主题：机构：探低行情延续

华讯投资：双重利空打压 弱势震荡格局难改

西南证券：调整并不意味行情结束 反弹中继概率较大

联讯证券：警惕大幅震荡 等待阶段性底部

太平洋证券：2437不能被判定为年内底部

光大证券：难以连续突破 股指仍将反复拉锯

日信证券：短期底部已明 复苏行情有望延续

广发证券：权重遭重创击穿均线大概率 抄底就是冒险

国诚投资：震荡盘升将延续 轻仓保持谨慎观望

金证顾问：央行举措杀伤力很大 短期上档压力重重

中证投资：利空来袭弱势调整 仍有惯性下挫的可能



华讯投资：双重利空打压 弱势震荡格局难改

　　粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。虽然市场对此有乐观解读，认为未来加息和提准的概率降低，更有甚者认为央行会采取对冲措施，但毕竟央行此举是回笼资金，短期资金面将受到较大压力；多家机构预计8月食品价格环比上涨幅度较7月大幅放缓，8月CPI同比涨幅将低于7月。不过，短期内食品价格仍将保持高位，利好消费类概念股。

　　后市展望：从技术上看，今日大盘呈现低开低走格局，金融股集体重挫。大盘日K线收一根带下影线的中阴线，失守5、20日均线，K线重心下移，跌破BOLL带中轨2600，短线大盘延续调整，支撑2550点。金融板块集体重挫源于三大利空：1、三类保证金存款纳入存准范畴，将冻结资金9000亿这是银行股中错的主要原因，对于本身就已经资金紧张的银行来说，更是雪上加霜；2、由此引发的是对银行的巨额融资计划的担忧，这将成为市场潜在的最大的利空；3、本周的解禁531亿元，尤其是首发解禁形成较大的解禁压力，加大市场短期调整压力。短期大盘受技术面和消息面的双重利空打压，鉴于短期大盘量能低迷状况，维持在2500-2650区间弱势震荡格局可能性较大，投资者注意仓位控制，短线进出，可关注优质次新股和农药化肥的短线机会。（华讯投资）

　　西南证券：调整并不意味行情结束 反弹中继概率较大

　　市场早盘低开16个多点，大盘上方的压力在2630点，从早盘的开盘来看，部分农业，业绩预增股等涨幅居前，开盘后，大盘在资金的打压下，迅速向下回落，最低沪指探至2570点，在10日均线处获得小幅支撑，并开始逐步反弹向上。盘面上，权重板块今日表现较弱，银行板块成为拖累市场的最大黑手，华夏银行等银行股低开明显。而农业板块和化工板块今日表现抢眼，涨幅居前。预计大盘在获利盘撤出后股指有望迎来企稳反弹机会。

　　有消息称，中国人民银行已於26日下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。这意味着大量资金将被冻结，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。在目前整个资金面偏紧的情况下，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，将使资金面雪上加霜；如果还要上调存款准备金率，就意味着整个银行体系的资金面临枯竭。

　　连续两日的调整，大盘再次回落至2550点区间的支撑附近，大盘今日为什么止步不前。权重明显没有给力。盘面有些无力，为什么是这样？反弹结束了吗？似乎并不是这样，我们分析一下多空理论的一些要点。从基本面来看，通胀压力依然存在。整个7月份，猪肉价格环比上涨11.7%，涨幅位居食用农产品价格领涨榜前列。由此可见，8月乃至9月CPI继续高位的可能性较大。

　　综合而言，大盘没有太大风险，并且中期是有向上动力的，这一点我们可以肯定，但是上涨过程就比较复杂。权重股需要反复启动，才有可能真正掀起大盘上涨风潮，所以目前并非是反弹的终止，而是休养生息的间歇。投资者可继续中线关注旅游，食品等低估值板块的机会。而短线投资者可关注化工板块近日的强势走势，快进快出。（西南证券）

　　联讯证券：警惕大幅震荡 等待阶段性底部
　　天灾人祸、内忧外患，警惕下周大幅震荡，严控三成左右仓位，等待阶段性底部

　　在上周周线收出一根大阳之后，8月29日至于9月2日的市场能否延续上周的强势反弹？个人对此保持谨慎，并提醒投资者警惕下周大盘的大幅震荡，并建议将仓位控制在三成左右以短线思维操作。

　　一、天灾因素对全球股市的影响。今天晚间在纽约登录的三级飓风“艾琳”，被视作可能成为有史以来最严重的飓风，为此，美国总统奥巴马、纽约市长布隆伯格等分别发布强势命令，号召居民撤离。虽然本次飓风相比2005年的卡特琳娜要逊色很多，但其直捣美国经济中心，造成的经济损失不可小觑。该天灾对美股的影响，也将会动摇全球其它地方目前已经较为脆弱的投资者信心。

　　二、希腊主权债务将在8月底9月初即将到期，意大利主权债务将在9月中期集中到期。萨科齐的访华，虽获得中国政府对欧元的口头支持，但并未见任何实质政策公诸于众。加之德国、法国目前也不愿意过分承担对于欧元区其它经济体的责任，这种对于欧债问题的久拖不决将使得更多国际热钱撤离欧元区。而随着欧元区第三大经济体意大利的600亿欧元债务到期的渐行渐近，欧洲的市场可能在九月面临最困难的一个时期，不排除在9月重演2008年9月雷曼兄弟破产时的噩梦。周末在美国JACKSON HOLE召开的世界央行行长会议，最终也是留下了一个巨大的HOLE，伯南克宣布到9月中旬才决定是否推出QE3，给市场留下了一个较大的悬念。

　　三、周末传出东方早报记者的文章，称央行将商业银行的保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围，从9月5日起分批上缴。如周一开市前还无官方辟谣，那这一消息将会对市场较大冲击，因为目前市场都在预期货币政策有所放松，但该消息不但粉碎了市场对于货币政策微调的期待，还将在未来半年内从市场抽走三次提准对应的资金。而在八月多个地方召开的金融形势研讨会上，专家、官员也不同程度地提到了地方债即将到一个集中爆发的阶段，我们也需要对此引起高度重视。

　　四、技术形态上，大盘周线形态仍处于下降通道、MACD技术向下发散、也并未获得任何均线的支撑。虽日线形态上，上周四放量长阳一举站上5日和20日均线，但量能仍未有效放大。且上周四，包括石化双雄、券商金融、地产联通在内的千股齐动，才使得大盘上涨74点，个人认为这种态势更多的像回光返照而并非是反弹确立。

　　五、目前市场中也有一些积极的信号在传递，首先是市场广泛传言的多部委管用正在推动的401K计划一旦成行，将为市场提供庞大的资金，而在9月10月可能正式推行的RQFII将为市场提供涓涓细流也是一个中长期利好。对于地方债问题，上周四财政部部长指出将妥善处理地方债偿还问题，也许能让我们缓解地方债问题的冲击。

　　但这些利好预期都充满着变数，在没有落定之前，建议投资者仍保持较轻的仓位短线操作，而如果市场的成交量能持续有效地放大，沪市至少放量到1300亿元以上的规模，才考虑加仓操作。而如果九月中下旬，市场集中反映了以上利空，并形成技术形态的底背离的话，也是加仓的良机，个人认为如果没有实质利好在9月考验前期2437低点的可能性是较大的，而该点位上下可能形成一个阶段性的底部。（联讯证券）

　　太平洋证券：2437不能被判定为年内底部

　　对于上周的上涨，目前只能定义为反弹而并非反转。就市场环境而言，美国主权危机尚未结束，国内CPI拐点有待确认。就市场特征来看，虽然当前A股估值接近底部，但盈利增速远没见底。判断在今年后四个月里，A股上市公司在成本压力上升、需求减弱的背景下，盈利增速会继续下降。

　　从技术角度来看，预计后市有两种可能：一是本轮反弹至本周结束，然后市场继续震荡探底；二是市场先出现更高幅度的反弹再出现更大级别调整。不论如何，前期2437点目前来看都不能被判定为是年内底部。

　　光大证券：难以连续突破 股指仍将反复拉锯

　　上周A股先抑后扬，沪指重新站上了2600点大关。RQFII推出预期、“401K”计划的预期强、美联储针对美国经济不振而采取的措施，是上周大盘反弹的主要原因。

　　技术面上看，上周三沪深两市成交量仅为1282亿元，为本年内的新低，地量后的反弹有利于前期2437点支撑更为有效。但是，上周四拉动股指的主要动因转换为银行、券商类个股，考虑到相关行业暂没有出现明显的政策拐点，仅成为短期交易性机会，难以连续突破，股指还将反复拉锯。

　　资金面上看，市场投资者预期“401K”计划的推出有望加快。目前沪深300指数2011年PE为11倍，已达到历史底部附近。随着养老保险制度的改进和人口老龄化的加速，养老金的规模和盈利来源需要得到双向扩容。从社保资金历史的操作情况来看，估值低位往往有明显的加仓迹象。总体上看，由于A股反弹时成交量没有跟上，投资者可继续关注个股的反弹机会，通胀受益、人民币升值、社保重仓题材的交易性机会值得关注。

　　日信证券：短期底部已明 复苏行情有望延续

　　上周A股市场震荡上行，尤其是上周四出现放量大涨，让市场做多情绪得以恢复，后半周的成交量明显放大。上周市场上涨得益于以券商为代表的金融板块发力上攻，热点适时切换有效地缓解了市场对于过度依赖小盘股的担忧。同时，8月份汇丰PMI初值的回升，也让市场对我国经济“硬着陆”担忧有所减退，加之外围市场的企稳，A股最终出现反弹。而前期表现较好的消费类股票则表现弱势。

　　上周大盘蓝筹成为市场做多的重要力量，低估值和相关行业利好促使大盘蓝筹股崛起。从估值来看，沪深300指数最新PE仅为12.6倍，与沪指在1664点附近的水平相当。单就估值水平比较而言，市场向下空间已十分有限。

　　目前情况看，市场短期底部已明，预计复苏性行情有望得到延续。由于市场流动性尚难出现实质性改观，市场投资风格难以转变，继续看好创业板和中小板的投资机会。

　　广发证券：权重遭重创击穿均线大概率 抄底就是冒险

　　受多家媒体报道央行计划将保证金存款纳入准备金缴存范围的影响，股指开盘后进入弱势整理之中，央行前期一再重申加强表外贷款控制，此举将使采用保证金存款模式逃避监管得以遏制，虽然扩大保证金缴存基数有六个月的缓冲，但冻结8000亿元银行资金将对早已陷入资金饥渴的银行业务雪上加霜，也使中小企业资金来源更加枯竭，除此之外，人民日报发文：楼市调控方向不变力度不松，7月中旬召开的国务院常委会议传出“房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施”，住房和城乡建设部日前下发通知，要求各省近期上报所辖区内各城市上半年房地产市场调控情况，并提出了新增限购城市的5项建议标准。业内机构认为，将有30个左右的城市列入新增限购名单，国家统计局数据显示，今年7月份70个大中城市房价环比下降和持平的有31个城市，接近一半，部份一线城市房价环比出现停涨，地产调控的升级将使房地产相关产业受到较大负面影响，也使极度依靠地价升值维持担保的平台贷款受到威胁，金融、地产及相关板块在利空影响下难有好的走势，近期表现出色的银行股行情恐将夭折（，水泥、建材、银行、保险、钢铁、地产全部出现在跌幅前列，再加上欧债危机随时来袭，股指近期仍难有好的表现，虽然上证指数目前仍受10日均线支撑，但股指击穿短期均线下行的概率大增，投资者操作中仍宜严格控制仓位，不宜急于入场抄底。（广发证券）

　　国诚投资：震荡盘升将延续 轻仓保持谨慎观望

　　QE3预期落空，央行又推新规，早盘两市双双低开，金融股成杀跌主力，指数低开低走，10点半左右才暂时企稳，保持低位震荡。盘面上，除金融之外，水泥，地产亦加入杀跌大军，大肆做空。今天唯一的亮点来自于温总理对农业的发言，农业股排在涨幅榜第一位，其次是农药化肥，酿酒和酒店旅游。

　　消息面，昨日，多位知情人士向《第一财经日报》记者透露，央行已于近日下发通知，拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。其中，工、农、中、建、交、邮储银行，从9月5日上缴首批保证金存款准备金；而其他银行从9月15日上缴。粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。受此消息影响，早盘银行股重挫，带领指数走低。

　　技术上看，上周四大涨之后，指数遇到压力，周五出现回调，今天借利空继续回调，但从K线结构来看，目前仍然是震荡盘升格局，周线上看，指数是受制于5周线，短期来看，仍有上升空间。因此操作上建议涨幅过大个股获利了结，轻仓保持观望。 （国诚投资）

　　金证顾问：央行举措杀伤力很大 短期上档压力重重

　　国内A股的市场，其短期走势受到关键影响因素来看，主要还是国内的货币政策取向是最为主要的。短期而言，面对通胀高企的尴尬局面来说，猪肉的价格已经又有开始抬头的趋势，无疑将对9月份公布8月份的CPI来说构成强大的压力。而要想抑制通胀，收缩市场的流动性却又是必不可少的手段之一。可目前，央行打破两月一加息的规律，而采取扩大存款准备基数的新规来说，笔者认为，应该是出于两种考虑：一种是目前全球在金融危机之后，全球的经济复苏步伐依然缓慢。尤其是欧美国家甚至短期出现了经济复苏放缓迹象，美国的失业率高企就是一个很敏感的事件。同时，欧洲的债务危机等存在持续发酵的不确定性。而作为新兴国家的中国来说，国内GDP依旧保持在9%以上的年增长。所以短期而言，外资大举唱多A股的言论让热钱的冲击更加面临前所未有的挑战。所以，面对加息问题，央行已经显得及其谨慎。不得已而为之出台来了此次新规，但是冻结资金约9000亿来说，面对如此一次性巨大的收缩情况看，预计将对整个9月的行情形成强大的压力。

　　不过，面对今日市场的整个走势来说，不难发现，大盘调整出现了一定的利空杀伤，以绿盘收场。可是，盘面之中，却有一板块逆势逞强。那就是近期以来一直率先超跌反弹的创业板。今日其并没有因为政策面上的利空而有所畏缩不前。依旧我行我素创出近期反弹的新高959点。并且量价其升的站上了950点的平台压制，看似已经形成有效突破。创业板的逆势逞强飘红，为市场的个股行情维系着一定的人气，相应的牵制了上证指数难以出现大跌行情。所以，对于午后的市场可以用一句话来概括：在多重利空笼罩者的股市上空，仍有一板块顶起一片蓝蓝的天。（金证顾问）

　　中证投资：利空来袭弱势调整 仍有惯性下挫的可能

　　周一A股市场大幅低开，主要股指跌幅在1%以上。因央行推出新规将冻结资金9000亿令市场走势承压，在银行等金融股表现疲弱的拖累下，大盘全日弱势震荡。截至收盘，上证综指报2676.41点，下跌1.37%；深证成指报11372.4点，下跌1.69%。沪市成交为784.1亿；深市成交为774亿。两市合计成交共计1558.1亿，同比基本相当。

　　盘面观察，今日香港、日本、韩国、新加坡等主要亚太市场均有不错表现，而A股受周末消息面影响整体表现欠佳。今日早盘，沪深两市股指双双低开，随后因金融等权重股表现不佳，大盘欲振乏力，沪指反复考验短期均线支撑，全日未见明显的拉升反击动作。从市场热点的来看，农业、三网融合、创业板等中小市值概念板块走势相对突出，而上周带领大盘突围的金融板块以及水泥、有色、煤炭、钢铁等板块成为今日拖拽股指重心的主要力量。

　　对于今日市场跳空调整，主要是因为三类保证金存款纳入存准范畴，对市场流动性和投资者心理预期产生一定打压。一方面，如果该新规实行将冻结资金9000亿元左右，对银行的流动性影响较大，导致今日上海银行间拆借利率有所异动，除了隔夜拆借利率外，其余各期品种均出现不同程度的上涨，尤其是2Wshibor大涨超过100个基点。另一方面，在加息和存款准备金迟迟未见推出之后，央行转而采取将保证金存款纳入存准范畴方式变相的收紧流动性，令投资者政策放松的预期破没。

　　我们认为，央行三令五申的强调，下一阶段将实施好稳健的货币政策，坚持调控的基本取向不变，继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，这已经说明短期政策放松的概率不大。而短期来看最能够支撑股指的不是政策，而是始于二季度的滞胀忧虑能否有效化解。汇丰中国上周发布中国制造业PMI指数为49.8%，较上月提升0.9个百分点，显示中国经济下滑趋势得到一定遏制，或预示8月部分经济指标有望好转，如果未来官方8月PMI以及CPI数据证实，目前经济增速企稳，通胀也出现高位企稳甚至回落，那么大盘或将从中获得中期上攻的能量。

　　而短期来看，虽然早盘的跳空下行对股指短期走势形成一定的破坏，但需要注意两点。一是权重股是拖累股指主要元凶，工商银行、中国石油、中国人寿等3只个股合计拖累沪指下跌6.82点，占沪指跌幅近两成。而造成权重股下跌的原因主要是周末消息面的不利影响，其估值优势不支撑其持续下跌；二是今日的下跌整体成交相对萎缩，沪市单边成交维持在800亿以下，显示股指的调整基本符合市场预期，并未引发过度的恐慌。同时，今日调整的阴线实体仍在“8.25”长阳之内，10日线对股指形成有力支撑，沪指仍维持在2500点以来的小型上升通道当中，后市进攻的形态仍保持完好。

　　操作上，若央行今晚不出面否认保证金存款纳入存准范畴的真实性，明日市场仍有惯性下探的可能，关注10日线和2550点支撑，同时留意2600点，30日线以及“8.05”缺口压力。在未失守2500点整数关口前，仍可谨慎乐观，仓位控制在五成左右。（中证投资）



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机构不太乐观阿。