主题：中信建投证券：给予长安汽车买入评级

2022-03-11 中信建投证券股份有限公司程似骐 , 何俊艺 , 陈怀山 , 杨耀先对长安汽车进行研究并发布了研究报告《缺芯扰动短期销量，多款新车蓄势待发》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为 11.23 元。

长安汽车 ( 000625 )

春节与缺芯扰动 2 月销量

公司发布 2 月产销快报，集团整体 2 月销量 13.81 万辆，同比 -15.1%，环比 -50.2%， 1-2 月累计销量 41.54 万辆，同比 +0.2%。受春节假期和缺芯影响， 2 月销量环比降幅较大， 表现弱于行业（中汽协预计 2 月汽车销量同比 +13.8%，环比 -34.2%）。 长安自主品牌（重庆工厂 + 河北工厂 + 合肥工厂） 2 月销量 8.02 万辆， 同比 -27.9%，环比 -54.5%%， 1-2 月累计销量 25.64 万辆，同比 -5.0%； 长安福特 2 月销量 1.19 万辆，同比 +9.2%，环比 -52.0%， 1-2 月累计销量 3.68 万辆，同比 -10.4%。 自主品牌和长安福特受春节和缺芯影响较为明显。 长安马自达 2 月销量 1.0 万辆，同比 +58.3%，环比 -49.9%， 1-2 月累计销量 2.98 万辆，同比 +64.5%。 一汽马自达车型并入长安马自达后新车型带来销量增量。

UNI 序列表现较强，多款新车蓄势待发

2 月 UNI 序列销量 1.0 万辆，同比 +11.5%，环比 -16.9%， 1-2 月累计销量 2.21 万辆，同比 +5.3%，销售情况好于其他车型。 UNI 序列第三款 UNI-V 于 2 月 21 日开启预售， 24 小时订单超 1.6 万台。蓝鲸 iDD 首款车型 UNI-KiDD 于 3 月 10 日正式上市， 从预定到上市订单近万台。 2 月 CS75 系列销量 1.36 万辆，同比 -58.4%，环比 -59.5%， 1-2 月累计销量 4.72 万辆，同比 -37.0%，受缺芯影响较为显著。第二代 CS75PLUS 于 2 月 28 日正式上市， 预售订单已超 2.36 万辆，需求仍然旺盛。 2 月 CS55 系列销售 0.52 万辆，同比 -49.4%，环比 -82.9%， 1-2 月累计销量 3.55 万辆，同比 +53.5%，第二代 CS55PLUS 带动前两月销量实现同比增长。

新能源车方面， 自主品牌新能源车 1-2 月累计销量 2.47 万辆。公司规划 2022 年内将发布不少于 5 款新能源产品， 涵盖 BEV、 PHEV、 REEV 和 FCV 等全技术路线。 除已经上市的 UNI-K iDD 外， 长安新能源将推出基于全新纯电平台 EPA1 打造的轿车 C385 和基于 EPA0 打造的精品代步车 A158。此外， 公司旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型 E11 也将于今年二季度发布， 并有望三季度开启交付。

把握智能电动方向， 持续推进品牌高端化

阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。 新品牌顺应智能化趋势，在电动化的基础上进一步完善，提出 " 情感智能 "，以先进的智能化方案为载体，体现公司对用户需求的深层把控。 我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。

投资建议： 短期缺芯扰动销量，但市场需求仍保持向好， 新品陆续上市为销量增长提供新动能。今年是公司向新能源领域全面发力的元年，也是品牌高端化、产品智能化落地的元年。在稳固燃油车市场优势的基础上， 公司着重补齐电动化、智能化短板，推动品牌向上。 持续看好公司基本面和估值向上趋势不变。 预计 2021~2023 年 EPS 0.61/0.80/0.91 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示： 缺芯缓解不及预期， 原材料涨价，销量不及预期等。

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.4。证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）好公司评级为 2.5 星，好价格评级为 2.5 星，估值综合评级为 2.5 星。 ( 评级范围：1 ~ 5 星，最高 5 星 )

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。