主题：京东方A（000725）：净利润下降较快

事件：公司发布2011年中报，报告期内实现营业收入49.4亿元，较上年同期增长18%。净利润为-12.72亿元，较上年同期降低127.05%。EPS为-0.09元。公司同时发布公告，投资设立能源子公司开发与鄂尔多斯[17.28 -1.31% 股吧 研报]政府协议中获配的不低于10亿吨煤炭资源，并同时投资建设协议中的5.5代线AMOLED项目。

公司上半年受到其主要产品液晶面板价格下滑的压力，同时在自身生产线正在进行改造或产品结构正在调整的影响下，虽然收入较上年同期增长18%，净利润却下降较快。分产品看，IT与电视用TFT-LCD业务毛利率为-19.56%，较上年同期减少15.96%，其他产品毛利率的变化均较小。地区销售情况以美洲地区增速最为亮眼，由于以往的低基数，今年上半年该地区收入达到9893万元，较上年同期增长780%。国内市场增速也较明显，达到42.69%。公司销售及管理费用规模增长均超过收入增速，主要由于新产线的建成投产所致。公司目前6代线产能正在爬坡阶段，良品率提升较快，5代线新产品导入也有良好收效。预计随着产能进一步释放和良品率的提升，公司的利润率水平将得到一定提高。

此外，公司与下属子公司共同出资在鄂尔多斯设立两个能源公司，旨在帮助公司进行获配煤炭的合作开发，从而促进公司在当地的5.5代AMOLED生产线顺利建设。公司在鄂尔多斯建设AMOLED生产线存在技术和管理人员调度以及生产成本上的困难，加上鄂尔多斯城市本身相关产业发展并不成熟，公司设厂面临多方面不利因素的影响。鄂尔多斯市政府给公司配置不低于10亿吨的煤炭探矿权，公司设立能源子公司与第三方专业能源公司共同开发该煤炭资源将获得短期收益，相当于政府对于吸引公司在当地投资新兴产业的资金支持。公司如能顺利完成该项目，对公司在AMOLED领域的先发优势及技术领先存在积极意义，由此也能拉动该地区相关产业和整体经济的发展。该消息对公司形成利好，建议投资者积极关注。


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