主题：国债稳步上扬 资金面紧平衡格局难改

本周国债现券市场继续保持良好态势，公开市场操作连续六周净投放，但目前资金面仍处于紧平衡的格局，预计由于9月份银行系统流动性将面临双节将至、信用债发行继续放量等因素的冲击，资金利率继续回落的空间也较为有限。

本周国债市场高开高走，上证国债指数以全周最高点位129.35点收盘，一周上涨0.14点，涨幅为0.11％。全周成交金额约为1.49亿元，从8月中旬之后，国债指数稳步上扬的趋势更加显现。

公开市场操作方面，央行已连续六周在公开市场实施净投放，共计2190亿元。周四央行在公开市场操作中发行了30亿元3月期央行票据，发行收益率与上周持平，为3.1618％。央行当日还展开了30亿元91天期正回购操作。一周内央行通过公开市场回笼资金为90亿元。虽然本周到期资金缩量至250亿元，但央票、正回购的缩量发行，使得央行在公开市场中再次实现资金净投放。

分析人士认为，公开市场净投放一定程度上缓解了资金紧张的局面，短期困扰债券市场不利因素减弱，但是考虑到通胀高位运行、央票发行利率较高以及资金回暖基础不稳等因素，收益率难有较大下行空间。

同时，9月份资金面趋紧风险不容忽视。9月份将陆续迎来中秋节和国庆节。一般来讲，节日前后的资金成本波动也会较为明显。再加上国庆节当周公开市场到期资金量仅290亿元，而9月底又恰逢季度考核，资金面将再现波动。而到了第四季度，随着财政存款等的释放，资金面才会逐步趋稳。


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