司对外扩张的战略，维持公司“增持”的投资评级。

•风险提示。煤炭价格下降低于预期；自然灾害造成煤炭产量下降。


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