主题：机构预测大势：关注政策信号

广发证券：鸡胁行情延续 变盘遥遥无期

国信证券：KDJ向下将现死叉 等待市场选择方向

国元证券：震荡洗盘仍将持续 周五变盘窗口或开启

华讯投资：十字星面临方向选择 2500点或有强支撑

中证投资：多空陷入地量僵局 十字星等待数据指引

兴业证券：珍惜当前的投资时间窗口

西南证券：大盘将继续反复震荡

南京证券：银行股已止跌 下跌空间有限

申银万国：进退两难静观其变 短期转机仍未到来

世基投资：金针探低收复重要均线 周四重要窗口来临



　　广发证券：鸡胁行情延续 变盘遥遥无期

　　在消息面没有太多变化的情况下，股指陷入弱势横盘之中，昨日欧美市场的上涨阻止了大盘的进一步回落，但对国内经济减速、地产调控及银行资金紧缺的担扰也对大盘有较大的抑制作用，近日跌幅较大的水泥、建材、银行板块出现一定幅度的反弹，大盘走势迷茫方向缺失，虽然盘中有较多个股仍有一定幅度的上涨，但市场的总体机会不大，仓轻的投资者可在大盘盘整中以少量资金短线操作，待股指走势明确后再考虑入场机会。（广发证券）

　　国信证券：KDJ向下将现死叉 等待市场选择方向
　　昨日大盘在隔夜外围市场大幅反弹的影响下跳空高开，但在权重股的带动下冲高到前期高点2620点附近受阻回落。截至收盘，沪指报收2566.59点，下跌9.82点，跌幅0.38%，成交795.4亿元；深成指报收11344.5点，下跌27.93点，跌幅0.25% ，成交773.1亿元。成交量相比上一交易日基本持平。从盘面上看，蓝筹板块整体冲高回落，题材股则是局部活跃。两市仅造纸板块收红，其余板块全线下跌，其中医药机械、非金属品、稀土永磁、飞机制造等板块跌幅居前。

　　从技术面上看，大盘收出带长上影线的中阴线，重新跌回10日均线下方，再度失守多根均线。目前均线系统有缠绕迹象，短期可能呈区域震荡，等待股指重新选择方向。MACD红柱再次缩短，出现一定程度反复。KDJ继续向下，将要出现死叉。我们认为市场在技术破位后运行上出现反复，一般来讲回升的持续性不会太好，保持谨慎再观察一下。（国信证券）

　　国元证券：震荡洗盘仍将持续 周五变盘窗口或开启
　　根据时间周期和底部相对周期的换算，本周五和下周一大盘会再次变盘，并且这次变盘的方向十分重要，按照此前的震荡和整理，大盘再次出现反弹的迹象可能会更大点，而市场一旦在本周五和下周一出现向上的变盘反弹，9月份的反弹是非常让大家欢喜的个股时代，而一旦出现向下的整理，也没有不要过分担心，也是为了再次反弹的最后一次洗盘和下跌过程，想跌破2437点的可能性基本没有，故此，还是那几句话，近期震荡是常态化的进程，关键是个股的机会和动态仓位的把握，耐心等待市场震荡后在本周五和下周一的选择方向来临。（国元证券）

　　华讯投资：十字星面临方向选择 2500点或有强支撑
　　上市公司上半年整体净利润同比增长22.31%，业绩表现还是相当不错。随着紧缩政策的效果显现，市场现在有观点认为下半年可能出现盈利增速小幅下滑的情况，但预计下滑幅度有限，这将为市场整体估值提供一定支撑；存准补缴与央行公开市场回笼资金在功能上有替代作用，年内提准或已无必要，至于是否会加息则需看8月份CPI数据，如出现回落则加息的概率也会大幅降低。后市展望：从技术上看，今日大盘呈现宽幅震荡格局，由于权重股护盘和创业板指数下挫，大盘盘中出现较大波动。大盘日K线收一根十字星线，量能萎靡，由于面临方向性选择的节点，市场观望气氛浓厚，多空双方谨慎出手，KDJ指标面临死叉格局，短线上攻量能如无法放大的话，调整压力会逐渐加大。从今日的消息面来看多方信息明显占优，加息和再次提准的可能性降低对资金面短期释放压力，中报披露完毕上市公司业绩总体良好，而且外围股指暂时企稳有短期股指反弹。短期大盘如果没有进一步利空消息的情况下，将维持在2500-2650区间震荡盘整格局，投资者注意仓位控制，短线进出，可关注超跌反弹和题材股机会。（华讯投资）

　　中证投资：多空陷入地量僵局 十字星等待数据指引

　　今日是8月份最后一个交易日，A股市场全日缩量震荡呈现探底回升走势。因数据公布前夕，多空双方表现均相对谨慎，两市成交量明显萎缩，沪指盘中反复考验三角形整理形态的下沿支撑。截至收盘，上证综指报2567.34点，上涨0.03%；深证成指报11397.48点，上涨0.47%。沪市成交为622.4亿，再创地量；深市成交为624.5亿。两市合计成交共计1246.9亿，同比明显萎缩。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市主要股指双双平稳开盘，随后在期指主力合约的刺激下，大盘欲快速上攻，然而市场信心依旧匮乏，导致大盘升势昙花一现，转而快速跳水，沪指下探三角形整理的下沿支撑。在即将触及2550点时诱发多方强力护盘，股指触电般崛起，但后劲不足，勉强翻红后再度回落，沪指第二次考验2550点支撑，此次下坠的力度相对较强，大盘一度击穿市场公认的短期支撑位，再创日内调整新低。午后，行情有所缓和，股指转身回升，水泥、银行、券商、煤炭等权重股助推作用明显，沪指重返10日线上方。板块方面，仅有金融、水泥、煤炭等少数板块收涨，创业板、智能电网、物联网等题材板块跌幅居前。

　　从今日的盘面表现来看，一是创业板指数连续大幅调整重创市场人气。继昨日大跌之后，今日该指数重心继续明显下移，并一举击穿多条均线和8月9日以来的上升通道。形态上，连续三次上攻960点受挫，该点位似乎成为了难以逾越的“天堑”。同时注意到前两次上攻失败后下挫的低点逐渐走低。如果此次调整该指数在60日线附近震荡企稳，后市则仍有继续进攻的机会，但若放量失守60日线，那么喇叭形态整理的概率将明显升温，本轮调整的目标点位也将直至前期低点。

　　二是大盘三角形整理末端，成交极度低迷，今日沪市成交不足700亿元，深市再度超过沪市，短期变盘信号越发明显。自沪指创出2437点的低点后，随着A股估值优势突出，以及外围市场震荡企稳，多方双方暂时陷入僵局，双方都在等在更加明确的短期做多做空的信号，而这个信号就是即将公布的8月份宏观经济数据。而明日8月份的先行数据PMI将揭开神秘的面纱，市场静待方向指引。

　　三是股指期货主力合约盘中出现异动，升水和贴水飘忽不定。今日1109合约整体走势略强于大盘，但盘中时而升水，时而贴水，直线拉升后均伴随快速的打压，说明多空分歧较大。

　　技术上，因市场预期明日数据较为乐观，在沪指下探三角形下沿支撑时获得短期逢低买盘的跟进，最终沪指收出地量星线，短期变盘的意味越发浓厚，而明日将公布的8月PMI数据将成为短期多空双方的催化剂。需要投资者注意的是，因为在三角形整理末端诱空诱多陷阱较多，在密切关注的8月份PMI数据同时，还应关注市场的成交量的放大情况。指数上，明日关注2550点得失，以及2570点，2610点和30日线压力，2530点和2500点支撑。（中证投资）

　　兴业证券：珍惜当前的投资时间窗口
　　8 月9 日我们提出秋季攻势的逻辑以来，判断，如果不出现超预期的“黑天鹅”事件，反弹行情无论从空间幅度还是时间长度上都类似1 月底我们推动的春季攻势。客观地说，无论政策的目的如何以及未来如何对冲，短期而言，“银行部分保证金存款纳入准备金基数”的确是个“黑天鹅”，扰乱了市场预期，可能使得“秋季攻势”的空间受到影响。但综合测算之后，我们判断，到10 月中旬之前，资金面实质性压力并不大，因此，我们仍然维持“秋季攻势”的时间判断，即未来这段时间是下半年为数不多的投资时间窗口。过了这村没有那个店，特别是立足于相对收益的投资者，如果仍想获得排名的超越，仍想在下半年进行投资，建议珍惜这段时间，以积极心态把握结构性机会。
　　之所以建议珍惜反弹时机，因为今年可操作的反弹机会为数并不多，正如我们2011 年度策略《积极防御》所判断的——在政策复杂性、通胀复杂性和海外复杂性的背景下，A 股市场没有趋势性行情，最多是上述因素边际改善配合下的跌深反弹行情和结构性机会。看我们的报告就知道，我们在推“春季攻势”和“秋季攻势”时说的很清楚是反弹、难得的吃饭行情。
　　中期来看，该货币政策新规的后续执行和对市场实质性影响仍需进行评估。我们分两种情形讨论：
　　（一）情形一，央行新规后续将被相应的措施（包括海外放松）对冲。我们判断《情形一》概率大，逻辑在于：
　　1）政策的目的性何在？先分析政策出台的背景。今年以来，因信贷受到严格调控，包括承兑汇票、信用证、保函在内的银行表外业务显著发展，影响了货币政策执行的效果。不仅如此，上述相关领域也变现成为民间“高利贷”用来套出资金的工具，加剧了金融传销等乱象，而近期，王岐山副总理多次在多个公开场合强调对金融乱象进行规范。因此，我们判断，央行新规主要是为了提升货币政策的有效性，完善监管政策，堵住流动性监管的漏洞和盲点。央行今年以来一直强调社会融资总额的调控，承兑汇票、信用证、保函列入存款准备金基数，是该政策思路的正常体现。
　　2）政策的必要性在哪里？首先，针对经济的调控进一步加码已无必要，当前海外动荡，国内经济增速环比低迷，在此环境下，政策维持原有力度进行观察期更合理，按此逻辑推断，央行此举并非针对经济运行而采取的滞后超调政策。事实上，央行从6 月之后，就已经停止了上半年每月一调的存款准备金，且7 月M2 同比增速14.7%，已经创下了05 年9 月以来的最低值，加之7 月通胀大概率已见顶，紧缩政策效果正逐步显现。其次，针对海外可能的货币量化刺激政策，从这个角度看，此次金融新规算是前瞻性的措施，有一定必要性。考虑到近期人民币升值加速，而9 月份以后美国Q3、欧洲救市等预期强烈，从这次金融新规的分阶段收缩流动性时间点，也和海外量化刺激可能推出的时点向吻合。按照此逻辑，如果海外货币刺激力度较大，则和此次金融新规向对冲，流动性的状况好于市场预期；如果海外刺激低于预期的话，相信中国央行也会利用相应手段进行对冲。
　　结论：《情景一》的概率较大，如果按照上述逻辑推导，当前大可不必悲观，行情将沿着我们所谓“指数螺蛳壳”的下沿区域震荡上行，如此，秋季攻势仍然成立。
　　（二）情形二，如果此次存款准备金基数扩大，仍只是央行强化调控的一个步骤，即为了彻底解决高房价、高通胀而不惜“超调”，那么，后续流动性压力巨大。我们判断《情形二》的概率小。原因在于，在海外危机四伏、全球经济共振下行的国际大背景下，在连续宏观调控政策的累积效应已初见成效的国内背景下，再加大调控力度（相当于累计提准2 次多）将大为增加经济硬着陆的风险，而这和习近平副主席、近期国务院常务会议的决策精神相悖。
　　结论：《情形二》的概率较小，但是，考虑到今年以来，我们一直强调的影响A 股市场的主要矛盾是“政策外生性”，对于小概率事件我们也需要做出必要防范。如果《情景二》真的发生了，大银行和中小银行全额缴款的时间，恰恰在岁末年初，正是民间资金最紧张的阶段，银行间与民间资金需求同时上升，将引发资金链断裂，到时候，资本市场在盈利预期下行和流动性紧缩的双重实质性打击下，反应也将更为激烈。相应的是，10 月中旬之前流动性实质性压力凸显之前，是下半年更好的操作窗口。
　　立足长期来看该政策新规，我们认为，加大对金融乱象的监管，有助于增强未来牛市的基础。近两年A 股在“指数螺蛳壳”格局里震荡、越走越窄，不断的收缩流动性以及民间金融乱象是重要原因。今年上半年A 股市场的资金就一直受到各类理财产品、民间借贷的冲击，在“资金争夺战”中沦为“献血”、“做贡献”地位。未来，随着调控政策效果的显现、通胀平台的下行，流动性风险将明显减小，有助于A股估值的提升，而治理金融乱象更使得A 股市场在正规投资渠道中的吸引力提升。
　　投资策略：虽然“秋季攻势”的幅度空间可能受到一些影响，但是，我们维持秋季攻势的时间判断。无论参与还是不参与，根据决策树模型对乐观《情景一》和悲观《情景二》进行综合考虑，10 月中旬之前是较好的操作窗口，如果投资者仍想在年内取得一定的收益，建议这段时间关注结构性机会：包括，（1）真正的成长股，特别是在市场预期较为混乱时，成长性突出、流动性相对较差的成长股被“抱团取暖”的概率高。（2）价值股，业绩增长确定性强、估值较低。

　　西南证券：大盘将继续反复震荡
　　在外围市场回暖的背景下，大盘一度出现反弹。不过成交水平依然不够，显示目前市场谨慎态度依然较浓。造成大盘难以顺畅上扬的原因，首推资金面不足。昨日市场所传央行提高准备金基数，其影响还将延续一段时间。不过目前大盘大跌概率也不大，考虑到随着时间推移，8月份宏观数据即将公布。从目前可考察的数据推算，8 月份CPI 增速将出现回落，大约应该回到6%以内，如果央行不再出台更严厉的货币紧缩措施，市场信心将得以逐步恢复。在这个假设成立的情况下，应该说，大盘2437 点已经探明了短期甚至中期底部，再度低见2437 点概率已经不大。但短期来说市场仍将等待事态进一步明朗化，大盘将继续反复震荡，夯实基础，为中期上升奠定基础。目前所需要的就是耐心。

　　南京证券：银行股已止跌 下跌空间有限

　　上市公司半年报已经落下帷幕，从统计数据上看，上市公司上半年实现营业收入同比增长26.2%，净利润同比增长22.44%，比起去年同期45%左右的涨幅都出现较大的下滑，业绩涨幅在不断收窄，而分板块上看，中小板上半年净利润同比增长则只有18.06%，创业板同比增长23.4%，均小于主板净利润同比增长24.18%的涨幅，这也显示出，在收缩的信贷环境下，中小企业受到的负面冲击明显要更大，对其盈利能力也形成更大的影响。

　　受此消息影响，尽管外围表现依然平稳，但A股在中小板、创业板指数继续走弱拖累下，A股继续其弱势调整运行格局，沪指早盘跌破10日均线支撑，但中小板、创业板的跌幅明显要更甚一筹，对市场人气形成较大打压。板块上看，传媒、计算机、国防军工以及电子元器件等前期较为强势的品种进入补跌行列，此外，商贸零售、化工等也悉数回落调整，而两市走势较为强势的则在于银行股之上，银行股并未再下一城，表明了目前的低估值已经逐渐获得资金认可，其若并无太大的下跌空间的话，则大盘的下跌空间也明显有限。此外，家电、食品饮料等防御型品种依然相对较强，煤炭、有色金属在前几日的下跌过后跌幅也有所收窄。个股上看，个股普跌，但量能依然萎缩。

　　总体而言，半年报公布的数据无疑在市场引起较大的反响，中小企业短期面临一定的补跌压力，不过，由于公布的主板业绩增长依然维持稳定增长势头，则权重股的低估值势必逐渐获得资金认同，而这无疑将封住股指的下跌空间。短期而言，股指总体或仍以弱势调整走势为主，但下跌空间有限，建议短期需关注银行股走势变动，而短期则需回避高估值品种的获利回吐压力。操作上，建议总体适当控制仓位，逢低可以关注业绩增长稳定、而估值处于历史低位的个股估值修复性机会。

　　申银万国：进退两难静观其变 短期转机仍未到来
　　昨天，沪深股市冲高回落，最终以小跌报收，成交总量维持在1500亿元左右。从目前看，行情处在震荡拉锯当中，上下空间有限，下一节点将是9月10日公布的8月份宏观经济数据的前后。

　　在经过8月中旬的宽幅震荡后，目前市场呈现收敛整理、窄幅波动的走势，但“树欲静而风不止”，上周四，市场传闻国务院将牵头证监、保监、国税、财政等部门研究中国版401K方案，引导长期资金进入股市，一时间，银行保险等大蓝筹板块激情上扬，带动大盘放量长阳，但随后，该消息并未得到确认。相反，有关保证金存款将纳入存准金计提范畴的消息接踵而至，银行股又出现领跌，虽然消息并没有得到官方最终确认，但市场重心和投资者预期已被搅得七上八下。因为，占市场权重最大、约20%的银行股的涨跌，势必影响大盘随之起伏。同时，存准金率计提范围的扩大，即表明监管当局对银行表外业务安全仍心存顾虑，同时也显示货币收紧的基调只是在工具上有调整，在方向上没有变化。

　　从目前看，行情处在易守难攻之地，市场转机尚未到来，而2500点是多空双方均能接受的位置。

　　首先，短线市场缺乏做多预期，无论是海外，美债、欧债、油价，美联储主席伯南克把QE3的悬念推到了9月份，还是国内的经济形势、货币政策及供求关系，都没有立马向好的信息。尤其是在资金方面，增量资金难觅踪影，基金客户不断流失，机构投资者处境艰难，存量资金捉襟见肘，“巧媳妇难为无米之炊”。

　　其次，2500点以下空方也没有大举做空的底气。这一位置，基本没有获利盘，用割肉盘打压，多少有点“肉痛”。同时，通过数据比较发现，该点位市场平均估值水平已经超低，沪深300动态市盈率甚至低于2005年998点的水平，不管横向还是纵向，都已没有大幅下跌的理由，因此从防御角度看，还是可以守得住的。

　　从技术形态看，从7月中旬下跌以来的第三个跳空缺口，在短期内被弥补，而K线形态也呈现低位三角形收敛，而且低点的抬高快于高点的下移，有点类似于上边线三角形收敛组合，这是一个中性偏强的形态，表明下档的支撑在快速增强，有利于行情保持稳定。

　　目前有观点认为，通胀见顶，行情见底，基本逻辑是在通胀见顶后，货币政策收紧将停止，资金的减法在海外热钱的涌入下会转变为资金的加法，届时，股市也将得到“补血”进而使得行情复苏走强。目前多数机构认为，8月份虽然食品价格保持高位，但随着翘尾因素的下降，8月份CPI有望低于7月份的6.5%，出现掉头向下。因此，在当前散户看机构、机构看政策的格局下，一旦8月份CPI出现拐点，政策放松的预期就将抬头，从而对大盘形成利好。甚至，部分海外机构已经看好9月份的A股市场，但不管未来能否出现牛市，9月10日前后披露的8月份宏观经济数据，的确是引发行情异动的关键时点，投资者应该多加关注。

世基投资：金针探低收复重要均线 周四重要窗口来临

　　近期中央频繁向市场传递积极的政策信号，诸如行业规划、产业扶持政策等。今日中央再传信号，国务院促进中小企业发展领导小组会议将在9月召开，届时将进一步研究扶持中小企业发展的政策措施，会议或将在破解中小企业融资难题减轻中小企业税费负担等方面放行，这将给市场带来积极的政策信号。但是8月通胀数据依然是困扰近期市场的主要因素。今日国内消息面因素依然复杂，沪综指继续震荡，但是在跌破10日线之后午后指数再度上演绝地逢生，沪综指尾盘翻红10日线失而复得。隔夜美股继续反弹刺激早盘两市双双小幅高开，但是冲高之后指数快速回落轻松失守10日线。所谓不破不立，午后沪综指在2545附近获得支撑逐级反弹，金融股护盘助力指数绝地翻红。最终两市双双收出“十字星”，成交量则是大幅萎缩。

　　盘面看，今日蓝筹板块表现分化，题材股表现低迷，这对市场人气构成一定的拖累。蓝筹方面，今日石油、化工等板块拖累指数，但是水泥、金融、煤炭等蓝筹板块午后有明显的护盘迹象，这在一定程度上鼓舞了多头信心。题材方面，前期强势的创业板、智能电网、物联网等概念今日纷纷回调领跌题材，农业、水利等少数题材则是继续活跃。今日盘面较为沉寂，赚钱效应不甚突出，这给指数反弹带来一定的压力。

　　目前看，8月宏观数据的疑云继续笼罩在大盘的上空，但是中央向市场传递局部政策暖意的信号也没有停歇，外部市场则是暂时稍显平静。今日是本月的最后一个交易日，整个9月主要的不确定性因素多集中在上半月，预计9月国内市场的重要机会将在中秋之后的下半月。技术上看，沪综指已经连续四个交易日震荡回调，今日探底“金针”勉强收复10日线，明日是重要时间窗口指数或将迎来9月开门红。操作上，继续控制仓位，轻仓者可在2500-2620区间低吸高抛，短线逢低布局成长性突出的创业板品种。（世基投资）



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。