主题：长江电力的估值逻辑分享

我是番薯，理性投资，从我做起。

先看市场，波动不大，依然处于我之前说的，两会前的调整阶段。

大家紧盯手里持仓就好，我继续看好2022年的储能、医药，后面可能是大金融、军工、农林牧渔。

有不少朋友问我为什么卖出白酒，买入抽水蓄能。

聪明的投资并不复杂，尽管远不能说容易！

一个投资者所需要的是，能够正确地评估所选择企业的能力。

注意“选择”这个词，你不必成为懂得很多公司的专家。

你需要的仅仅是，能够正确地评估在你能力圈内的公司，这个圈子的大小并不特别重要，然而知道这个圈子的边际非常关键！

白酒，逻辑有一些干扰，春节的销售数据不及预期，我在年前清仓了，下次买回可能是半年报前后。

这里出来的仓位，加到了抽水蓄能，今天就再详细说说我是怎么研究一家公司的吧。




一、找渠道

抽水蓄能，属于储能细分，已经处于相对饱和状态，看的不是业绩高增长，而是业绩稳定的确定性。

确定性来自——硬资产。

硬资产的投资价值是来自于寿命长的固定资产，我们不用担心它们在未来10年被其他技术颠覆，也不用担心未来10年就“折旧”失去使用价值。

根据公司官方回答，这块的寿命在40年以上，按实际情况，会超过70年。

其次，电价浮动价值后，有利于利润增长。

因此，基于长期的回报来看，是一门不错的生意。

二、重逻辑

利润=每度电的利润乘以总发电量，在前者不变的情况下，总发电量的成长就决定了公司利润的成长。

而抽水蓄能的逻辑很简单，就是资产注入，机组增加以及向家坝、溪洛渡、云川水电的注入。

毛利率65%，ROE15%+。

公司承诺2021-2025 年不低于当年净利润70%进行分红。

业绩预期就有了，即便没有高增长，但基数高，哪怕业绩填估值，也会有不错的回报。

再看资金流动性，超过280家机构持股，外资也是持续流入。







以上说明抽水蓄能的逻辑很强。

三、风险分析

主要是：长江流域来水风险，比如枯水期、洪水影响，其次是生产安全风险。

基于常识，除非天灾人祸，否则风险可以忽略不计。

四、定价值

先看2021年的业绩，这个体量，完全可以对标五粮液了。




再对未来5年的业绩做预期。

考虑资产注入以及电价浮动机制的优势，预计未来5年的利润增长，会到380-450亿/年。

基于渠道和逻辑的前提下，我们可以用DCF估值法，来计算它的合理估值，得出结果是＞5400亿。

对于价值投资来说，低于合理估值，赛道、逻辑OK的前提下，就可以翻地了。

以上，就是我在投资一家公司过程中所做的详细操作过程，新朋友可以参考下。


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